每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)農(nóng)林牧漁行業(yè)。

1月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告：上調(diào)全球大豆/玉米產(chǎn)量預(yù)期，稻/麥庫(kù)銷(xiāo)比處低位

1月供需平衡報(bào)告主要上調(diào)了美豆/全球大豆、美國(guó)玉米/全球玉米產(chǎn)量預(yù)期，其余兩大作物變化不大、供需格局仍趨緊。具體來(lái)看，巴西大豆減產(chǎn)難抵阿根廷/美國(guó)/巴拉圭等地增產(chǎn)，美豆單產(chǎn)預(yù)期上調(diào)，最終全球大豆及美豆的期末庫(kù)存及庫(kù)銷(xiāo)比均上調(diào)。玉米表現(xiàn)類(lèi)似，中國(guó)玉米增產(chǎn)帶動(dòng)全球玉米豐產(chǎn)預(yù)期走高，美國(guó)玉米期末庫(kù)銷(xiāo)比因產(chǎn)量上調(diào)而上調(diào)。全球玉米/美國(guó)玉米期末庫(kù)銷(xiāo)比處近10年來(lái)60%/80%的分位數(shù)，二者供需仍較寬松。全球小麥產(chǎn)量及總消費(fèi)量齊上調(diào)，最終期末庫(kù)銷(xiāo)比基本不變、維持低位。全球大米期末庫(kù)銷(xiāo)比仍處近6年來(lái)的最低位。

大豆：巴西大豆減產(chǎn)難抵阿根廷/美國(guó)等地增產(chǎn)，美豆單產(chǎn)預(yù)期上調(diào)

1月USDA上調(diào)了2023/24年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期10萬(wàn)噸至3.99億噸，其中巴西大豆減產(chǎn)難抵阿根廷/美國(guó)等地增產(chǎn)?？傁M(fèi)量方面，2023/24年度全球大豆出口量預(yù)期因巴拉圭等地出口量增加而上調(diào)。總供給/總消費(fèi)齊上修，最終2023/24年度全球大豆期末庫(kù)存及庫(kù)銷(xiāo)比上調(diào)。2023/24年度美豆產(chǎn)量預(yù)期因單產(chǎn)上調(diào)而上調(diào)，總消費(fèi)預(yù)期基本不變，最終美豆期末庫(kù)存及庫(kù)銷(xiāo)比齊上調(diào)。同比來(lái)看，全球/美國(guó)大豆期末庫(kù)銷(xiāo)比處近10年來(lái)90%/60%的分位數(shù)，全球大豆供應(yīng)寬松格局或不改、美豆供需格局或趨于寬松。

2023/24年度中國(guó)大豆期末結(jié)余預(yù)期同比-80.2%、供需格局或趨緊。

玉米：中國(guó)玉米增產(chǎn)帶動(dòng)全球玉米產(chǎn)量預(yù)期上修，美國(guó)玉米單產(chǎn)上調(diào)1月，USDA上調(diào)了2023/24年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)期1366萬(wàn)噸至12.4億噸，主要系中國(guó)/印度/巴拉圭等地玉米增產(chǎn)帶動(dòng)。其中中國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)幅度最高，由2.77億噸提升至2.89億噸、上調(diào)了1184萬(wàn)噸?？傁M(fèi)量因中國(guó)等地飼料消費(fèi)預(yù)期上調(diào)而上調(diào)，但仍不足以抵消總供給量上調(diào)所帶來(lái)的影響。最終全球玉米期末庫(kù)存及庫(kù)銷(xiāo)比均上調(diào)、庫(kù)銷(xiāo)比處近10年來(lái)60%的分位數(shù)。2023/24年度美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期及國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期齊上調(diào)。最終美國(guó)玉米期末庫(kù)存及庫(kù)銷(xiāo)比齊上修，庫(kù)銷(xiāo)比處近10年來(lái)80%的分位數(shù)。2023/24年度中國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，產(chǎn)需缺口較2022/23年度或收窄710萬(wàn)噸。

小麥：產(chǎn)量/總消費(fèi)量齊上調(diào)，期末庫(kù)銷(xiāo)比處低位

1月，全球小麥產(chǎn)量預(yù)期因俄羅斯、烏克蘭和沙特阿拉伯等地產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)而上調(diào)?？傁M(fèi)量方面，受印度和歐盟地區(qū)飼料需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，USDA上調(diào)2023/24年度飼料消費(fèi)預(yù)期217萬(wàn)噸至1.61億噸。全球小麥2023/24年度出口預(yù)期因?yàn)蹩颂m、俄羅斯等地出口量預(yù)期上調(diào)而上調(diào)。最終總消費(fèi)量預(yù)期上調(diào)未能完全抵消總供給量預(yù)期上調(diào)所帶來(lái)的影響，2023/24年度全球小麥期末庫(kù)存上調(diào)183萬(wàn)噸至2.6億噸，庫(kù)銷(xiāo)比基本保持不變，全球小麥供需趨緊格局或不改。

大米：產(chǎn)量及總消費(fèi)量齊下修，供需趨緊格局或不改

受中國(guó)大米產(chǎn)量預(yù)期下修影響，1月USDA下修2023/24年度全國(guó)大米產(chǎn)量預(yù)期453萬(wàn)噸至5.14億噸?？傁M(fèi)量方面，受中國(guó)地區(qū)大米消費(fèi)量預(yù)期下修影響，USDA下修2023/24年度全球大米總消費(fèi)量預(yù)期342萬(wàn)噸至5.74億噸；出口量預(yù)期因印度地區(qū)出口預(yù)期下修而下修。最終總消費(fèi)量預(yù)期下修未能抵消總供給量預(yù)期下修所帶來(lái)的影響，2023/24年度期末庫(kù)存下修51萬(wàn)噸至1.67億噸、同比下降4.9%；期末庫(kù)銷(xiāo)比雖上調(diào)1.4pct至29.2%、但仍處近六年來(lái)的最低水平，全球大米供需偏緊格局或不改。

風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)