2012年7月，國家統(tǒng)計(jì)局公布國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比上漲7.8%，創(chuàng)三年新低；時至9月，海關(guān)總署公布8月外貿(mào)進(jìn)出口值，同比增長0.2%，進(jìn)口繼今年1月之后再度出現(xiàn)負(fù)增長；統(tǒng)計(jì)局公布8月PPI，同比下降3.5%，創(chuàng)34個月新低。從諸多近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)依然面臨較大的下行壓力。同期，盡管監(jiān)管層出臺了大量功在長遠(yuǎn)的政策新規(guī)，但亦未能阻止滬深股市迭創(chuàng)本輪新低，8月20日滬指盤中宣告跌破2100點(diǎn)關(guān)口，自2007年10月創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)后，近5年時間A股維持下行陰線趨勢未變。

所謂“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，但在當(dāng)前的這場由美國次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)震蕩周期中，相較于近期創(chuàng)出08年來新高的道指而言，中國A股“受到的創(chuàng)傷”似乎更加凸顯。為何一直以來并未與經(jīng)濟(jì)周期同步的A股這次如此敏感？作為中國股市支撐的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面到底趨勢如何？中國經(jīng)濟(jì)下半年能否觸底回升？中國股市何時能夠徹底擺脫大陰線的低迷？圍繞這些疑問，新華網(wǎng)聯(lián)合中證網(wǎng)共同策劃大型專題采訪報(bào)道“探尋中國資本市場曙光”，邀請到了央行金融研究所的金中夏所長，為廣大網(wǎng)民和投資者回答心中的疑問。

【主持人】《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》日前發(fā)布，利率、匯率市場化改革的內(nèi)容成為關(guān)注的焦點(diǎn)，您對未來有什么樣的期待？

【金中夏】利率市場化改革實(shí)際上是一個系統(tǒng)工程。這里面有幾句話，放得開、行得成、調(diào)得了。

放得開，就是存貸款的基準(zhǔn)利率有可能對它的限制越來越少，其實(shí)現(xiàn)在已經(jīng)看出來了，限制已經(jīng)很少，只不過上限有一個浮動的區(qū)間，將來區(qū)間也許越來越大，甚至沒有。貸款將來下浮的區(qū)間可能越來越靈活，甚至就沒有，這個也是跟整個國際利率市場化的普遍做法是一致的。行得成，就是說將來放開了存貸款基準(zhǔn)利率以后，可能不是說我們沒有另外一個基準(zhǔn)利率，我們?nèi)匀灰幸粋€基準(zhǔn)利率，仍然要有一個中央銀行要調(diào)控的利率，但是這個利率很可能是銀行間市場上的一個基準(zhǔn)利率，也可能是上海銀行間拆放利率或者回購利率，但是這個利率正在研究平衡當(dāng)中。調(diào)得了，就是將來我們要選擇一個新的基準(zhǔn)利率，我們要通過新的工具來調(diào)節(jié)，而不是行政性的、指令性的，而是通過公開市場操作，通過央行在公開市場收回或者放回流動性影響利率的形成，使得市場利率能夠和央行設(shè)定的目標(biāo)大體上一致，上下不會超出一個范圍，有可能是這樣一個方向。

【主持人】利率市場化提了很多年了，現(xiàn)在大力的執(zhí)行、包括細(xì)則的落實(shí)，是不是對銀行業(yè)影響很大？

【金中夏】對銀行的影響現(xiàn)在來看是很大的。首先，一旦央行基本上放開存貸款利率以后，銀行就應(yīng)該學(xué)會對自己的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品進(jìn)行定價，不同的貸款客戶，不同的資產(chǎn)工具，應(yīng)該是一個什么樣的利率水平，它應(yīng)該根據(jù)相應(yīng)風(fēng)險情況進(jìn)行定價，可能就需要一個差別的利率。另外，不同的機(jī)構(gòu)能力也不一樣，面臨的客戶也不一樣，因此利率很可能要根據(jù)自己的定價能力進(jìn)行管理。

【主持人】這無形中增加了很多競爭？

【金中夏】那是肯定的。比如存款利率，如果沒有一個上限管理的話，那有可能出現(xiàn)一種爭奪存款的情況。因此，這就是為什么在利率自由化過程中存款利率放開是最晚的。另外，我們也主張放開一些替代性的金融產(chǎn)品的利率管理，比如理財(cái)，理財(cái)現(xiàn)在是對存款的替代，但是理財(cái)利率已經(jīng)完全沒有人管了，完全是市場決定的，理財(cái)管理者，比如銀行，取決于它能夠拿這筆錢得到多少回報(bào)，這個回報(bào)也和一定的風(fēng)險水平相適應(yīng)，理財(cái)回報(bào)給客戶，它既能賺錢，又不會有太大風(fēng)險。