每經(jīng)編輯 鄭步春    

每經(jīng)評論員 鄭步春 每經(jīng)編輯 何建川

本周A股大跌，全周上證綜指累計跌3.40%至3122.98點，深綜指周跌3.79%至1991.6點。

股市殺跌應(yīng)與資金偏緊相關(guān)，亦與債券市場暴跌引發(fā)的恐慌情緒相關(guān)。還有，人民幣匯率下跌亦為股市增加些壓力。上述這些事件我雖然獨立地羅列出來，但實際上均有些內(nèi)在關(guān)聯(lián)，因最近資金面偏緊內(nèi)含著我們央行支撐人民幣的因素。

造成人民幣匯率走低的原因可說相當復(fù)雜，主要影響因素包括：經(jīng)濟增長及投資潛在回報，其次是利差，最后是購買力平價。

當前經(jīng)濟形勢下，我國投資邊際效益下降明顯，實業(yè)這塊暫時不能吸引多少資金，這些資金自然就有“海外投資”傾向了。高層當然早看到了這個問題，其提出的PPP應(yīng)該就有這種考慮。

在利差方面，美聯(lián)儲預(yù)期明年加息三次。就算它在吹牛，那就算作兩次吧，其基準利率也會升至1.25%，這使得我們國內(nèi)的利率優(yōu)勢微乎其微。

通常來說，阻止資金外流得滿足以下條件：中國利差高于美國那部分（利差），在扣除預(yù)期每年的人民幣匯率下跌幅度后，仍得是正值。

在購買力平價方面，這個貌似難測，但投資者其實只需回答以下問題就簡單明了了：現(xiàn)在出國者帶出去東西多，還是回國時帶回來多？

另外，“不可對外貿(mào)易的”的房產(chǎn)，其房價被部分民眾自動計入了購買力平價中。

順便說下，今年9月時，我當時覺得債市牛市、利率走低是沒道理的。然而，市場慣性很強大，我說了之后仍按原來的方向運行了大約十來個交易日。

就本周這種債市大跌，我只能以“人性貪婪”來理解了！人性的貪婪往往會使人迷失、看不清！這就好比4900點時還在買入股票，你很難說他們一定就是錯的，也許他們很相信自已能在5000點左右逃走呢！

在國內(nèi)股市方面，我最近兩個月來都在每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）上多次提示風(fēng)險，但當時市場漲得很好，漲著漲著居然最終就集體看多了……

最近召開的中央經(jīng)濟工作會議，有個關(guān)鍵詞是“房子是用來住的，不是用來炒的”。我認為這是一個很重要的信號！我相信，接下來中央多半會強化結(jié)構(gòu)性改革。

大盤方面，我也沒啥多說的，大致上仍應(yīng)謹慎，只是提醒投資者沒必要追低亂砍，因央行會控制著陸節(jié)奏，不會允許硬摔。因此，股指應(yīng)有反復(fù)，倉重的投資者正可借機減些倉位。

（End）

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