每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)商業(yè)銀行業(yè)。

數(shù)據(jù)概況：2023年12月人民幣貸款新增1.17萬(wàn)億元，同比少增2300億元，貸款余額同比+10.6%（增速環(huán)比下降0.2pc）；社融新增1.94萬(wàn)億元，同比多增6300億元，社融存量同比+9.5%（增速環(huán)比上升0.1pc）。

12月社融同比多增6300億元，核心支撐因素仍然是政府債，符合市場(chǎng)預(yù)期。12月地方政府債凈融資額明顯回落，萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債落地使12月國(guó)債凈融資額超8000億元，提振了社融表現(xiàn)。

12月信貸同比少增2300億元，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款是少增主因。企業(yè)端，短期貸款較去年同期變化不大，中長(zhǎng)期貸款同比少增3498億元，是信貸的主要拖累因素，推測(cè)是2022年同期基數(shù)較高，2022年底地產(chǎn)、防疫政策優(yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持下對(duì)公中長(zhǎng)期貸款明顯多增，2023年12月對(duì)公中長(zhǎng)期貸款相較于2021年12月仍有明顯多增，對(duì)公貸款實(shí)際表現(xiàn)不算太差。2023年12月PMI繼續(xù)回落，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，增發(fā)國(guó)債資金落地集中釋放了基建投資需求，帶動(dòng)建筑業(yè)景氣度明顯提升，我們推測(cè)12月對(duì)公中長(zhǎng)期貸款主要由基建需求驅(qū)動(dòng)，目前仍需關(guān)注實(shí)體企業(yè)需求不足問(wèn)題。居民端，12月延續(xù)了疲弱態(tài)勢(shì)，考慮到2022年12月居民受疫情影響消費(fèi)需求明顯下降，2023年12月居民短期貸款同比多增872億元主要是低基數(shù)貢獻(xiàn)，目前居民實(shí)際消費(fèi)意愿仍有待提升；房地產(chǎn)偏弱運(yùn)行下，居民按揭需求增長(zhǎng)仍然乏力，12月居民中長(zhǎng)期貸款同比少增403億元，打破了連續(xù)3個(gè)月的同比多增態(tài)勢(shì)。

12月M1同比增長(zhǎng)1.3%，維持了低位水平，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活力與內(nèi)生動(dòng)能仍有待增強(qiáng)。12月人民幣存款同比少增6402億元，主要受2022年12月理財(cái)產(chǎn)品“贖回潮”形成的高基數(shù)影響。

展望下一階段，我們認(rèn)為：①1月央行重啟抵押補(bǔ)充貸款，引導(dǎo)金融加力支持保障性住房等“三大工程”，預(yù)計(jì)后續(xù)規(guī)模將繼續(xù)增加，拉動(dòng)地產(chǎn)投資，“三大工程”有望發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)的積極作用；②萬(wàn)億國(guó)債加快落地，地方政府正積極籌劃推進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目，積極的財(cái)政政策有望繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)；③當(dāng)前銀行板塊利空消化已經(jīng)較為充分，在寬信用與寬財(cái)政支持下，繼續(xù)看好銀行板塊的投資機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦江蘇銀行、蘇州銀行和浙商銀行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：寬信用進(jìn)度低于預(yù)期，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)