進(jìn)入4月底，各大險(xiǎn)企的2025年第一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)備受市場(chǎng)關(guān)注。4月25日，中國(guó)平安發(fā)布截至2025年3月31日的第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。2025年一季度，平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)379.07億元，同比增長(zhǎng)2.4%。其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)268.64億元，同比增長(zhǎng)5.0%。特別值得一提的是，平安總資產(chǎn)規(guī)模首次突破13萬億元，達(dá)13.18萬億元，蟬聯(lián)全球資產(chǎn)規(guī)模最大的保險(xiǎn)集團(tuán)。

尤為亮眼的是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成128.91億元，同比增長(zhǎng)34.9%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計(jì)算的新業(yè)務(wù)價(jià)值率32.0%，同比上升10.4個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)新的多渠道戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)持續(xù)發(fā)揮效能，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)11.5%、人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)14.0%；銀保渠道和社區(qū)金融渠道的新業(yè)務(wù)價(jià)值均同比大增超170%，產(chǎn)能大幅躍升。

綜合金融股+醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略深入推進(jìn)。隨著綜合金融模式不斷深化，個(gè)人客戶數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至2025年3月31日，平安個(gè)人客戶數(shù)近2.45億，較年初增長(zhǎng)1.0%，其中持有集團(tuán)內(nèi)4個(gè)及以上合同的客戶留存率達(dá)98.0%。

整體來看，平安一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，在“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪驅(qū)動(dòng)下，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，科技對(duì)主業(yè)的賦能效果顯現(xiàn)。透過這份穩(wěn)中有進(jìn)的成績(jī)單，可見無論是面對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，平安都擁有強(qiáng)大的戰(zhàn)略動(dòng)能和發(fā)展韌性。

國(guó)際投行JP摩根近期發(fā)布研報(bào)，對(duì)平安的壽險(xiǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)持正面評(píng)價(jià)，給予平安股票買入評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2025財(cái)年或?qū)⑻峁└玫娘L(fēng)險(xiǎn)回報(bào)潛力。

壽險(xiǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，多渠道綜合實(shí)力顯著增強(qiáng)

行到半山不停步，船到中流更奮楫。2019年11月，平安先于行業(yè)啟動(dòng)壽險(xiǎn)改革，如今改革行至第6年，階段性碩果顯現(xiàn)。得益于持續(xù)深化"4渠道+3產(chǎn)品"戰(zhàn)略，全面加強(qiáng)渠道建設(shè)，持續(xù)升級(jí)"保險(xiǎn)+服務(wù)"方案，2025年第一季度，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成128.91億元，同比增長(zhǎng)34.9%；按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計(jì)算的新業(yè)務(wù)價(jià)值率32.0%，同比上升10.4個(gè)百分點(diǎn)。

多渠道發(fā)展成效顯著，通過持續(xù)深化轉(zhuǎn)型，聚焦"做優(yōu)、增優(yōu)、育優(yōu)"三優(yōu)平臺(tái)，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)11.5%，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)14.0%；銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)170.8%，堅(jiān)持多元化布局，夯實(shí)網(wǎng)點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營(yíng)，加速打造績(jī)優(yōu)隊(duì)伍；社區(qū)金融服務(wù)渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比提升171.3%，已在93個(gè)城市鋪設(shè)131個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，組建近2.4萬人的"三高"精英隊(duì)伍，實(shí)現(xiàn)存續(xù)客戶全繳次繼續(xù)率同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，客戶經(jīng)營(yíng)價(jià)值持續(xù)突破。

中信證券分析，在銀保市場(chǎng)大洗牌的背景下，平安將顯著受益，預(yù)計(jì)公司銀保業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額仍然有巨大的提升空間，中長(zhǎng)期目標(biāo)應(yīng)該和公司整體市場(chǎng)地位相匹配。以公司總規(guī)模保費(fèi)的市場(chǎng)份額為參照，公司銀保業(yè)務(wù)仍有4倍以上的增長(zhǎng)潛力。

在預(yù)定利率下調(diào)背景下，豐富的產(chǎn)品體系對(duì)于保險(xiǎn)公司發(fā)展的重要度毋庸置疑。多年來，平安堅(jiān)持以客戶需求為導(dǎo)向，不斷豐富產(chǎn)品體系。近期，平安壽險(xiǎn)發(fā)布"添平安"保險(xiǎn)+服務(wù)解決方案，將保險(xiǎn)從風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償工具轉(zhuǎn)變?yōu)槿芷诜?wù)平臺(tái)，這一動(dòng)作契合了預(yù)定利率下調(diào)的大背景，顯示出通過產(chǎn)品形態(tài)迭代應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的積極姿態(tài)。

這一模式的創(chuàng)新體現(xiàn)在三個(gè)維度：其一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，實(shí)現(xiàn)從單一保障到"保險(xiǎn)+服務(wù)"生態(tài)的轉(zhuǎn)換；其二，客戶定位上精準(zhǔn)匹配老齡化與消費(fèi)升級(jí)需求；其三，渠道賦能上，代理人從"銷售顧問"到"康養(yǎng)顧問"轉(zhuǎn)型。

據(jù)了解，該“保險(xiǎn)+服務(wù)”解決方案包括6大產(chǎn)品服務(wù)系列，包括平安啟承、平安添享，以及平安添璽、平安添盈、平安添瑞、平安添年，其以保險(xiǎn)產(chǎn)品為核心，整合平安集團(tuán)內(nèi)外部?jī)?yōu)質(zhì)資源，精準(zhǔn)匹配符合客戶需求的醫(yī)療、健康、養(yǎng)老服務(wù)。行業(yè)人士評(píng)價(jià)，從長(zhǎng)期視角來看，"保險(xiǎn)+服務(wù)"模式有望重塑平安的估值邏輯。

一季報(bào)顯示，2025年第一季度，平安壽險(xiǎn)健康管理已服務(wù)近1000萬客戶；截至2025年3月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國(guó)75個(gè)城市，累計(jì)超19萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格；高品質(zhì)養(yǎng)老社區(qū)方面，截至2025年3月末，已布局5個(gè)城市、共計(jì)6個(gè)項(xiàng)目，均陸續(xù)進(jìn)入建設(shè)階段，上海及深圳項(xiàng)目擬于2025年下半年正式開業(yè)。

“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅(qū)動(dòng)，飛輪效應(yīng)顯現(xiàn)

光大證券研報(bào)指出，平安依托其獨(dú)特“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略提升差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，服務(wù)加持效果持續(xù)釋放，有望推動(dòng)平安估值進(jìn)一步上修。

從具體業(yè)務(wù)來看，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)品質(zhì)保持良好。2025年一季度，平安產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入811.53億元，同比增長(zhǎng)0.7%；整體綜合成本率96.6%，同比優(yōu)化3.0個(gè)百分點(diǎn)。此外，平安產(chǎn)險(xiǎn)正積極推動(dòng)以DeepSeek為代表的AI技術(shù)在業(yè)務(wù)核心流程中的應(yīng)用，持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)模式。險(xiǎn)資投資業(yè)績(jī)優(yōu)良，2025年第一季度，平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率1.3%，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年3月31日，平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超5.92萬億元，較年初增長(zhǎng)3.3%。

綜合金融戰(zhàn)略不斷深化，體現(xiàn)在個(gè)人客戶經(jīng)營(yíng)的夯實(shí)。客戶留存高，個(gè)人客戶留存率穩(wěn)步提升。截至2025年3月31日，持有4個(gè)及以上合同客戶的留存率達(dá)98.0%，較僅有一個(gè)合同客戶的留存率高11.9個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)時(shí)間5年及以上的客戶的留存率為94.6%，較首年客戶高36.7個(gè)百分點(diǎn)?？蛻粼鲩L(zhǎng)優(yōu)，豐富的綜合金融產(chǎn)品體系、多元的觸客渠道，持續(xù)支撐客戶增長(zhǎng)。截至2025年3月31日，集團(tuán)個(gè)人客戶數(shù)近2.45億，較年初增長(zhǎng)1.0%；2025年第一季度新增客戶864萬，同比增長(zhǎng)20.0%。產(chǎn)品滲透好，個(gè)人客戶主要產(chǎn)品的滲透率持續(xù)提升。其中人身保障及財(cái)產(chǎn)保障產(chǎn)品滲透率較高，截至2025年3月31日，分別達(dá)到45.8%（較年初增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)）、30.7%（較年初增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)），保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略持續(xù)落地，在平安近2.45億的個(gè)人客戶中有近63%的客戶同時(shí)享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益，其客均合同數(shù)約3.37個(gè)、客均AUM達(dá)6.12萬元，分別為不享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個(gè)人客戶的1.6倍、4.0倍。

強(qiáng)化醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同，客戶經(jīng)營(yíng)成效顯著。通過獲客及黏客賦能金融主業(yè)，平安健康和北大醫(yī)療集團(tuán)能夠賦能金融端的企業(yè)和個(gè)人客戶，平安壽險(xiǎn)等也受益于集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益。2025年第一季度，集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老相關(guān)付費(fèi)企業(yè)客戶超4.2萬家，實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入超385億元。

國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，平安在深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略的同時(shí)，疊加AI科技賦能，鞏固了中長(zhǎng)期發(fā)展壁壘，給出了“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)。

從一季度報(bào)可以看出，科技是平安業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要底座。在AI布局上，平安構(gòu)建了“953”AI護(hù)城河，賦能主業(yè)降本提效控風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)推動(dòng)大模型與業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景的深度融合。截至2025年3月31日，其中9大數(shù)據(jù)庫日均數(shù)據(jù)處理量超10億條，覆蓋2.4億金融客戶，深度洞察用戶需求，提高用戶體驗(yàn)；5大實(shí)驗(yàn)室（微表情、智能圖像、智能語音、大數(shù)據(jù)及硅谷實(shí)驗(yàn)室）持續(xù)推動(dòng)前沿技術(shù)探索；3大科技公司聚焦深化AI應(yīng)用場(chǎng)景的廣度和深度。平安沉淀海量數(shù)據(jù)訓(xùn)練大模型，持續(xù)深化金融和醫(yī)養(yǎng)領(lǐng)域垂直領(lǐng)域大模型的建設(shè)，積累超3.2萬億高質(zhì)量文本語料，31萬小時(shí)帶標(biāo)注的語音語料，超75億圖片語料，語音、語言、視覺大模型場(chǎng)景準(zhǔn)確率領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)先。

緊密圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求，在銷售、服務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等領(lǐng)域，AI應(yīng)用無處不在，賦能金融"降成本、提效率、控風(fēng)險(xiǎn)"。2025年第一季度，平安AI坐席服務(wù)量約4.5億次，覆蓋平安80%的客服總量，快速響應(yīng)、解決消費(fèi)者咨詢、投訴問題，有效降低人工坐席成本；通過智能核保、智能理賠、智能續(xù)期，實(shí)現(xiàn)93%的壽險(xiǎn)保單秒級(jí)核保，壽險(xiǎn)保單閃賠占比達(dá)56%，壽險(xiǎn)保單復(fù)效提升12%；同時(shí)持續(xù)提升風(fēng)控水平，平安產(chǎn)險(xiǎn)反欺詐智能化理賠攔截減損34.2億元，同比增長(zhǎng)14.0%。

平安的AI實(shí)力已獲市場(chǎng)積極評(píng)價(jià)。高盛在研報(bào)中提出一個(gè)全新的中國(guó)股市AI投資框架，平安是唯一一家被列入“非科技領(lǐng)域收入增強(qiáng)型（AI驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)）”這一主題類別中的保險(xiǎn)公司。瑞銀則在此前的研報(bào)中進(jìn)一步指出，平安擁有強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、特定領(lǐng)域人工智能模型的基礎(chǔ)以及專門的人工智能開發(fā)團(tuán)隊(duì)，已利用AI優(yōu)化營(yíng)運(yùn)，上看平安H股目標(biāo)價(jià)至60港元。

（文中機(jī)構(gòu)分析不作為投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）