Gorden Lam指出，阿里巴巴的利潤率為44%，和亞馬遜的0.8%相比顯得很牢靠。

對于兩家公司的商業(yè)模式，Gorden Lam做了一個比喻：可以把亞馬遜比作一個虎爸——對物流進行嚴格控制，對賣家進行嚴格監(jiān)督，以實現(xiàn)高質(zhì)量的用戶體驗。阿里巴巴則可以比喻成一個亦父亦友的家長，準許賣家按照本身的愛好做生意。

Gorden Lam暗示，阿里巴巴的影響力只限于國內(nèi)是個假命題，而即便其影響力只限于國內(nèi)，它依然能夠保持令人矚目的增長和利潤收入。原因是隨著勞動工資提高，可支配收入增加，中國人的消費能力也會隨之加強。

而為了讓投資開花結(jié)果，Gorden Lam愿意持有阿里股票10年時間。

以下為全文：

亞馬遜的股價本年漲幅超過30%。現(xiàn)在，亞馬遜股價在1000美元上下浮動，股價下跌時不堅定持股者已拋售。這是否意味著，投資亞馬遜是安全的選擇?遠遠不是。假如沒人提出難以回答的問題，股價就會被高估。Gorden Lam用強有力的論據(jù)注釋了相比亞馬遜，阿里巴巴目前是更好的投資選擇。

2007年2月，Gorden Lam創(chuàng)立了Marketocracy。自此，他的回報率平均為11.59%，超過標普500同期7.74%的回報率。分別看過去10年、5年和3年，他的業(yè)績都位列全美股權(quán)基金經(jīng)理的前四分之一。到7月底，他在2017年的業(yè)績上漲了20.90%。

阿里巴巴還處于早期增長階段

福布斯：市場對阿里巴巴的期待是什么?

Gorden Lam：大多數(shù)華爾街分析師對阿里巴巴的(BABA)的評級定為“買入”和“強烈買入”。本年至今，阿里巴巴的股價上漲74%，在已站穩(wěn)腳跟的電商市場進一步鞏固了地位。我認為，阿里巴巴依舊處于早期增長階段，我會以現(xiàn)階段價格購入更多股票。阿里巴巴的營收從2011年的9.9億美元，增長到2017年的235億美元，完全是不同的數(shù)量級。6年間，阿里巴巴的營收增長了1300%，增加了225.8億美元。

到2017年8月4日，阿里巴巴的收盤價為153.33美元，市盈率為61，市值為3602.6億美元。阿里巴巴于2014年9月在紐約證交所上市，融資250億美元，創(chuàng)下美國歷史上IPO規(guī)模之最。

阿里巴巴目前對多個市場進行投資，重點是電商，也有一些外圍業(yè)務(wù)，比如娛樂和云計算。2017年3月發(fā)布的季報顯示，阿里巴巴各領(lǐng)域的營收都有所增加，商務(wù)增長47%，云計算增長103%，數(shù)媒和娛樂增長234%，創(chuàng)新領(lǐng)域增長88%。考慮到阿里巴巴僅在3年前才進行首次公開募股，我和投資者一致認為，阿里巴巴還將繼續(xù)擴張。

阿里巴巴的利潤率為44%，和亞馬遜的0.8%相比顯得很牢靠。亞馬遜的復(fù)雜物流網(wǎng)擁有昂貴的倉庫和迅捷的送貨辦事，而阿里巴巴為了實現(xiàn)上述交易，自身僅作為門戶在運轉(zhuǎn)，以避免碰到物流網(wǎng)方面的問題。

不過，我們應(yīng)該保持清醒，小心將阿里巴巴與亞馬遜過于等同。阿里巴巴將會取得成功，不過它的結(jié)構(gòu)與亞馬遜不同。

阿里巴巴源于互聯(lián)網(wǎng)，影響力又超于互聯(lián)網(wǎng)

福布斯：市場缺失是什么情況?

Gorden Lam:對很多美國投資者而言，阿里巴巴依舊相對生疏。許多美國人很少會有機會使用阿里巴巴，除非是從不同國家進出口商品的小企業(yè)。

即使阿里巴巴和亞馬遜更像是直接競爭對手，阿里巴巴牢牢掌控中國市場，避免亞馬遜入侵引發(fā)恐慌。阿里巴巴占據(jù)中國80%的在線零售額。這一比例近乎霸權(quán)，連最強大的競爭對手都躊躇不前。中國的審查制度尤為嚴格，和獨特的技術(shù)文化附帶條件一起對潛在競爭者帶來威脅性挑戰(zhàn)。就連蘋果和Facebook這類最大的科技公司，都難以克服這些市場障礙。

但一家公司受損，另一家公司就能謀利。中國障礙重重的市場為阿里巴巴提供了優(yōu)勢。阿里巴巴熟悉中國獨特的技術(shù)情況，這讓它可以為中國用戶打造在線購物體驗，而大多數(shù)外國公司尚未克服這一難題。比如，大部分中國用戶僅靠手機進行個人及工作交流，而很多外國公司提供的都是電腦/手機二合一的辦事，沒有適合單一設(shè)備的戰(zhàn)略。阿里巴巴因為了解用戶利用科技的方式，輕松克服了難關(guān)，可以偉德于提高營業(yè)利潤，不斷改進用戶體驗。

阿里巴巴在中國市場的優(yōu)勢，在于影響力超出互聯(lián)網(wǎng)市場。哪怕對偉德存儲的需求急劇上漲，中國也要求公司遵循各種國家規(guī)定，繼續(xù)嚴格監(jiān)控云計算。亞馬遜在中國運營AWS云計算辦事，而阿里巴巴本身的云計算辦事“阿里云”在總體營收下降的情況下，依舊在中國市場超越了亞馬遜。阿里巴巴的云計算辦事利潤明顯較少，但在2016年增加141%(第二和第三季度數(shù)據(jù))，而亞馬遜僅增加了116%。

中國的經(jīng)濟情況和技術(shù)文化，要求人們擁有廣泛的法律知識和文化知識。這兩個因素給了阿里巴巴優(yōu)勢，超越競爭者。中國用戶的日常事務(wù)，比如看娛樂節(jié)目或網(wǎng)購，依靠的是智能手機，不是電腦。阿里巴巴的平臺適合移動設(shè)備，對中國的審查政策很敏感，這讓中國用戶可以輕松使用阿里巴巴的平臺。阿里巴巴的云計算辦事，利用了中國對數(shù)字存儲不斷增長的需求。雖然發(fā)展尚處初期，但阿里巴巴的出色表現(xiàn)和穩(wěn)健的增長潛力，能讓最為多疑的投資者信服。

雖然大多數(shù)人認為，阿里巴巴僅迎合了亞洲消費者，但阿里巴巴實際上支持對中國重大的消費群感興趣的各種國際伙伴。我第一次意外留意到阿里巴巴是在2013年，當時我想找一件歐洲生產(chǎn)的產(chǎn)品，最后找到了幾家英國的供給商。荷蘭和德國都加入了阿里巴巴的電商生態(tài)系統(tǒng)，在中國之外的地方提供高質(zhì)商品的供給渠道。

亞馬遜是虎爸 阿里巴巴亦師亦友

福布斯：阿里巴巴與亞馬遜有何區(qū)別?阿里巴巴有哪些亞馬遜沒有的優(yōu)勢?

Gorden Lam:要將阿里巴巴與其他成功電商網(wǎng)站比較，多數(shù)投資者馬上會想到亞馬遜。兩家公司都為在線買賣活動提供平臺，這是最顯而易見的原因。兩家公司看似一樣，卻有各不相同的商業(yè)模式。鑒于商業(yè)模式不同，比較的公平性就值得質(zhì)疑。

阿里巴巴與亞馬遜不同，將電商平臺進行了細分，每個分支都負責特定商業(yè)關(guān)系。阿里巴巴的核心平臺關(guān)注的是企業(yè)之間(B2B)的關(guān)系。也就是說，企業(yè)主尋找工廠，來為本身批量制造產(chǎn)品。淘寶和天貓是阿里巴巴旗下的兩個平臺，各自支持消費者之間(C2C)和企業(yè)與消費者之間(B2C)的業(yè)務(wù)。

除了形式上的差異外，阿里巴巴和亞馬遜在公司和用戶的互動方式方面也具有根本區(qū)別：阿里巴巴與賣家各自獨立工作，亞馬遜則與賣家一起工作。阿里巴巴僅僅為用戶和賣家提供互動平臺，很少做其他事情來推動交易。亞馬遜則一方面為零售活動提供虛擬空間，另一方面還為使用亞馬遜的商家提供支持。我們可以把亞馬遜比作一個虎爸——對物流進行嚴格控制，對賣家進行嚴格監(jiān)督，以實現(xiàn)高質(zhì)量的用戶體驗。阿里巴巴則可以比喻成一個亦父亦友的家長，準許賣家按照本身的愛好做生意。

保持清醒，阿里巴巴不能過于等同亞馬遜

福布斯：你認為阿里巴巴能與亞馬遜競爭嗎?

Gorden Lam：兩家公司具有不同的商業(yè)模式，這就要求我們將二者分開研究，在猜測未來成長方面尤其如此。我的猜測是，阿里巴巴將會繼續(xù)主導中國市場，同時從東南亞最先，打入國際市場。Lazada是一家新加坡電商巨頭，在6個東南亞國家運營。阿里巴巴對該公司投資近10億美元，計劃將Lazada在東南亞的基礎(chǔ)設(shè)施作為替代方式，打入海外電商市場。

猜測阿里巴巴的未來每股收益(EPS)時，分析人士依舊保持樂觀。投資者估計，該公司的EPS將在未來3年繼續(xù)增長60%。阿里巴巴的既往表現(xiàn)、當前收益和未來計劃都注解，該公司具備主導全球技術(shù)市場的潛力。不過，我們應(yīng)該保持清醒，小心將阿里巴巴與亞馬遜過于等同。阿里巴巴將會取得成功，不過它的結(jié)構(gòu)與亞馬遜不同。

阿里巴巴影響力只限于中國?——這是偽假設(shè)

福布斯：阿里巴巴發(fā)展的催化劑是什么?

Gorden Lam:我認為，我們不應(yīng)低估中國不斷增長的中產(chǎn)階級。即使阿里巴巴的影響力只限于國內(nèi)——這個假設(shè)已經(jīng)被證偽——它依然能夠保持令人矚目的增長和利潤收入。當前，中國有約13億人，其中有約3億人屬于中產(chǎn)階級。美國的總?cè)丝谝膊贿^約3億人。專家估計，中國的中產(chǎn)階級人數(shù)到2022年將達到5.5億人，占城市人口的比重多達75%。中國的中產(chǎn)階級人士經(jīng)常在網(wǎng)上購物。隨著較高收入的家庭越來越多，網(wǎng)上購物也日益風靡。中國當前的增長階段讓我想到20世紀50年代的美國。那時，美國處于經(jīng)濟繁榮時期，增長的動力來源于消費開支，很多美國人的生活水平因而超過世界其他國家。

隨著勞動工資提高，可支配收入增加，中國人的消費能力也會隨之加強。2001年至2015年，中國人的工資增長率平均達到11%，并且沒有放緩的跡象。麥肯錫(Mckinsey and Company)猜測，城市家庭收入到2022年將會翻一倍。2016年，中國的汽車銷量達到2,390萬輛，美國則為1,750萬輛。貝恩(Bain and Company)估計，中國奢侈品市場2015年的規(guī)模達到173億美元。全球奢侈品巨頭開云集團(Kering Group)是古馳(Gucci)和Balenciaga的母公司。該集團一直暗示，營收強勁增長的動力來自亞太市場。

“我想持有阿里巴巴至少約10年”

福布斯：為了讓這個投資開花結(jié)果，你愿意等多久?

Gorden Lam:我想持有阿里巴巴至少約10年時間。不過，我認為按照當前的收益增長情況，該股票價格到2020年底將加倍，達到約每股300美元。

福布斯總結(jié)：良好的長期投資要經(jīng)歷可猜測的周期。首先，市場無法看到股票的潛力時，這支股票的價格就很便宜。第一個看到機遇的投資者必須有拒絕人云亦云的信心。假如你的初始的想法對了，那么其他投資者最終也會發(fā)現(xiàn)這個機會，股價就會上漲。

此刻，大家都已發(fā)現(xiàn)了亞馬遜的機會。人們對亞馬遜少有負面意見。不過，不要因為這一點就認為亞馬遜是好投資。沒有悲觀人士來問刺耳的問題，亞馬遜的股票存在高估的偏向。在這個時候，要保持投資組合的客觀實際，一個方法就是將本身的股票與其最強大競爭對手的股票比較。Gorden就是這么做的。