深天馬A定向增發(fā)預(yù)案點(diǎn)評(píng)：加快LTPS產(chǎn)線建設(shè)，搶占高端市場(chǎng)

研究機(jī)構(gòu)：東北證券

事件描述：

公司擬非公開發(fā)行股票募集資金不超過(guò)60億元，用于投資建設(shè)第6代低溫多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色濾光片(CF)生產(chǎn)線。

事件評(píng)論：

募投項(xiàng)目符合市場(chǎng)需求，投資效益有保障。LTPSTFT-LCD是中小尺寸高端顯示屏的主流技術(shù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大且增速高。CINNOResearch預(yù)計(jì)2014年國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商的LTPS面板使用率僅為22.4%，且90%以上的LTPS面板由海外廠商供應(yīng)。第6代TFT-LCD生產(chǎn)線是目前LTPSTFT-LCD產(chǎn)品的最高生產(chǎn)世代線，具有明顯的優(yōu)勢(shì)，有利于公司擴(kuò)充產(chǎn)能、完善產(chǎn)業(yè)布局、提高中小尺寸面板領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

募集資金加快項(xiàng)目進(jìn)展，搶占高端市場(chǎng)。顯示行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，需要大規(guī)模資金的投入。通過(guò)定向增發(fā)募集資金可以緩解公司的資金壓力，加快募投項(xiàng)目進(jìn)展。加上廈門天馬的第5.5代、第6代LTPS生產(chǎn)線，公司運(yùn)營(yíng)的LTPS生產(chǎn)線將達(dá)到3條，建成投產(chǎn)后將集中釋放規(guī)模優(yōu)勢(shì)和協(xié)同效應(yīng)，為公司搶占高端市場(chǎng)、迅速占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)。

市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，新技術(shù)快速發(fā)展，面板產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。在智能手機(jī)、平板電腦、電視等市場(chǎng)面板高清化、大屏化、輕薄化的推動(dòng)下，面板市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。8K4K高清、3D顯示、AMOLED、柔性顯示、觸顯一體化等顯示技術(shù)逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可，面板產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。

盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司14/15/16年的EPS分別為0.58/0.74/0.92元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。1)新產(chǎn)品量產(chǎn)速度不及預(yù)期；2)高端顯示面板競(jìng)爭(zhēng)加劇