充電樁板塊9大概念股價(jià)值解析

奧特迅：受益于新能源汽車和核電行業(yè)的快速發(fā)展

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券股份有限公司 研究員：周海鷗 日期：2014-12-02

深圳奧特迅電力設(shè)備股份有限公司(公司簡(jiǎn)稱：奧特迅，證券代碼：002227)主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力自動(dòng)化電源設(shè)備及其智能單元的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。

目前公司主要產(chǎn)品是微機(jī)控制高頻開關(guān)直流電源系統(tǒng)、電力專用UPS電源與電力專用逆變電源系統(tǒng)、電力用直流和交流一體化不間斷電源設(shè)備、電動(dòng)汽車充電裝臵、核電廠1E級(jí)(核安全級(jí))高頻開關(guān)直流充電裝臵、電力監(jiān)測(cè)設(shè)備、儲(chǔ)能及微網(wǎng)系統(tǒng)、通信用高壓直流電源系統(tǒng)等主營(yíng)成套產(chǎn)品。

1、行業(yè)1-2年發(fā)展趨勢(shì)

2011~2015年為國(guó)家電網(wǎng)逐步推動(dòng)智能電網(wǎng)建設(shè)工作的第二個(gè)階段，這一階段為全面建設(shè)階段，加快特高壓電網(wǎng)和城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設(shè)，初步形成智能電網(wǎng)運(yùn)行控制和互動(dòng)服務(wù)體系，關(guān)鍵技術(shù)和裝備實(shí)現(xiàn)重大突破和廣泛應(yīng)用；根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司“十二五”智能電網(wǎng)建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)為：到2015年，形成堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)運(yùn)行控制和雙向互動(dòng)服務(wù)體系，基本實(shí)現(xiàn)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等可再生能源的友好接入和協(xié)調(diào)控制，電網(wǎng)優(yōu)化配臵資源能力、安全運(yùn)行水平和用戶多樣化服務(wù)能力顯著提升，供電可靠性和資產(chǎn)利用率明顯提高，智能電網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系基本建成，關(guān)鍵技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備實(shí)現(xiàn)重大突破和廣泛應(yīng)用；智能電網(wǎng)效益初步顯現(xiàn)，國(guó)家電網(wǎng)智能化程度達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。電力自動(dòng)化電源作為輸配電設(shè)備的重要組成部分，無(wú)論是電源建設(shè)和電網(wǎng)建設(shè)的規(guī)模擴(kuò)大還是技術(shù)改造，都必須同時(shí)伴隨電力自動(dòng)化電源的建設(shè)。

根據(jù)國(guó)家《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012—2020年)》，至2015年，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量力爭(zhēng)達(dá)到50萬(wàn)輛；到2020年，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車生產(chǎn)能力達(dá)200萬(wàn)輛、累計(jì)產(chǎn)銷量超過(guò)500萬(wàn)輛。在扶持政策加碼、海外市場(chǎng)特斯拉的明星效應(yīng)、國(guó)內(nèi)消費(fèi)者加大關(guān)注等多種因素的合力下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入持續(xù)發(fā)展通道。近期國(guó)內(nèi)部分城市公布了新一輪電動(dòng)汽車補(bǔ)貼方案，北京、上海、天津等城市先后推出了新能源電動(dòng)汽車充電設(shè)施建設(shè)規(guī)劃；國(guó)家財(cái)政部、科技部、工信部和發(fā)改委也聯(lián)合公布了第二批新能源汽車推廣應(yīng)用城市(區(qū)域)。目前我國(guó)的充電樁數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上電動(dòng)汽車發(fā)展的需要，“充電難”是我國(guó)電動(dòng)汽車最大的瓶頸。在2014年2月第二批新能源汽車的一段時(shí)期內(nèi)，充電樁建設(shè)鼓勵(lì)政策會(huì)進(jìn)加速出臺(tái)。即將興起的新能源電動(dòng)汽車充電設(shè)施建設(shè)的市場(chǎng)需求巨大。

國(guó)家《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》指出，安全發(fā)展核電。在采用國(guó)際最高安全標(biāo)準(zhǔn)、確保安全的前提下，適時(shí)在東部沿海地區(qū)啟動(dòng)新的核電項(xiàng)目建設(shè)，研究論證內(nèi)陸核電建設(shè)。堅(jiān)持引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，重點(diǎn)推進(jìn)AP1000、CAP1400、高溫氣冷堆、快堆及后處理技術(shù)攻關(guān)。加快國(guó)內(nèi)自主技術(shù)工程驗(yàn)證，重點(diǎn)建設(shè)大型先進(jìn)壓水堆、高溫氣冷堆重大專項(xiàng)示范工程。積極推進(jìn)核電基礎(chǔ)理論研究、核安全技術(shù)研究開發(fā)設(shè)計(jì)和工程建設(shè)，完善核燃料循環(huán)體系。積極推進(jìn)核電“走出去”。到2020年，核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬(wàn)千瓦，在建容量達(dá)到3000萬(wàn)千瓦以上。國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)正式向國(guó)務(wù)院申報(bào)啟動(dòng)核電新項(xiàng)目審批。預(yù)計(jì)2015年-2016年國(guó)內(nèi)核電新增建設(shè)項(xiàng)目將達(dá)到高峰。核電行業(yè)發(fā)展方向是要充分利用我國(guó)目前的核電裝備制造業(yè)體系，加快關(guān)鍵設(shè)備、零部件和材料的國(guó)產(chǎn)化工作，加快走出國(guó)門參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于設(shè)備企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好。

2、公司基本情況及主要業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介

奧特迅是大功率直流設(shè)備整體方案解決商，是直流操作電源細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司成立于1998年，位于深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，于2008年在深圳證券交易所成功上市，公司銷售額連續(xù)九年位居同業(yè)榜首并負(fù)責(zé)起草或參與制定了多項(xiàng)國(guó)家及電力行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

公司作為電力行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)制定者之一，在行業(yè)內(nèi)具有技術(shù)研發(fā)和品牌效應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司一直致力于新型安全、節(jié)能電源技術(shù)的研發(fā)，創(chuàng)新新型能源技術(shù)在多領(lǐng)域得到應(yīng)用，研究開發(fā)的多項(xiàng)技術(shù)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。作為我國(guó)直流操作電源細(xì)分行業(yè)的龍頭，依托西安奧特迅研發(fā)中心以及高校學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，通過(guò)多個(gè)技術(shù)平臺(tái)的技術(shù)融合，形成綜合性技術(shù)優(yōu)勢(shì)，開發(fā)出創(chuàng)新新型產(chǎn)品，形成了公司獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司現(xiàn)在已經(jīng)擁有包括國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及各地電力公司、中國(guó)華能集團(tuán)公司、中國(guó)大唐集團(tuán)公司、中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司、中國(guó)華電集團(tuán)公司、中國(guó)電力投資集團(tuán)公司等各大發(fā)電公司在內(nèi)的核心客戶。這些客戶對(duì)產(chǎn)品的需求在精度、性能、技術(shù)參數(shù)等方面?zhèn)€性化非常明顯，需要與電力自動(dòng)化電源生產(chǎn)商長(zhǎng)期合作，以保證其優(yōu)質(zhì)、安全的產(chǎn)品供應(yīng)。公司同這些客戶建立了長(zhǎng)期互動(dòng)合作關(guān)系，能夠第一時(shí)間了解并滿足客戶的技術(shù)需求，擁有這些優(yōu)秀的客戶群體為公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

公司早期一直專注于直流操作電源的研發(fā)及開拓，憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與研發(fā)實(shí)力，逐步延伸至電動(dòng)汽車充電設(shè)備等新產(chǎn)品；公司自2009年進(jìn)入電動(dòng)汽車充電領(lǐng)域(深圳大運(yùn)充電站)，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)了充電產(chǎn)品的系列化，準(zhǔn)備的模塊從75伏到750伏不等，產(chǎn)品無(wú)論從技術(shù)上還是方案上都較為成熟，此外公司與國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)、普天等大的運(yùn)營(yíng)商都有合作，也與一些車企進(jìn)行了充電實(shí)驗(yàn)，基本能從技術(shù)上滿足需求。公司產(chǎn)品無(wú)論從技術(shù)上還是方案上都比較成熟，建立了單獨(dú)的生產(chǎn)線，做好了量產(chǎn)準(zhǔn)備，是國(guó)內(nèi)充電技術(shù)領(lǐng)先的設(shè)備制造商。

公司訂單多為定制式訂單，雖有協(xié)議交貨日期，但交貨時(shí)間可能會(huì)受工程施工進(jìn)度等的影響而延期，一般會(huì)有45%-55%的訂單在當(dāng)年執(zhí)行，另有45%左右的訂單會(huì)在未來(lái)二至三年中執(zhí)行，這是行業(yè)常態(tài)；簽訂的訂單偶有被撤銷，概率很低。

公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在大功率直流充電方面(快充)，有長(zhǎng)期運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，可靠性高，穩(wěn)定性較好。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要有許繼電氣、國(guó)電南瑞等。公司原有的銷售團(tuán)隊(duì)約70多人，在全國(guó)大部分省市都有專門的銷售人員駐點(diǎn)，公司在原有銷售團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)上成立了電動(dòng)汽車充電事業(yè)部，約有十多人專門負(fù)責(zé)電動(dòng)汽車充電業(yè)務(wù)的拓展工作。

核電產(chǎn)品一般分核島與常規(guī)島兩種，核島對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求更高，公司作為國(guó)內(nèi)唯一通過(guò)核1E級(jí)電源產(chǎn)品認(rèn)證的企業(yè)，產(chǎn)品具有高安全性與良好的可維護(hù)性，無(wú)論是價(jià)格上、技術(shù)上還是售后服務(wù)上都具有一定的優(yōu)勢(shì)。

公司在繼續(xù)加快現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)換代的同時(shí)注重新產(chǎn)品的開發(fā)；在開拓高頻開關(guān)電源產(chǎn)品市場(chǎng)的同時(shí)，重點(diǎn)投入對(duì)儲(chǔ)能、充電樁等新產(chǎn)品的研發(fā)；在完善一體化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)，加快公司產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展的步伐，并根據(jù)以上發(fā)展規(guī)劃，重點(diǎn)拓展智能電網(wǎng)領(lǐng)域、電動(dòng)汽車充電領(lǐng)域、電能質(zhì)量治理、儲(chǔ)能及微網(wǎng)系統(tǒng)等領(lǐng)域；2013年公司研發(fā)投入2653.98萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的7.63%。

2013年9月，公司通過(guò)實(shí)施《股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，激勵(lì)公司高管及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干人才47人，搭建了利益分享平臺(tái)。

3、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

截至2014年3季度末，公司控股股東為歐華實(shí)業(yè)有限公司(59.41%)，實(shí)際控制人為廖曉霞(持有歐華實(shí)業(yè)有限公司：100.00%).

4、公司財(cái)務(wù)狀況分析

2013年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)收入34,795.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.21%，其中，電力用直流和交流一體化不間斷電源設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入8,327.45萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)145.01%；電動(dòng)汽車快速充電設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入1,176.43萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)55.86%；微機(jī)控制高頻開關(guān)直流電源系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售收入19,626.39萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)13.87%。營(yíng)業(yè)成本21,556.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.07%；銷售費(fèi)用3,951.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.72%；管理費(fèi)用4,551.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.12%，其中研發(fā)投入2,653.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.58%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,404.22萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)212.16%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5,276.85萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)68.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,141.14萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)111.13%。

2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15303.75萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)31.72%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)595.35萬(wàn)元，較上年同期減少4.73%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1079.05萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)69.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)957.15萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)84.64%。

2014年前三季度公司營(yíng)業(yè)收25625.85萬(wàn)元，同比增36.34%；凈利潤(rùn)：1772.42萬(wàn)元，同比增30.76%。公司的交貨以及收入確認(rèn)多集中在第4季度，公司已經(jīng)發(fā)布預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2014年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為5,900萬(wàn)元至8,400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.76%至63.39%。公司財(cái)務(wù)狀況總體好于行業(yè)平均水平，具有較好的安全性。

5、未來(lái)3年盈利預(yù)測(cè)

2014年公司繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，同時(shí)加大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場(chǎng)拓展的力度，執(zhí)行“鞏固華北、華東市場(chǎng)，進(jìn)一步拓展華南、華中、西北市場(chǎng)”的銷售策略，公司在2013年年報(bào)中披露2014年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為：實(shí)現(xiàn)銷售7億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9800萬(wàn)元。我們根據(jù)市場(chǎng)狀況變化，保守估計(jì)公司2014年-2016年的凈利潤(rùn)分別為7500萬(wàn)元、1.1億元、1.6億元左右，按現(xiàn)在的總股本計(jì)算，折合每股收益分別為：0.34元、0.50元、0.73元。

公司是直流操作電源細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，在深圳的充電樁建設(shè)中，公司一直占有較大市場(chǎng)份額。核電設(shè)備方面，公司在核電市場(chǎng)亦有稀缺的供應(yīng)商牌照，在核電廠1E級(jí)(核安全級(jí))高頻開關(guān)直流充電裝臵領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)較為突出。我國(guó)新能源汽車充電樁、核電、智能電網(wǎng)行業(yè)有廣闊的發(fā)展前景，而公司在諸多領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)增長(zhǎng)前景值得看好，我們維持對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

7、投資風(fēng)險(xiǎn)揭示

公司投資風(fēng)險(xiǎn)包括電網(wǎng)投資大幅下降或公司中標(biāo)比例降低，新能源汽車充電設(shè)備需求低于預(yù)期，核電市場(chǎng)中標(biāo)情況低于預(yù)期等等。