丹甫股份:項目獲批奏響核電重啟號角

丹甫股份 002366 機械行業(yè)

研究機構(gòu)：光大證券 分析師：劉曉波 撰寫日期：2014-09-26

事件:

國家發(fā)改委近日召開關(guān)于啟動沿海核電項目的座談會,核電重啟有望邁出實質(zhì)性步伐。我們預計山東榮成石島灣一期、遼寧葫蘆島徐大堡一期、廣東陸豐一期和遼寧大連紅沿河二期有望成為首批獲準啟動的新項目,最快將于2017 年前后并網(wǎng)發(fā)電。

點評:

此次發(fā)改委座談會印證了我們之前的觀點:考慮到資源可持續(xù)性、環(huán)保安全性和成本可控性,核電將成為未來國家戰(zhàn)略扶持的重要發(fā)電方式。福島事故后我國的核電重啟將是確定性事件。

8 月19 日,國務院在發(fā)布的《關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》中提出“開工建設遼寧紅沿河核電二期項目,適時啟動遼寧徐大堡核電項目建設”。此次發(fā)改委可能在這一基礎上新增項目,顯示出高層對核電重啟的決心十分堅定。

對公司看法的修正:

公司主營主管道、其他核電設備和鍛造加工,是目前我國唯一能同時生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核電站一回路主管道的制造商, 也是全球唯一一家具備三代核電主管道全流程生產(chǎn)能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率約為50%;三代市場占有率約為40%,是行業(yè)的領(lǐng)跑者。公司核電業(yè)務收入占比達90%以上,核電重啟跨出實質(zhì)步伐將對公司業(yè)績帶來大幅提升,公司業(yè)績有望超預期增長。 另外,此次可能獲批項目的反應堆型均為我國主導的壓水堆,在技術(shù)路線上均采用三代AP1000 及以上技術(shù),進一步證明了AP1000 堆型是我國未來首選的核電技術(shù)路線,對公司而言也是重大利好。

盈利預測:

我們中長期看好公司發(fā)展,預測2014-2016 年EPS 為0.49/0.75/1.16 元(資產(chǎn)重組后)?？紤]到核電和軍工都是戰(zhàn)略性看好行業(yè),維持買入評級, 目標價40 元。

風險提示:核電行業(yè)未能加快建設的風險、重組方案未能通過的風險。