每經(jīng)編輯 鄭步春    

本周三A股漲勢有所遲滯，截至收盤，滬綜指跌0.22%至3058.50點，深綜指漲0.17%至2047.12點，成交雙雙縮小。

由盤面看，次新股強勢，多數(shù)權(quán)重股低迷，但尾市房地產(chǎn)股奮力拉升。房地產(chǎn)股拉升頗令人思量，這可能反映出投資者對樓市調(diào)控呈觀望態(tài)度，即所謂“樓市拐點說”并未達成完全共識。

大盤漲勢受挫一般可歸納為以下幾個原因：一是隔夜外盤下跌，二是國內(nèi)貨幣政策趨緊，三是人民幣對美元中間價下跌。

外盤殺跌對我們A股可能不會有太多壓力，但通常會對港股產(chǎn)生些壓力。這兩天港股表現(xiàn)頗弱，聯(lián)帶壓制了A股中銀行等大批帶H股的品種，最終使股指受抑。國內(nèi)貨幣政策趨緊，這自然也會對A股產(chǎn)生些壓力。

其實在節(jié)后首日，我就說貨幣政策當有可能趨緊。當時央行動作還不太明顯，但到周三為止，央行已連續(xù)第三天回籠貨幣了。貨幣趨緊，一方面是因通脹壓力應有所抬頭，一方面是因樓市調(diào)控需要，還有就是穩(wěn)定人民幣幣值的需要。

人民幣對美元中間價連日下跌，6.70大關已跌破。有人說人民幣匯率下跌有利于出口，所以是利好，但我個人不相信這種說法。如果僅從市場來說，假如這一說法成立，那么2005年之后的人民幣升值就不會對應著大牛市了。

如果由經(jīng)濟角度看，結(jié)論也是差不多的。人民幣匯率下跌幅度若極小，其對出口推動作用有限；如下跌幅度略大，那么其他勞動密集型經(jīng)濟體多半也會緊張。

西方對一些小經(jīng)濟體匯率是不太注意的，因就算它們壓低本幣并在出口方面大占便宜，其貿(mào)易的總量所占全球份額也是微乎其微的。人民幣顯然是大不相同的，事實上人民幣也是始終被它們盯著的，更何況人民幣如今已成了SDR成分貨幣，自然就更加“萬眾矚目”了。

我相信，當一個特大型經(jīng)濟體發(fā)展到一定高度時，此時多數(shù)情況下就只有創(chuàng)新與增加高端產(chǎn)品或服務的競爭力了。

就A股短線走勢來說，投資者接下來幾天可重點觀察央行后續(xù)動作。本周會有些MLF到期，央行會否足額對沖就值得關注了。

就倉重的投資者來說，個人認為還是以控制倉位為好，因未來幾月國內(nèi)外不確定性因素仍比較多。在外部，有美聯(lián)儲加息；在我們內(nèi)部，“樓市拐點說”其實并未完全達成共識。

（鄭步春）

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