每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 宋思艱    

收購(gòu)百草味僅三年多時(shí)間，好想你（002582,SZ）便決定揮手作別。上市公司2月23日公告稱，擬出售持有的百草味母公司郝姆斯100%股權(quán)，買家為百事公司旗下百事飲料。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，百事公司曾在2018年間接布局中國(guó)堅(jiān)果市場(chǎng)，而此番收購(gòu)郝姆斯，則意味著公司進(jìn)一步布局。

百草味母公司估值“暴漲”

郝姆斯主要從事休閑食品的研發(fā)、采購(gòu)、銷售和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，旗下“百草味”品牌是行業(yè)領(lǐng)先的以休閑食品為核心的品牌電商。

據(jù)好想你發(fā)布的重大資產(chǎn)出售報(bào)告書截至2019年年末，郝姆斯總資產(chǎn)為25.32億元，所有者權(quán)益合計(jì)6.56億元。2019年度，該公司營(yíng)業(yè)收入為50.23億元，凈利潤(rùn)為1.71億元。根據(jù)好想你2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司去年的營(yíng)業(yè)收入為59.61億元，凈利潤(rùn)為1.93億元。以此觀之，郝姆斯無(wú)疑是上市公司最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。

對(duì)于出售郝姆斯的原因，好想你在報(bào)告書中表示，一方面，公司通過(guò)此次交易可以獲取豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)以及支持未來(lái)發(fā)展的充裕資金。另一方面，隨著三只松鼠（300783，SZ）、良品鋪?zhàn)樱?03719，SH）等企業(yè)成功上市，互聯(lián)網(wǎng)休閑食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入白熱化階段，包括郝姆斯在內(nèi)的休閑食品企業(yè)都面臨著較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，出售郝姆斯能夠避免行業(yè)發(fā)展不利因素導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

截至評(píng)估基準(zhǔn)日2019年12月31日，郝姆斯模擬剝離（剝離全資子公司新疆百草味及公司持有的南通勛銘合伙權(quán)益）并經(jīng)審計(jì)后資產(chǎn)賬面價(jià)值為24.57億元，凈資產(chǎn)為6.66億元，企業(yè)價(jià)值（凈資產(chǎn)+負(fù)息負(fù)債）11.41億元。經(jīng)收益法評(píng)估，郝姆斯模擬剝離后的企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果為45.2億元，增值率為296.23%。經(jīng)協(xié)商，交易雙方確定郝姆斯的企業(yè)價(jià)值為7.05億美元。以目前匯率計(jì)算，該交易額近50億元。

相較于好想你收購(gòu)時(shí)，郝姆斯當(dāng)前的估值水平堪稱大漲。據(jù)介紹，評(píng)估增值的原因在于：郝姆斯近幾年及可預(yù)計(jì)的未來(lái)年度均能盈利，考慮了郝姆斯申報(bào)的表內(nèi)、表外資產(chǎn)，同時(shí)也考慮了如企業(yè)積累的客戶資源、渠道資源、科學(xué)的經(jīng)營(yíng)管理水平等各項(xiàng)對(duì)獲利能力產(chǎn)生重大影響的因素。

回顧歷史，好想你在2016年7月完成對(duì)郝姆斯的并購(gòu)。彼時(shí)，郝姆斯經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)為5466.40萬(wàn)元；采用收益法評(píng)估的郝姆斯100%股權(quán)價(jià)值為9.62億元，評(píng)估增值率為1659.84%。最終，好想你以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式支付9.6億元，拿下郝姆斯全部股權(quán)。并購(gòu)在當(dāng)時(shí)被稱為“國(guó)內(nèi)零食電商并購(gòu)第一案”。

郝姆斯估值的大漲，也使得好想你有望從這筆交易中獲得不菲的收益。公司表示，交易在公司合并報(bào)表層面體現(xiàn)的投資收益為35.9億元，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為26.62億元。

近段時(shí)間以來(lái)，好想你股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，2月17日~21日，公司股價(jià)累計(jì)上漲23.35%。

百事布局堅(jiān)果市場(chǎng)

此次交易，已經(jīng)是百事公司在半年內(nèi)第二度對(duì)中國(guó)食品企業(yè)出手。早前，百事公司于2019年7月收購(gòu)五谷磨房26%股權(quán)，成為該公司第二大股東。這也是百事公司首次對(duì)中國(guó)堅(jiān)果企業(yè)出手。

百事公司此前便有布局中國(guó)堅(jiān)果市場(chǎng)的動(dòng)作。2018年7月，百事公司宣布和澳大利亞Select Harvests公司簽署獨(dú)家商標(biāo)許可和經(jīng)銷協(xié)議。Select Harvests公司是澳大利亞堅(jiān)果和健康食品公司，擁有“栗祺”品牌。根據(jù)協(xié)議，雙方將在大中華區(qū)銷售和分銷“栗祺”品牌堅(jiān)果產(chǎn)品。

當(dāng)時(shí)，百事公司大中華區(qū)首席執(zhí)行官柯睿楠曾公開表示：“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，消費(fèi)者對(duì)健康和營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的需求日益增長(zhǎng)，進(jìn)入中國(guó)的堅(jiān)果產(chǎn)品市場(chǎng)是我們?cè)鲩L(zhǎng)戰(zhàn)略的一個(gè)關(guān)鍵部分。”按照百事公司的計(jì)劃，其將通過(guò)主要線上平臺(tái)和高端食品店渠道將“栗祺”品牌的杏仁、夏威夷果、混合果仁等投放上市。

此番耗費(fèi)巨資攬入郝姆斯，則宣示著百事公司將直接進(jìn)軍中國(guó)堅(jiān)果市場(chǎng)。在這背后，是持續(xù)增長(zhǎng)的中國(guó)堅(jiān)果市場(chǎng)。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，從2006年到2016年十年間，我國(guó)零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模由4240.4億元增長(zhǎng)到22156.4億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)422.5%，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.98%，預(yù)計(jì)到2020年，國(guó)內(nèi)零食行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到3萬(wàn)億元高峰。其中，受益于人均可支配收入的提高、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)以及電商紅利發(fā)展等因素的影響，堅(jiān)果行業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為最大的品類之一。2018年，我國(guó)堅(jiān)果炒貨行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售規(guī)模達(dá)1625億元，2011年到2018年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.1%。中國(guó)已經(jīng)是全球最大堅(jiān)果市場(chǎng)，也是全球堅(jiān)果消費(fèi)增幅最大的國(guó)家。

2019年11月，阿里平臺(tái)休閑零食的銷售數(shù)據(jù)顯示，堅(jiān)果以21.3%的占比成為休閑零食最大的銷售品類。艾瑞咨詢調(diào)研指出，超7成零食消費(fèi)者都購(gòu)買過(guò)堅(jiān)果，堅(jiān)果在休閑零食市場(chǎng)風(fēng)頭漸起。

堅(jiān)果市場(chǎng)的增長(zhǎng)，直接體現(xiàn)在一些上市公司業(yè)績(jī)上。2016年~2018年，行業(yè)龍頭三只松鼠堅(jiān)果業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為30.78億元、35.05億元金額36.96億元；同期，良品鋪?zhàn)訄?jiān)果炒貨的銷售金額分別為10.59億元、12.19億元和12.85億元。此外，一些食品企業(yè)的堅(jiān)果業(yè)務(wù)發(fā)展得也較為迅速。如洽洽食品（002557,SZ），2015年~2018年，公司堅(jiān)果產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入由不到1%提升至11.97%，正逐漸成為公司的第二大主業(yè)。

艾瑞咨詢認(rèn)為，隨著消費(fèi)者健康養(yǎng)生意識(shí)的不斷增強(qiáng)，健康消費(fèi)愈發(fā)成為主流，堅(jiān)果類食品因營(yíng)養(yǎng)價(jià)值較高，越來(lái)越受到消費(fèi)者的歡迎，未來(lái)2年~3年內(nèi)將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)