中恒電氣:多業(yè)務(wù)布局確保長(zhǎng)期成長(zhǎng)

研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券  撰寫日期：2014-10-10

報(bào)告要點(diǎn).

受益于行業(yè)景氣上行，傳統(tǒng)電源產(chǎn)品維持高速增長(zhǎng).

我們判斷，公司三大傳統(tǒng)電源業(yè)務(wù)仍將維持高速增長(zhǎng)，具體而言:1、通信電源是通信基站不可缺少的組成部分，必定受益于4G規(guī)模建設(shè)而迎來(lái)高速增長(zhǎng)時(shí)機(jī)；2、在國(guó)網(wǎng)投資加速的情況下，公司國(guó)網(wǎng)招標(biāo)持續(xù)突破，與此同時(shí)公司積極拓展電力電源應(yīng)用領(lǐng)域，非國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)逐漸成為拉動(dòng)公司電力電源收入增長(zhǎng)的又一利基市場(chǎng)；3、HVDC取代UPS已經(jīng)成為必然，HVDC市場(chǎng)前景廣闊，公司在立足運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)基礎(chǔ)上拓展互聯(lián)網(wǎng)、廣電等非運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)取得積極進(jìn)展，公司HVDC業(yè)務(wù)爆發(fā)在即。

產(chǎn)品梯隊(duì)布局合理，新硬件產(chǎn)品打造公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力.

公司在鞏固傳統(tǒng)電源業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極拓展新的硬件產(chǎn)品種類，開辟公司全新成長(zhǎng)空間。具體而言:1、LED驅(qū)動(dòng)電源市場(chǎng)空間廣闊，公司LED驅(qū)動(dòng)電源規(guī)模放量時(shí)機(jī)已然顯現(xiàn)；2、2014年中國(guó)電動(dòng)汽車加速發(fā)展，政府逐漸啟動(dòng)充電網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模部署，為公司充電樁業(yè)務(wù)提供難得的發(fā)展機(jī)遇。

渠道復(fù)用實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，軟件服務(wù)業(yè)務(wù)為持續(xù)成長(zhǎng)重要基石.

利用硬件產(chǎn)品既有渠道資源，公司軟件服務(wù)業(yè)務(wù)迎來(lái)協(xié)同發(fā)展，保障公司持續(xù)成長(zhǎng)能力，具體而言:1、公司電力應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)品種類不斷豐富；2、公司以中恒博瑞軟件平臺(tái)為核心，切入基站能源管理服務(wù)這一藍(lán)海市場(chǎng)，為公司提供長(zhǎng)期成長(zhǎng)新引擎。

投資建議.

鑒于公司產(chǎn)業(yè)布局合理，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS為0.63元、0.85元和1.09元，給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。