中核科技:核 電業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng),后續(xù)閥門訂單有望顯著提升

中核科技 000777 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：龔斯聞,潘喜峰 撰寫日期：2014-08-19

報(bào)告摘要:

公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37億元,同比增長(zhǎng)10.26%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3628.68萬元,同比增長(zhǎng)16.12%;基本每股收益0.09元。

上半年核電閥門實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5738.30萬元,同比上升48.90%,毛利率28.00%。目前公司在國(guó)內(nèi)三代核電關(guān)鍵閥門研發(fā)制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,具備極高技術(shù)含量的主蒸汽隔離閥、AP1000爆破閥、CAP1400系列關(guān)鍵閥門等核心產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利,未來有望順利實(shí)現(xiàn)三代核電關(guān)鍵閥門的國(guó)產(chǎn)化。用于核燃料提純?cè)O(shè)備的核化工閥門,公司處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位,上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4301.59萬元,同比大幅增長(zhǎng)442.11%,毛利率44.41%,同比大幅上升5.70個(gè)百分點(diǎn)。

公司主要用于石油、石化、電力行業(yè)的特種閥門上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.28億元,同比下跌5.72%,毛利率22.05%。公司與中石油、中石化等國(guó)內(nèi)閥門大客戶建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系,獲取重點(diǎn)項(xiàng)目訂單能力強(qiáng),此外我們預(yù)計(jì)在LNG 超高壓閥門、管線調(diào)節(jié)閥及海洋石油平臺(tái)井口閥門等新高端產(chǎn)品領(lǐng)域公司有望陸續(xù)獲得訂單突破。

其他業(yè)務(wù)方面,上半年水道閥門實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8318.89萬元,同比增長(zhǎng)31.55%,該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。鑄鍛件毛坯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2435.71萬元,同比增長(zhǎng)14.34%,該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

我們預(yù)計(jì)公司2014至2016年EPS 分別為0.19、0.22和0.25元。今年若干核電新項(xiàng)目將開建,核電短周期設(shè)備招標(biāo)量將大幅增長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司核電閥門訂單有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),后續(xù)一系列三代核電高端閥門產(chǎn)品頗具看點(diǎn),公司石油、石化、電力行業(yè)特種閥門將維持穩(wěn)定局面,后續(xù)新產(chǎn)品將形成新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司估值偏高,維持中性評(píng)級(jí),但中長(zhǎng)期來看公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)潛力較大,值得重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn):(1)核電項(xiàng)目招標(biāo)不及預(yù)期(2)新產(chǎn)品市場(chǎng)開發(fā)低于預(yù)期。