每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

◎每經(jīng)記者 趙陽戈

隨著監(jiān)管層對房企IPO態(tài)度的逐漸松動，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在最新的IPO排隊名單上，已然有3家房地產(chǎn)公司在默默等待，審核狀態(tài)為“已受理”。

這3家房企中，以王健林旗下的大連萬達商業(yè)地產(chǎn)（以下簡稱大連萬達）最有代表性。不過，記者留意到，由于房企的生存環(huán)境大不如前，3家房企均需要面對毛利率下滑、存貨跌價等問題。

上市申請已被受理

2010年相關(guān)部門叫停房地產(chǎn)企業(yè)IPO以后，在IPO排隊名單中，房企便成了“稀客”。不過，據(jù)今年2月19日證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布的首發(fā)申請企業(yè)情況，眼下已有3家房企赫然出現(xiàn)在了IPO排隊名單中，分別為大連萬達、廣州富力地產(chǎn)（以下簡稱富力地產(chǎn)）以及金輝集團。

公開信息顯示，大連萬達前身成立于2002年9月，注冊資本45.27億元，法定代表人丁本錫，王健林直接持有公司6.788%的股權(quán)，并通過其控制的萬達集團間接持有公司43.712%的股權(quán)，為大連萬達的實際控制人。

大連萬達名頭在外，是全球第二大商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主，主營業(yè)務(wù)是以搭建線下消費平臺為目的的商業(yè)地產(chǎn)投資、開發(fā)、銷售及運營管理，業(yè)務(wù)涵蓋三大主要板塊：投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)，酒店業(yè)務(wù)和物業(yè)開發(fā)及銷售業(yè)務(wù)。2015年上半年，大連萬達的銷售面積為653.91萬平方米，銷售額為612.37億元。

富力地產(chǎn)成立于1994年8月，注冊資本8.06億元，法定代表人李思廉，控股股東及實際控制人為李思廉、張力，兩人合計持有公司64.76%的股份。富力地產(chǎn)主營同樣為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售、商業(yè)物業(yè)租賃及酒店服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋住宅、寫字樓、酒店以及商業(yè)綜合體等。2015年上半年，富力地產(chǎn)實現(xiàn)124.91萬平方米銷售面積，銷售收入為111.06億元。

相比之下，金輝集團規(guī)模顯得小了一些。據(jù)悉，金輝集團設(shè)立于1996年9月，注冊資本18億元，法定代表人林定強，其同時也是公司實際控制人。公司主營房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理和物業(yè)租賃等。2015年前三季度，金輝集團的結(jié)算面積為118.74萬平方米，實現(xiàn)房屋銷售收入95.07億元。

根據(jù)證監(jiān)會的流程安排，上述3家房企還需要歷經(jīng)反饋會、見面會、初審會、發(fā)審會等諸多流程，何時能夠成功登陸A股尤未可知。根據(jù)招股說明書，大連萬達預(yù)計將募資120億元，富力地產(chǎn)預(yù)計募資總額不超過350億元，金輝集團的預(yù)計募資額為60億元。以募資上限來看，3家公司合計募資超過500億元。

均面臨毛利率下滑風險

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，3家房企無一例外都面臨著毛利率下滑風險。

公開信息顯示，2012~2014年及2015年上半年，大連萬達主營業(yè)務(wù)收入占比最大的房地產(chǎn)開發(fā)和銷售業(yè)務(wù)的毛利率分別為53.61%、44.40%、43.96%和42.98%。受結(jié)算項目的區(qū)域和類型差異、房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降等因素的影響，報告期內(nèi)，公司房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)的毛利率呈逐期下降趨勢。同時，未來如果宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生較大不利變化以及隨著房地產(chǎn)行業(yè)周期性的顯現(xiàn)，公司仍面臨房地產(chǎn)開發(fā)和銷售業(yè)務(wù)毛利率下降的風險。

無獨有偶，2012~2014年及2015年上半年，富力地產(chǎn)公司的毛利率分別為47.08%、45.39%、41.66%和35.82%，處于較高水平但呈逐期下降的態(tài)勢。對此，富力地產(chǎn)表示，公司為平滑住宅銷售風險，一直以來注重在核心城市開發(fā)商業(yè)物業(yè)，該等商業(yè)地產(chǎn)項目主要集中于一線城市CBD區(qū)域的高端寫字樓，平均售價較高，毛利空間較大。

金輝集團方面，2012~2014年及2015年前三季度，公司整體業(yè)務(wù)毛利率分別為44.57%、40.61%、33.3%、25.02%，同樣呈現(xiàn)下降趨勢。對此，該公司將之歸咎于土地取得成本的逐漸上升，以及項目銷售價格有所下降等因素。

同時，由于金輝集團的項目集中在二、三線城市，其還提示稱，二、三線城市在資源稟賦和人均購買力等方面普遍弱于國內(nèi)一線城市，雖然公司在進入上述城市前均對該地區(qū)的市場和政策環(huán)境進行了較為充分的調(diào)查和論證，目前在上述城市的經(jīng)營狀況良好，但由于受到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、未來人口老齡化等因素的影響，國內(nèi)房地產(chǎn)市場的地域差異將會顯著分化，二線或者三線城市可能受到較大沖擊，從而對公司業(yè)績帶來不利影響。

而大連萬達也對自家的存貨進行了提示。2012~2014年及2015年上半年末，公司存貨分別為763.79億元、1004.75億元、1451.92億元和1637.68億元。2014年、2015年6月末，大連萬達存貨存在減值跡象，期末形成存貨跌價準備余額分別為5991.21萬元和42870.62萬元。