每經(jīng)記者 張虹蕾    每經(jīng)編輯 胥帥    

圖片來源：視覺中國

籌備將近三個月，中航飛機（000768，SZ）為控股子公司中航西飛民用飛機有限責任公司（曾用名：中航飛機西安民機有限責任公司，以下簡稱“西飛民機”）引入的外部投資者浮出水面。

11月19日，中航飛機公告稱，西飛民機增資完成，增資金額共計67.22億元，現(xiàn)金50億元，實物資產(chǎn)17.22億元。征集到的外部投資者為西安工業(yè)投資集團有限公司。

事實上，梳理中航飛機的公告及發(fā)展脈絡不難發(fā)現(xiàn)，此次增資擴股正值新舟支線客機項目交付提速沖刺期。按照中航飛機此前的描述，新舟700將在2019年完成適航取證并開始交付用戶，而在增資擴股公告中，中航飛機也提到，要增強西飛民機資本實力，加快推動新舟系列飛機研發(fā)進程及市場推廣。

標的上半年業(yè)績首虧

西飛民機由中航飛機與多家公司在2014年11月設立。彼時，中航飛機表示，一方面是為了建立符合民用飛機特點的專業(yè)化發(fā)展平臺；另一方面，可以有效發(fā)揮股東內(nèi)部的協(xié)同效應，提高民機項目成功的概率。

今年8月28日，中航飛機公布了為西飛民機啟動增資擴股暨引入戰(zhàn)略投資者的公告，擬募集資金規(guī)模67~102億元，意在多渠道落實渦槳支線飛機業(yè)務發(fā)展的資金需求,構建完善的民用運輸機市場營銷、工程發(fā)展、運營支持體系西飛民機。

西飛民機股東中航機電系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“中航工業(yè)機電”）、中航國際控股股份有限公司（以下簡稱“中航國際控股”）、中航國際航空發(fā)展有限公司（以下簡稱“中航發(fā)展”）、中航航空電子系統(tǒng)有限責任公司（以下簡稱“中航工業(yè)航電”）確認放棄對新增注冊資本認繳出資優(yōu)先權。股東中航飛機、陜西航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“陜航發(fā)展”）擬進行增資。引入中航工業(yè)和西安飛機工業(yè)（集團）有限責任公司（以下簡稱“中航工業(yè)西飛”）為非公開協(xié)議增資方。此外，西飛民機公開征集1~2家外部投資者，公開征集投資方增資20~55億元，單個公開征集投資方增資額不高于30億元。

增資擴股籌備將近三個月后的11月19日，中航飛機公告稱，西飛民機增資完成，增資金額共計67.22億元，現(xiàn)金50億元，實物資產(chǎn)17.22億元。征集到的外部投資者為西安工業(yè)投資集團有限公司。

現(xiàn)金增資方面，中航工業(yè)、陜航發(fā)展、中航飛機分別增資現(xiàn)金10億元，西安工業(yè)投資集團增資現(xiàn)金20億元。實物資產(chǎn)增資方面，中航飛機以新舟60/600實物資產(chǎn)出資9.22168億元，中航工業(yè)西飛以新舟700實物資產(chǎn)出資8億元（以資產(chǎn)評估報告為準，不足部分以現(xiàn)金補足，超過部分由公司以現(xiàn)金方式購買）。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在中航飛機作出為西飛民機引入戰(zhàn)略投資者的同時，西飛民機2018年上半年的業(yè)績表現(xiàn)并不靚麗，出現(xiàn)了成立以來的首次虧損。

梳理中航飛機公告發(fā)現(xiàn)，西飛民機2016年、2017年、2018年上半年的凈利潤分別為1130.12萬元、344.26萬元、虧損446.87萬元。而在本次增資完成后，中航飛機持有西飛民機的股權比例由36.84%下降至18.8895%，不再納入報表范圍。

推動新舟飛機研發(fā)進程

值得注意的是，推進新舟700飛機項目發(fā)展也是此次增資原因之一。

被業(yè)界視為全面拓展歐美市場，參與全球市場競爭機型的新舟700飛機研制項目由西飛民機承擔。新舟700飛機自2013年12月開始啟動研制，主要定位于承擔800公里以內(nèi)中等運量市場的區(qū)域航空運輸業(yè)務。按照預期，新舟700飛機將于2016年完成部裝、2017年總裝下線并首飛，2019年完成適航取證并開始交付用戶。

作為國際市場重要的運輸機和民用渦槳支線飛機供應商之一，C919、新舟700等型號是近幾年中航飛機重點布局的機型。

早在2015年8月，中航飛機在西安舉行新舟700飛機市場啟動會，宣布新型渦槳支線飛機（“新舟”700）項目市場工作全面啟動。在當時的啟動會議上，中航飛機與奧凱航空和幸福航空簽訂相關協(xié)議，兩家公司分別向中航飛機意向訂購30架新舟700飛機。同時，還有9家國內(nèi)外客戶向中航飛機意向訂購125架新舟700飛機。2018年11月6日，華夏航空與西飛民機簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動實現(xiàn)購買和托管100架新舟700飛機。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中航飛機的布局顯然也和市場趨勢密不可分,歐洲飛機制造商ATR預測，到2037年，100座以下支線航空市場的規(guī)模將比現(xiàn)在大8倍。其中約300架渦槳飛機（包括70架50座和230架70座機型）將連通200個支線機場，產(chǎn)生近700條新航線。

對于此次增資擴股，國海證券研報評價，目前外企壟斷民機市場，國產(chǎn)民機亟待發(fā)展。截至2016年底，我國共有民航飛機2933架，機型方面，干線和支線飛機比列分別為94.6%和5.4%；品牌方面，干線飛機被波音和空客壟斷；支線飛機以巴西航空和龐巴迪為主，合計市場份額達到86.7%。在我國民航成為世界最大的市場之一以及經(jīng)濟發(fā)展轉型升級的背景下，實現(xiàn)航空裝備的國產(chǎn)化，大力發(fā)展國產(chǎn)民機的迫切性不斷提升。

中航飛機提到，本次增資擴股有利于增強西飛民機資本實力，加快推動新舟系列飛機研發(fā)進程及市場推廣。增資完成后，中航飛機仍為新舟700飛機的主要供應商，可通過新舟700飛機項目獲得穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入和經(jīng)營收益。

不過，中航飛機亦提醒，新舟700項目具有資本投入大、投資周期長等特點，且MA700尚處于研發(fā)期，產(chǎn)生經(jīng)濟效益需要一定周期。同時，可能面臨宏觀經(jīng)濟、國家政策、研制進度、行業(yè)環(huán)境等方面不確定因素，帶來項目未達預期的風險。