基礎(chǔ)化工：三條主線尋找機(jī)會(huì)

新材料有望穿越牛熊， 從主題和成長(zhǎng)兩角度尋找機(jī)會(huì)

受益于進(jìn)口替代空間廣闊和國(guó)家政策加碼，新材料憑借未來(lái)足夠的成長(zhǎng)性有望穿越牛熊， 受牛市持續(xù)前景不確定性的影響最小。 我們建議從主題和成長(zhǎng)兩個(gè)角度尋找新材料投資機(jī)會(huì)。 主題方面我們認(rèn)為在新興經(jīng)濟(jì)浪潮中海闊天空的納米陶瓷材料有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)， 具體產(chǎn)品一是在尾氣處理、人造骨骼、 燃料電池和光纖等多個(gè)新興領(lǐng)域應(yīng)用潛力巨大的納米復(fù)合氧化鋯，事是動(dòng)力鋰電隔膜涂覆和 LED 襯底有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)的高純超細(xì)氧化鋁。成長(zhǎng)方面我們建議關(guān)注有望通過(guò)多年自身沉淀和借助外延打入全球醫(yī)藥定制研發(fā)的藍(lán)海市場(chǎng)的精細(xì)化工優(yōu)勢(shì)企業(yè)。? 轉(zhuǎn)型仍是未來(lái)化工板塊一大熱點(diǎn)轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律， 化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方興未艾。 我們看到最近一年有積極探索新商業(yè)模式的，如引入云聯(lián)網(wǎng)+、供應(yīng)鏈金融，也有進(jìn)行跨界轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的化工領(lǐng)域轉(zhuǎn)向醫(yī)藥、傳媒、保理等新領(lǐng)域。 我們一方面推薦關(guān)注農(nóng)業(yè)集約化大趨勢(shì)下對(duì)農(nóng)資行業(yè)帶來(lái)的轉(zhuǎn)型變革機(jī)遇， 尋找具備農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)品服務(wù)能力的農(nóng)資企業(yè)；另一方面從業(yè)績(jī)/市值對(duì)比的角度，篩選出可跟蹤關(guān)注的化工板塊當(dāng)前具有潛在跨界轉(zhuǎn)型的殼資源標(biāo)的。

挖掘周期拐點(diǎn)向上的投資機(jī)會(huì)

化工每年都有明星周期品種， 我們當(dāng)下主要從三方面挖掘周期股機(jī)會(huì)，一是尋找供給收縮或整合，形成供給短缺或競(jìng)爭(zhēng)格局改善的領(lǐng)域； 事是關(guān)注需求反彈帶來(lái)的供需改善；三是選擇議價(jià)能力突出，原料下跌導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大的品種。 我們繼續(xù)推薦產(chǎn)能收縮并整合有望形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)的味精/賴(lài)氨酸/蘇氨酸等生物發(fā)酵行業(yè)，全球整合有望持續(xù)進(jìn)行且需求有望受益國(guó)內(nèi)地產(chǎn)回暖和旺季出口向好的鈦白粉行業(yè)， 以及供給端無(wú)增量且印度需求有望拉動(dòng)全球需求反彈的磷肥行業(yè)。

投資建議

我們維持年初對(duì)化工板塊“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。 按照上述三條主線，我們新材料關(guān)注國(guó)瓷材料（納米氧化鋯/高純超細(xì)氧化鋁/陶瓷墨水等項(xiàng)目未來(lái)有望多點(diǎn)開(kāi)花，平臺(tái)型新材料公司稀缺標(biāo)的）和聯(lián)化科技（農(nóng)藥中間體未來(lái) 20-25%穩(wěn)健增長(zhǎng)可期， 醫(yī)藥定制研發(fā)藍(lán)海市場(chǎng)有望做大做強(qiáng)）；轉(zhuǎn)型關(guān)注史丹利 (積極打造農(nóng)資一體化、農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)、農(nóng)業(yè)金融服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)信息化等四大平臺(tái)、有望在農(nóng)資行業(yè)大變革中贏取先機(jī))； 周期拐點(diǎn)關(guān)注梅花生物（行業(yè)趨向寡頭競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品底部持續(xù)提價(jià)可期）， 佰利聯(lián)（鈦白粉景氣處于上行通道，漲價(jià)彈性最大）和亐天化 （供需改善有望驅(qū)動(dòng)磷肥漲價(jià)，公司彈性最大且為亐南國(guó)企改革標(biāo)桿）。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 新材料業(yè)績(jī)兌現(xiàn)低于預(yù)期; 農(nóng)資新模式推進(jìn)出現(xiàn)波折; 產(chǎn)品提價(jià)低于預(yù)期。

（平安證券）