下周望沖擊漲停股

陜西黑貓：2季度單季虧損主因裝置升級(jí)改造

主要產(chǎn)品產(chǎn)量同比下滑，LNG產(chǎn)銷同比降幅較大源于裝置升級(jí)改造。

公司上半年焦炭產(chǎn)量223.53萬(wàn)噸，同比下降2.21%，甲醇、煤焦油及粗苯產(chǎn)量同比分別下降15.00%、2.39%、4.72%，LNG產(chǎn)量1.91萬(wàn)噸，同比下降74.39%，主要是龍門煤化裝置升級(jí)改造所致。上半年主要產(chǎn)品銷量隨產(chǎn)量下滑，但焦炭銷量同比增長(zhǎng)11.54%。

焦炭毛利率回升但仍虧損，化產(chǎn)毛利率降幅較大，煤價(jià)弱勢(shì)利好有限。

上半年公司噸焦收入735.52元，同比下降21.99%，受益于煉焦煤價(jià)格弱勢(shì)，噸焦成本764.63元，同比下降23.9%，焦炭盈利能力有所好轉(zhuǎn)但依舊虧損。上半年煤焦油、粗苯、LNG毛利率同比分別下降13.34%、32.47%、4.10%，甲醇毛利率同比上升4.81個(gè)百分點(diǎn)。總體來(lái)看受制于產(chǎn)品價(jià)格弱勢(shì)和化產(chǎn)銷量下滑，煤價(jià)弱勢(shì)利好相對(duì)有限。

期間費(fèi)用控制得力，財(cái)務(wù)費(fèi)用降幅較大。上半年公司期間費(fèi)用合計(jì)2.72億元，同比下降16.36%，其中銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)4.56%，主因焦炭銷量上升，管理費(fèi)用同比下降6.62%。上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用0.83億元，同比下降40.55%，主要是募集資金到位后銀行借款下降所致。

2季度裝置改造影響較大，上市以來(lái)單季度首虧。2季度甲醇、煤焦油、粗苯等與油價(jià)相關(guān)性比較高的產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比回升，但龍門煤化裝置升級(jí)改造對(duì)產(chǎn)量影響較大。2季度毛利0.76億元，環(huán)比下降38.97%，2季度歸屬凈利潤(rùn)-0.06億元，上市以來(lái)單季度首虧。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，裝置升級(jí)改造完成后產(chǎn)銷有望回暖，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司15-17年EPS分別為0.13、0.28、0.29元，對(duì)應(yīng)PE分別為121、53、52倍。(長(zhǎng)江證券)