拓維信息調(diào)研報(bào)告:教育+游戲雙線突進(jìn),打造全新移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)

拓維信息 002261 計(jì)算機(jī)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：齊寧 撰寫日期：2014-12-01

公司近期舉辦了投資者公開交流,我們與公司高管就公司未來發(fā)展戰(zhàn)略及現(xiàn)狀進(jìn)行了充分交流。

投資要點(diǎn):

面向全球打造精品游戲開發(fā)與發(fā)行商。公司通過“自主研發(fā)+代理運(yùn)營+投資并購”三條路徑向上下游積極拓展游戲業(yè)務(wù)。自研方面公司旗下火溶團(tuán)隊(duì)開發(fā)《啪啪三國》目前月均流水約4000萬,最高流水5000萬,目前海外市場收入占比2/3。《龍戰(zhàn)爭》、《龍門鏢局》等新作制作精良,未來市場前景看好。未來公司將面向全球?qū)ふ覂?yōu)秀的發(fā)行渠道或優(yōu)秀的游戲開發(fā)商。

積聚優(yōu)質(zhì)資源,在線教育產(chǎn)品蓄勢待發(fā)。公司通過天天向上、菁優(yōu)網(wǎng)校、高能100等實(shí)直接或參股運(yùn)營在線教育業(yè)務(wù),致力開拓K12市場。公司的產(chǎn)品特色在于把網(wǎng)絡(luò)小班、互動社區(qū)、標(biāo)準(zhǔn)測評三者結(jié)合起來,科學(xué)提升不同學(xué)生水平。高能100坐擁北大清華等優(yōu)質(zhì)師資,在湖南省擁有合作學(xué)校百余所,覆蓋24萬生源,同時以校訊通平臺面向全國拓展渠道,直達(dá)上千萬生源潛在市場。僅以2%轉(zhuǎn)化率,每用戶ARPU4000元計(jì)算,可創(chuàng)造潛在營收8億元。

融合素質(zhì)與能力教育,以移動互聯(lián)方式切入兒童教育產(chǎn)業(yè)。隨著我國70后80后人群逐步成為兒童家長主體,以移動互聯(lián)網(wǎng)方式提供的兒童教育產(chǎn)品快速被市場接受,潛在規(guī)模近3000億。公司于2014年9月與湖南衛(wèi)視合作,負(fù)責(zé)運(yùn)營推廣《爸爸去哪兒親子寶典》閱讀APP,目前新產(chǎn)品《寶貝故事》也已上線?！栋职秩ツ膬河H子寶典》和《寶貝故事》2015年運(yùn)營目標(biāo)為激活用戶500萬。未來變現(xiàn)模式可能有廣告收入、點(diǎn)播計(jì)費(fèi)、包月計(jì)費(fèi)等多種。

盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)測公司2014-2016年eps為0.25元,0.46元。0.76元,對應(yīng)pe為82X、45X、27X。給予推薦評級

風(fēng)險(xiǎn)提示:新品獲批速度不達(dá)預(yù)期,估值過高的風(fēng)險(xiǎn)。