每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

實際上，近期影視公司的并購重組接二連三被監(jiān)管層否決，彰顯了監(jiān)管層嚴(yán)控影視等行業(yè)并購重組和再融資的決心，如共達(dá)電聲在并購韓庚和黃渤所在的樂華娛樂時，證監(jiān)會就提出了44個問題。三七互娛并購中匯影視預(yù)案發(fā)布后，證監(jiān)會也發(fā)出問詢函，針對以25億元收購3家公司提出了15條疑問。對此有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著行業(yè)監(jiān)管的收嚴(yán)，影視行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喌南磁啤?/p>

影視行業(yè)并購進入冷靜期

影視行業(yè)的并購在2016年下半年，出現(xiàn)接二連三被監(jiān)管層否決的現(xiàn)象，8月1日，萬達(dá)院線發(fā)布公告，擬中止注入萬達(dá)影視的重大資產(chǎn)重組。對此有私募人士指出，較高的估值和高業(yè)績承諾或是萬達(dá)院線重組中止的原因。而據(jù)了解，萬達(dá)影視曾在重組公告中承諾，未來三年的承諾凈利潤數(shù)分別不低于13億元、16.6億元、21.38億元。

此外，唐德影視欲重組并購范冰冰新公司遇阻；暴風(fēng)科技放棄10.8億元并購稻草熊影業(yè)60%股權(quán)；共達(dá)電聲放棄41.2億元100%收購春天融合和樂華文化；北京文化放棄5億元并購聚合影聯(lián)。在這些流產(chǎn)的并購背后，都能看到監(jiān)管層的影子。如在共達(dá)電聲公告中顯示，公司在并購樂華娛樂時，證監(jiān)提出了44個問題，其中多數(shù)與公司跨界收購標(biāo)的及交易方有關(guān)。三七互娛并購中匯影視極重組預(yù)案發(fā)布后，證監(jiān)會也曾發(fā)出問詢函，針對其25億元收購3家公司提出了15條疑問，其中就包括要求三七互娛說明部分募資投于中匯影視IP資源庫擴建及影視劇制作項目的合理性。

對此旭誠資產(chǎn)陳贇告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，一方面，并購否決以及監(jiān)管的加強實質(zhì)上是對影視行業(yè)發(fā)展與并購環(huán)境的凈化，通過監(jiān)管能夠凈化影視行業(yè)發(fā)展環(huán)境。另一方面，影視行業(yè)中的公司成立與發(fā)展時間不長、估值增速快、歷史業(yè)績與承諾業(yè)績相差較大、盈利能力的可持續(xù)性等問題一直被監(jiān)管層重點關(guān)注。

或迎來新一輪行業(yè)洗牌

陳贇對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從目前影視行業(yè)現(xiàn)狀及被并購標(biāo)的發(fā)展情況看，多數(shù)標(biāo)的公司無法完成當(dāng)初的業(yè)績承諾，其背后的“潛規(guī)則”讓股民不滿，而高業(yè)績承諾對賭協(xié)議可以讓被并購影視公司獲得高于其他行業(yè)的估值，完成并購之后對公司股價有著非常好的推動作用。對于標(biāo)的公司而言，可以獲得更多的現(xiàn)金，這是雙贏的方法，所以就導(dǎo)致了高溢價、高業(yè)績承諾對賭出現(xiàn)。

對于當(dāng)前影視行業(yè)并購接連告吹，鳳凰投資付曉楠則告訴記者，實際上，今年影視類個股的下跌和整個電影市場有關(guān)。今年電影市場是放緩的，行業(yè)增長是低于預(yù)期的，其原因首先是與行業(yè)的不規(guī)范有關(guān)。市場上出現(xiàn)一些貼補、刷票行為，雖然說不上是虛假繁榮，但是對行業(yè)的發(fā)展絕對沒有好處，這是導(dǎo)致今年行業(yè)增速回落的原因之一。其次，今年影視市場的下滑與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容缺乏有關(guān)，市場上充斥的爛片太多，好片太少了。第三就是在之前影視行業(yè)并購高峰期時，一些高估值的影視資產(chǎn)被上市公司收購，之后業(yè)績出現(xiàn)下滑，拖累了上市公司的業(yè)績。目前整體來說，影視行業(yè)跑的太快了，不利于長期發(fā)展，而監(jiān)管層也對行業(yè)進行規(guī)范，使行業(yè)回歸理性。