長城影視:編劇與精細(xì)化運(yùn)營具優(yōu)勢,拓展多屏內(nèi)容產(chǎn)品線

長城影視 002071 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：顧建國 撰寫日期：2014-07-29

公司簡介:

長城影視主營電視劇投資、制作與發(fā)行業(yè)務(wù),并涉獵紀(jì)錄片制作與發(fā)行,以及廣告等電視劇衍生業(yè)務(wù);且擁有全資子公司新長城影業(yè)培育電影業(yè)務(wù),以及控股子公司長城新媒體培育網(wǎng)絡(luò)劇等新媒體業(yè)務(wù)。

長期看法:

公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略為聚焦內(nèi)容供應(yīng)領(lǐng)域,并在渠道與屏幕多元化的趨勢中,打造電視劇、電影、紀(jì)錄片、節(jié)目制作、微電影、廣告等產(chǎn)品線;覆蓋五大屏(電視、電影、電腦、Pad、手機(jī)),大小牌(廣告牌戶外牌),尤其加大互聯(lián)網(wǎng)新媒體網(wǎng)絡(luò)劇、碎片短劇等新業(yè)態(tài)培育力度;發(fā)展成為品牌突出的綜合內(nèi)容提供商。

公司上市后借助資本市場平臺外延擴(kuò)張;上海勝盟廣告(主營電影廣告、戶外廣告)與浙江光線影視(主營電視媒體代理廣告)方案已落地。公司注重對互補(bǔ)型企業(yè)的外延并購、并購團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)、股權(quán)激勵、并購企業(yè)的文化融合等要素以打造具備協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈條。

短期看法:

公司出品劇目獨(dú)播數(shù)量占比較高,加上注重編劇以及全流程整合控制的精細(xì)化運(yùn)營能力,“一劇兩星”政策對公司負(fù)面影響有限?，F(xiàn)有電視劇主業(yè)穩(wěn)健增長,勝盟廣告與浙江光線并購將帶來廣告收入與利潤增厚。

有別于市場的看法:

長城影視控制人趙銳勇為國家一級作家、編劇,整合編劇資源能力突出。編劇價值貫穿于電視劇、電影、網(wǎng)絡(luò)劇,乃至節(jié)目各種內(nèi)容產(chǎn)品中,公司在編劇環(huán)節(jié)的突出特色與優(yōu)勢為產(chǎn)品線擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司通過全流程自主精細(xì)化運(yùn)營保障項(xiàng)目整體效率,該優(yōu)勢亦可拓展至新產(chǎn)品線。

估值與評級

我們測算長城影視2014-2016年EPS分別為0.42、0.55、0.64元。當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為47、36、31倍。

目前傳媒行業(yè)重點(diǎn)公司2014年平均PE為49.9倍,按PE相對估值,目標(biāo)價20.96元,首次給予“增持”評級。

風(fēng)險提示:電視劇發(fā)行風(fēng)險;影視政策風(fēng)險;廣告收入下滑風(fēng)險。