每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

3月4日下午，滬、深交易所聯(lián)合發(fā)布了舉辦量化私募機(jī)構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)的公告。公告顯示，上交所會(huì)同深交所聯(lián)合舉辦量化私募機(jī)構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)，來(lái)自28家頭部量化私募機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)骨干參加。

對(duì)此有參與培訓(xùn)的量化私募人士告訴記者，這次培訓(xùn)核心的就是把擾亂市場(chǎng)，操縱市場(chǎng)的這種交易行為，如何定性、如何評(píng)判，把這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)重申了一遍，希望量化私募在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展。

滬深交易所舉辦量化私募合規(guī)培訓(xùn)

今年以來(lái)，上交所加強(qiáng)量化交易監(jiān)管，對(duì)影響市場(chǎng)正常秩序、損害投資者合法權(quán)益的量化交易異常交易和違規(guī)行為，快速反應(yīng)、重拳出擊。下一步，上交所將堅(jiān)持以投資者為本，把維護(hù)公平性作為工作出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，加快建立完善量化交易監(jiān)管安排，進(jìn)一步擴(kuò)大量化交易合規(guī)培訓(xùn)的范圍對(duì)象，規(guī)范量化交易行為，維護(hù)市場(chǎng)正常交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

日前，為了幫助量化私募機(jī)構(gòu)及時(shí)、準(zhǔn)確理解量化交易監(jiān)管思路和工作要求，防范量化交易風(fēng)險(xiǎn)。滬深交易所聯(lián)合舉辦量化私募機(jī)構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)，幫助量化私募機(jī)構(gòu)及時(shí)、準(zhǔn)確理解量化交易監(jiān)管思路和工作要求，切實(shí)提升合規(guī)交易水平，防范量化交易風(fēng)險(xiǎn)。此次培訓(xùn)，滬深交易所通報(bào)了量化交易異常交易典型案例，介紹了量化交易監(jiān)管總體思路，明確要求量化私募機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)控管理，防范交易過(guò)程中出現(xiàn)影響證券交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序等情形，切實(shí)規(guī)范量化交易行為，落實(shí)好合規(guī)交易要求，保障市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

近年來(lái)，量化交易已成為A股市場(chǎng)的一種重要的交易方式，隨著量化交易的盛行，量化私募也隨之不斷壯大，管理規(guī)模超萬(wàn)億，對(duì)市場(chǎng)的影響力也不斷增大。值得注意的是，量化交易中的高頻交易相對(duì)普通投資者而言，無(wú)論是技術(shù)、信息，還是交易速度都是優(yōu)勢(shì)明顯，但是由于量化私募存在著策略趨同的問(wèn)題，也使得在交易過(guò)程中出現(xiàn)交易共振的問(wèn)題，加大市場(chǎng)波動(dòng)。

比如在2月19日，上交所在交易監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，9:30:00至9:31:00，寧波靈均投資管理的多個(gè)產(chǎn)品大量賣(mài)出滬市股票合計(jì)11.95億元，期間上證指數(shù)短時(shí)快速下挫。寧波靈均上述交易違反了“通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令進(jìn)行程序化交易，影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”規(guī)定。滬深交易所認(rèn)為，寧波靈均上述行為嚴(yán)重影響了正常交易秩序，構(gòu)成異常交易行為。為此交易所決定對(duì)寧波靈均管理的相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)實(shí)施暫停投資者賬戶(hù)交易的監(jiān)管措施，同時(shí)啟動(dòng)對(duì)寧波靈均予以公開(kāi)譴責(zé)的紀(jì)律處分程序。

28家頭部量化私募參與培訓(xùn)，關(guān)注兩大核心要點(diǎn)

據(jù)了解，這次有來(lái)自28家頭部量化私募機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)骨干參加了這次培訓(xùn)。實(shí)際上近期對(duì)于量化私募的監(jiān)管在加碼，繼去年對(duì)私募機(jī)構(gòu)融券保證金由50%提高到100%之后，監(jiān)管全面暫停限售股出借，實(shí)施融券T+1政策。新規(guī)對(duì)高頻策略、日內(nèi)策略，尤其參與融券多空策略的量化沖擊最大。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，境外市場(chǎng)普遍對(duì)量化交易特別是高頻交易實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管，以防范對(duì)市場(chǎng)秩序造成負(fù)面影響。

對(duì)此上海某頭部量化私募人士告訴記者，交易所舉辦量化私募合規(guī)培訓(xùn)，希望量化私募在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展，同時(shí)監(jiān)管趨嚴(yán)也有利于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展，才能在行業(yè)中走得更遠(yuǎn)。

另外也有參與此次培訓(xùn)的頭部量化私募人士告訴記者，從這次培訓(xùn)內(nèi)容來(lái)看，主要有兩個(gè)方面的內(nèi)容，第一個(gè)核心點(diǎn)是重申異常交易行為，就是把擾亂市場(chǎng)，操縱市場(chǎng)的這種交易行為該如何定性，如何評(píng)判？此次監(jiān)管將“異常交易”的這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，明確、清晰的重申了一遍。通過(guò)此次培訓(xùn)，更加明確了異常交易行為類(lèi)型。

而根據(jù)此前要求，滬深交易所對(duì)各類(lèi)異常交易行為的定義、構(gòu)成要件都有明確得規(guī)定，其中包括虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲（跌）幅限制價(jià)格、自買(mǎi)自賣(mài)或者互為對(duì)手方交易、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等5大類(lèi)異常交易行為的量化標(biāo)準(zhǔn)。

上述參與培訓(xùn)的頭部量化私募人士還表示，第二個(gè)核心點(diǎn)是要求量化機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注交易行為對(duì)市場(chǎng)影響，量化私募本來(lái)就是市場(chǎng)流動(dòng)性的提供者，在市場(chǎng)流動(dòng)性不高的當(dāng)前，量化為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。但量化交易存在著策略的趨同性問(wèn)題，在面臨流動(dòng)性危機(jī)，交易共振會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)，這就要求量化私募機(jī)構(gòu)關(guān)注交易行為對(duì)市場(chǎng)的影響。

2023年9月1日，上交所發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上交所持續(xù)加強(qiáng)對(duì)量化交易特別是高頻交易的監(jiān)測(cè)分析，將建立健全量化交易監(jiān)管安排，包括嚴(yán)格落實(shí)報(bào)告制度；加強(qiáng)量化交易行情授權(quán)管理，健全差異化收費(fèi)機(jī)制；完善異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)異常交易和異常報(bào)撤單行為監(jiān)管；加強(qiáng)對(duì)杠桿類(lèi)量化產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)與規(guī)制，強(qiáng)化期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。此外，上交所將加強(qiáng)與港交所的溝通，將北向投資者量化交易納入報(bào)告范圍。