環(huán)保行業(yè)：增值稅退稅優(yōu)惠出臺(tái) 再生資源受益

近日財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》的通知（財(cái)稅〔2015〕78號(hào)），該目錄將于7月1日正式實(shí)施。該政策與原有《關(guān)于調(diào)整完善資源綜合利用產(chǎn)品及勞務(wù)增值稅政策的通知》（財(cái)稅[2011]115號(hào)）相比較，主要是增加了對(duì)再生資源類(lèi)的稅收優(yōu)惠，給予相關(guān)綜合利用資源及產(chǎn)品30%-70%的增值稅即征即退優(yōu)惠。

政策變招，直擊痛點(diǎn)

2008年底，我國(guó)曾出臺(tái)《關(guān)于再生資源增值稅政策的通知》（財(cái)稅[2008]157號(hào)），該政策規(guī)定對(duì)再生資源回收企業(yè)在2010年底以前，實(shí)行先征后返增值稅政策。2009年按70%的比例退回給納稅人，2010年按50%的比例退還。2011年1月1日起全部取消退回。我國(guó)再生資源現(xiàn)行回收渠道從業(yè)門(mén)檻低且非常分散，正規(guī)合法的回收體系尚未建成，大量從事回收的個(gè)體商販缺乏環(huán)保意識(shí)，因此針對(duì)回收環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠并未解決有效的大量貨源流向非法散戶的問(wèn)題。此次政策將稅收優(yōu)惠的受益方變?yōu)椴鸾?、利用企業(yè)，相比較再生資源回收環(huán)節(jié)，拆解利用環(huán)節(jié)有較高進(jìn)入門(mén)檻，從業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)范、環(huán)保達(dá)標(biāo)且具備一定規(guī)模，行業(yè)集中度也相對(duì)較高。因此我們認(rèn)為本次稅收優(yōu)惠將有效引導(dǎo)再生資源向正規(guī)拆解利用企業(yè)流動(dòng)，有助于我國(guó)建立正規(guī)合法的再生資源回收體系，利好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

國(guó)內(nèi)渠道最受益，盈利能力顯著提升

再生資源回收利用企業(yè)主要向個(gè)體化進(jìn)行采購(gòu)，供應(yīng)商難以開(kāi)具增值稅發(fā)票，導(dǎo)致回收利用企業(yè)繳納的增值稅無(wú)法進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)稅抵扣。此次增值稅稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，以廢舊電器電子產(chǎn)品回收利用行業(yè)為例，將至少提升盈利能力20%以上，正規(guī)拆解利用企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提高。

核心關(guān)注渠道整合能力

增值稅退稅政策提升企業(yè)盈利能力，利好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，國(guó)內(nèi)回收利用企業(yè)最直接受益。按照企業(yè)國(guó)內(nèi)回收占比及彈性大小，建議依次關(guān)注A股再生資源相關(guān)標(biāo)的：格林美、ST秦嶺（中再生）、東江環(huán)保、桑德環(huán)境、赤峰黃金、豫光金鉛、怡球資源等。我們認(rèn)為稅收優(yōu)惠僅是再生資源行業(yè)政策利好之一，未來(lái)環(huán)保要求全面升級(jí)將推動(dòng)多領(lǐng)域再生資源潛在需求釋放，相關(guān)配套政策紅利將著力于回收體系建設(shè)，回收渠道整合能力將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為相關(guān)行業(yè)龍頭有望借力資本市場(chǎng)+互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，實(shí)現(xiàn)回收+利用一體化，大幅提升盈利能力，重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

重點(diǎn)推薦配置：豫光金鉛、赤峰黃金、怡球資源。

（廣發(fā)證券）