綜藝股份：增資改道汽車天窗光伏電池業(yè)務(wù)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：宏源證券股份有限公司 研究員：王鳳華，周蓉姿 日期：2014-12-31

公告內(nèi)容：宏源公司類模板2014年12月29日，公司與韓國(guó)周星簽署協(xié)議，擬對(duì)綜藝光伏進(jìn)行等比例增資以將其生產(chǎn)線改造為汽車天窗用光伏電池生產(chǎn)線。增資總額1,260萬(wàn)美元，綜藝股份以現(xiàn)金840萬(wàn)美元或等值人民幣出資，韓國(guó)周星以現(xiàn)金420萬(wàn)美元出資。雙方均分三期支付，2014年12月31日之前至少支付增資額的20%，2015年3月31日之前，至少支付增資額的30%，2015年6月30日之前，全部支付。增資完成后，綜藝光伏注冊(cè)資本將由13,980萬(wàn)美元增至15,240萬(wàn)美元，綜藝股份、韓國(guó)周星分別持股66.7%和33.3%。

增資引入汽車天窗用光伏電池業(yè)務(wù)，盤活綜藝光伏存量資產(chǎn)。綜藝光伏主要從事非晶薄膜太陽(yáng)能電池的生產(chǎn)，由于相關(guān)生產(chǎn)線經(jīng)過長(zhǎng)期調(diào)試未能如期達(dá)到預(yù)定驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有薄膜太陽(yáng)能電池在目前傳統(tǒng)太陽(yáng)能光伏市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力又相對(duì)較弱，因此相關(guān)生產(chǎn)線2014年未進(jìn)行生產(chǎn)。為改善綜藝光伏的經(jīng)營(yíng)狀況，盤活存量資產(chǎn)，綜藝股份和韓國(guó)周星商議決定改造其生產(chǎn)線，用于生產(chǎn)汽車天窗用光伏電池。

汽車太陽(yáng)能天窗的應(yīng)用有望不斷推廣和普及。目前汽車太陽(yáng)能天窗已在部分高檔轎車上配置使用，其功能主要有：在高溫天氣里，利用太陽(yáng)能天窗所產(chǎn)生的電力驅(qū)動(dòng)風(fēng)機(jī)，將車廂外的冷空氣導(dǎo)入車內(nèi)，可大幅降低車內(nèi)溫度；在寒冷冬季，利用太陽(yáng)能天窗產(chǎn)生的電力對(duì)玻璃加溫，防止結(jié)霜；為汽車黑匣子、汽車遠(yuǎn)程監(jiān)控等車內(nèi)電信設(shè)備持續(xù)供電；通過太陽(yáng)能天窗空氣循環(huán)降溫功能還可以提高蓄電池的壽命。我們認(rèn)為，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，汽車太陽(yáng)能天窗的功能還將不斷完善和提升，未來應(yīng)用前景廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示。汽車太陽(yáng)能天窗推廣低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè)及估值。綜藝股份正著力將自己打造成為國(guó)內(nèi)最大的彩票設(shè)計(jì)/銷售商，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)夢(mèng)；培育多年的股權(quán)投資項(xiàng)目恰逢上市重估的黃金時(shí)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，公司2014-2016年EPS分別為0.05元/0.41元/0.52元，對(duì)應(yīng)PE174.2/21.2/16.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。