每經(jīng)記者 王小璟    每經(jīng)編輯 廖丹    

5月24日，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)滬、深交易所分別聯(lián)合中國(guó)結(jié)算于今日發(fā)布了《關(guān)于為上市期間特定債券提供轉(zhuǎn)讓結(jié)算服務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），對(duì)違約債券等特定債券的轉(zhuǎn)讓、結(jié)算、投資者適當(dāng)性、信息披露等事項(xiàng)作出安排。這標(biāo)志著違約債券轉(zhuǎn)讓服務(wù)正式推出！

證監(jiān)會(huì)表示，為違約債券提供轉(zhuǎn)讓結(jié)算服務(wù)，有助于形成有效疏導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制安排，改變此前債券到期違約后即摘牌，投資者只能被動(dòng)等待兌付的情形；有助于投資者通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)出清；有助于投資者及時(shí)處置不良債券，滿足產(chǎn)品到期清算要求；有助于促進(jìn)形成有效的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提升交易所債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

重點(diǎn)解決風(fēng)險(xiǎn)及違約債券的流動(dòng)性問(wèn)題

關(guān)于為特定債券建立轉(zhuǎn)讓安排的背景，上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來(lái)，上交所公司債券市場(chǎng)取得了較大發(fā)展，目前總體運(yùn)行平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)可控。但針對(duì)近期出現(xiàn)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件和違約案例，現(xiàn)有的交易機(jī)制安排較難契合市場(chǎng)主體對(duì)相關(guān)債券的交易轉(zhuǎn)讓和風(fēng)險(xiǎn)處置需求，一定程度上導(dǎo)致了流動(dòng)性缺失、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)困難等問(wèn)題，不利于信用風(fēng)險(xiǎn)的化解和處置。

“為切實(shí)滿足市場(chǎng)需求，服務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)化解處置，上交所會(huì)同中國(guó)結(jié)算經(jīng)充分研究并參考國(guó)際市場(chǎng)慣例，制定并發(fā)布了《通知》，建立適應(yīng)特定債券特點(diǎn)和滿足市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)化解處置需要的轉(zhuǎn)讓制度安排，為風(fēng)險(xiǎn)處置各方創(chuàng)造市場(chǎng)條件，為探索建立市場(chǎng)化、法治化違約處置機(jī)制提供實(shí)踐場(chǎng)所，為打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)夯實(shí)基礎(chǔ)。”

深交所新聞發(fā)言人認(rèn)為，完善并調(diào)整原有風(fēng)險(xiǎn)及違約債券的停牌及摘牌機(jī)制，有利于提高交易轉(zhuǎn)讓流動(dòng)性，完善市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，有利于債券信用風(fēng)險(xiǎn)化解、處置和出清。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌深滬交易所試點(diǎn)建立特定債券相關(guān)轉(zhuǎn)讓機(jī)制，發(fā)布并實(shí)施《通知》，為風(fēng)險(xiǎn)及違約債券提供契合其特點(diǎn)的轉(zhuǎn)讓結(jié)算服務(wù)，符合市場(chǎng)預(yù)期，有利于強(qiáng)化債券信用風(fēng)險(xiǎn)管理，維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

《通知》在前期信用風(fēng)險(xiǎn)處置成效的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)解決風(fēng)險(xiǎn)及違約債券的流動(dòng)性問(wèn)題，總體思路是立足現(xiàn)行制度規(guī)則框架和現(xiàn)有債券和交易結(jié)算系統(tǒng)，同時(shí)兼顧市場(chǎng)交易的實(shí)際需求，以特定債券的特殊性為核心，在轉(zhuǎn)讓結(jié)算方面做出差異化安排。

特定債券簡(jiǎn)稱(chēng)前將冠以“H”字樣

具體而言，《通知》所稱(chēng)特定債券是指哪些？

深交所表示，《通知》主要適用于在深交所上市交易或掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)野l(fā)生以下情形之一的公司債券：1、發(fā)行人未按約定履行還本付息義務(wù)；2、發(fā)行人發(fā)行的其他債券或債務(wù)融資工具未按約定履行還本付息義務(wù)；3、深交所為保護(hù)投資者合法權(quán)益認(rèn)定的其他情形。

此外，兌付存在重大不確定性且發(fā)行人或受托管理人發(fā)布公告明確提示風(fēng)險(xiǎn)的債券，或存在不能按約定分配收益等情形的資產(chǎn)支持證券，可以參照《通知》進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

上交所也是類(lèi)似情況，主要包括已發(fā)生兌付違約的債券，以及存在債券違約情形的發(fā)行人發(fā)行的其他有關(guān)債券等。

同時(shí)，上交所表示，根據(jù)《通知》中投資者適當(dāng)性有關(guān)規(guī)定，僅限符合上交所《債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的合格機(jī)構(gòu)投資者可以受讓特定債券，原持有特定債券的非合格機(jī)構(gòu)投資者可以選擇繼續(xù)持有或賣(mài)出。

一般來(lái)講，持有特定債券的投資者需要深度參與違約處置，維權(quán)耗時(shí)可能較長(zhǎng)，最終的實(shí)際償付也較難預(yù)期。因此，特定債券更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、熟悉債券產(chǎn)品及相關(guān)法律制度，并具有一定債券風(fēng)險(xiǎn)處置經(jīng)驗(yàn)的合格機(jī)構(gòu)投資者參與投資。

特定債券在轉(zhuǎn)讓制度安排上也會(huì)具有一些特殊性。

上交所表示，特殊性主要體現(xiàn)在5個(gè)方面：

1、特定債券在證券代碼維持不變的前提下，簡(jiǎn)稱(chēng)前將冠以“H”字樣；

2、特定債券僅安排在上交所固定收益證券綜合電子平臺(tái)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

3、特定債券的轉(zhuǎn)讓以全價(jià)報(bào)價(jià)，并實(shí)施逐筆全額結(jié)算，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)將不再提供應(yīng)計(jì)利息數(shù)據(jù)；

4、特定債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格不設(shè)漲跌幅限制，投資者可根據(jù)實(shí)際情況自行協(xié)商轉(zhuǎn)讓價(jià)格；

5、投資者持有的某特定債券數(shù)量少于最低申報(bào)數(shù)量的，可一次性全部賣(mài)出。

重點(diǎn)披露后續(xù)償債及風(fēng)險(xiǎn)處置安排

關(guān)于中介機(jī)構(gòu)在特定債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中的職責(zé)和義務(wù)，上交所表示，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行投資者適當(dāng)性管理職責(zé)，確保特定債券受讓方符合上交所投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，并切實(shí)做好受讓方簽署特定債券轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等工作。

證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及特定債券受托管理人應(yīng)當(dāng)在投資者尋找交易對(duì)手方、轉(zhuǎn)讓溝通協(xié)商、履行告知義務(wù)等相關(guān)環(huán)節(jié)予以配合及協(xié)助，促進(jìn)轉(zhuǎn)讓達(dá)成。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)還應(yīng)為投資者參與特定債券轉(zhuǎn)讓提供必要的技術(shù)支持，特別是對(duì)于擬賣(mài)出特定債券的非合格機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)提供必要的服務(wù)和幫助。

值得注意的是，《通知》規(guī)定，特定債券發(fā)行人原則上應(yīng)當(dāng)按規(guī)定披露定期報(bào)告，并重點(diǎn)披露后續(xù)償債及風(fēng)險(xiǎn)處置安排。特定債券受托管理人應(yīng)當(dāng)按規(guī)定披露年度受托管理事務(wù)報(bào)告。

深交所表示，根據(jù)特定債券的風(fēng)險(xiǎn)特性，《通知》要求，在特定債券風(fēng)險(xiǎn)處置的重要節(jié)點(diǎn)，包括啟動(dòng)特定債券信用風(fēng)險(xiǎn)化解處置、達(dá)成資產(chǎn)處置或債務(wù)重組、進(jìn)入破產(chǎn)程序及信用風(fēng)險(xiǎn)化解處置等，發(fā)行人均應(yīng)履行相關(guān)信息披露義務(wù)。信息披露應(yīng)當(dāng)通過(guò)深交所固定收益品種業(yè)務(wù)專(zhuān)區(qū)，或者以深交所認(rèn)可的其他方式向合格投資者披露。

證監(jiān)會(huì)表示下一步，將指導(dǎo)滬、深交易所聯(lián)合中國(guó)結(jié)算加強(qiáng)市場(chǎng)培訓(xùn)和投資者教育工作，進(jìn)一步提高市場(chǎng)參與者對(duì)違約債券轉(zhuǎn)讓服務(wù)機(jī)制的認(rèn)知與參與度，確保相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序開(kāi)展。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)