每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，聯(lián)儲(chǔ)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)汽車(chē)行業(yè)。

1.板塊行情回顧

汽車(chē)（申萬(wàn)）指數(shù)2023年至今跑贏滬深300。2023年以來(lái)，汽車(chē)指數(shù)、滬深300分別實(shí)現(xiàn)漲跌幅-2.11%、-15.53%。本周期（2023年12月12日-2024年1月12日），A股市場(chǎng)整體震蕩下行，汽車(chē)（申萬(wàn)）指數(shù)實(shí)現(xiàn)漲跌幅-5.85%：乘用車(chē)（-11.53%）、汽車(chē)服務(wù)（-11.31%）、智能汽車(chē)（-12.99%）、鋰電池（-0.89%）；PE/PB運(yùn)行于近三年P(guān)E/PB-Band估值中部偏低區(qū)域。

2.產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)情況

總產(chǎn)銷(xiāo)：2023年全年產(chǎn)銷(xiāo)量均突破3000萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高。12月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)307.9萬(wàn)輛/ 315.6萬(wàn)輛，同比+29.2%/+23.5%，環(huán)比-0.5%/+6.3%。2023年全年，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)3016.1萬(wàn)輛/3009.4萬(wàn)輛，同比+11.6%/+12%。分車(chē)型：12月，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)271.3萬(wàn)輛/279.2萬(wàn)輛，環(huán)比+0.3%/+7.2%，同比+27.7%/+23.3%；2023年全年累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)2612.4萬(wàn)輛/206.3萬(wàn)輛，同比+9.6%/+10.6%。12月，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)36.6萬(wàn)輛/36.4萬(wàn)輛，環(huán)比-5.7%/-0.4%，同比+41.9%/+25.1%；2023年全年累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)403.7萬(wàn)輛/403.1萬(wàn)輛，同比+26.8/+22.1%。

出口：全年出口491萬(wàn)輛全球居首，比亞迪海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。12月，汽車(chē)出口49.9萬(wàn)輛，同比+54.3%，環(huán)比+3.5%。2023年全年，汽車(chē)?yán)塾?jì)出口491萬(wàn)輛，同比+57.9%；其中，乘用車(chē)414萬(wàn)輛，同比+63.7%，商用車(chē)77萬(wàn)輛，同比+32.2%。分車(chē)企：2023年全年，上汽突破100萬(wàn)輛，達(dá)到109.9萬(wàn)輛；比亞迪增速最高，出口25.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.3倍；奇瑞、長(zhǎng)城增速次之，分別出口92.5萬(wàn)輛、31.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1倍、+82.5%。

新能源汽車(chē)：12月產(chǎn)銷(xiāo)量均突破100萬(wàn)輛，全年銷(xiāo)售949.5萬(wàn)輛創(chuàng)歷史新高，自主品牌乘用車(chē)零售銷(xiāo)量新能源滲透率達(dá)新高64.6%。12月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)117.2萬(wàn)輛/119.1萬(wàn)輛，環(huán)比+9.1%/+16.1%，同比+47.6%/+46.5%；2023年全年，累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)958.7萬(wàn)輛/949.5萬(wàn)輛，同比+35.8%/+37.9%，滲透率31.6%。分車(chē)企：12月，比亞迪零售銷(xiāo)量超30萬(wàn)輛達(dá)到300,215輛，全年累計(jì)零售2,706,075輛；理想交付超5萬(wàn)輛達(dá)到50,353輛，同比+137.1%，創(chuàng)歷史新高；小鵬汽車(chē)連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)定在2萬(wàn)輛以上，達(dá)到20,115輛；問(wèn)界交付24,468輛，環(huán)比+30%，其中新M7交付超2萬(wàn)輛達(dá)到20,611輛，累計(jì)48,552輛，新車(chē)型M9上市七天累計(jì)大定超3萬(wàn)輛。

3.相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈情況

動(dòng)力電池：月度裝車(chē)量繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，2023年全年寧德時(shí)代、比亞迪維持雙寡頭格局。12月，動(dòng)力電池裝車(chē)超40 GWh達(dá)到47.9 GWh，同比+32.6%，環(huán)比+6.8%；其中，三元/LFP電池裝車(chē)16.6GWh（占比34.5%，較11月-0.6pct）/31.3GWh（占比65.3%），同比+44.9%/+26.8%，環(huán)比+5.3%/+7.5%。2023年全年，動(dòng)力電池累計(jì)裝車(chē)387.7GWh，同比+31.6%；其中，三元/LFP電池累計(jì)裝車(chē)126.2GWh（占比32.6%）/ 261GWh（占比67.3%），同比+14.3%/+42.1%；寧德時(shí)代、比亞迪累計(jì)裝車(chē)超100GWh，市場(chǎng)份額分別為44.48%、22.95%，合計(jì)超70%。

充電樁：車(chē)樁比自2023年四季度以來(lái)繼續(xù)提高，應(yīng)適時(shí)加快建設(shè)。12月，公共充電樁新增10萬(wàn)臺(tái)，私人充電樁新增23.2萬(wàn)臺(tái)，總體新增33.2萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比11月提高2.2萬(wàn)臺(tái)；2023年全年，充電樁累計(jì)新增338.6萬(wàn)臺(tái)，同比+30.6%，其中公共充電樁新增92.9萬(wàn)臺(tái)，同比+42.7%，私人充電樁新增245.8萬(wàn)臺(tái)，同比+26.6%；車(chē)樁比為2.80：1。截至2023年12月31日，全國(guó)充電樁累計(jì)數(shù)量859.6萬(wàn)臺(tái)。

上游價(jià)格：大部分材料、鋰鹽價(jià)格2024年以來(lái)維持穩(wěn)定，負(fù)極材料價(jià)格、正/負(fù)極材料開(kāi)工率等繼續(xù)下滑。碳酸鋰/氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格進(jìn)入2024年以來(lái)基本維持穩(wěn)定，三元/磷酸鐵鋰正極材料的價(jià)格走勢(shì)與碳酸鋰/氫氧化鋰基本一致；隔膜、三元前驅(qū)體、電解液、硫酸鎳價(jià)格2024年以來(lái)維持穩(wěn)定；硫酸鈷價(jià)格2024年以來(lái)小幅回落；負(fù)極材料價(jià)格、正/負(fù)極材料開(kāi)工率繼續(xù)小幅下滑；銅/鋁箔加工費(fèi)趨于同價(jià)；三元/磷酸鐵鋰電芯價(jià)格2024年以來(lái)維持穩(wěn)定。

4.投資建議

2024年看好車(chē)型儲(chǔ)備豐富、具備供應(yīng)鏈掌控力、具備品牌力和產(chǎn)品力的自主品牌龍頭；看好已參與到特斯拉、比亞迪、華為汽車(chē)、小米汽車(chē)，以及頭部新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈的具備技術(shù)壁壘、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)的零部件龍頭。

2024年汽車(chē)市場(chǎng)關(guān)注三大要素：①?lài)?guó)內(nèi)汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠裼行略鲋С终?，以及現(xiàn)有政策的推進(jìn)力度、補(bǔ)貼下發(fā)進(jìn)度等；②自主品牌乘用車(chē)新車(chē)型儲(chǔ)備/供應(yīng)鏈掌控/品牌力建設(shè)情況，以及商用車(chē)新能源化進(jìn)度等；③自主品牌海外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、海外布局/與海外品牌合作節(jié)奏，以及海外政策變化情況等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格波動(dòng)；技術(shù)路線變革。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)