特銳德：充電業(yè)務(wù)開(kāi)始“攻城略地”

研究機(jī)構(gòu)：中信證券   日期：2014-9-17

事項(xiàng)：

9 月16 日晚，特銳德發(fā)布公告稱(chēng)蕪湖市人民政府簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在電動(dòng)汽車(chē)充電系統(tǒng)及終端網(wǎng)絡(luò)投資建設(shè)、充電運(yùn)營(yíng)、電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售、4S電動(dòng)汽車(chē)維修服務(wù)、電動(dòng)汽車(chē)租賃、電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融等方面展開(kāi)合作，同時(shí)共同開(kāi)發(fā)互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

點(diǎn)評(píng)：

市場(chǎng)疑慮中，再下一城。特銳德推出充電產(chǎn)品和充電業(yè)務(wù)規(guī)劃后，市場(chǎng)對(duì)該業(yè)務(wù)的推進(jìn)速度持一定的觀(guān)望態(tài)度。但是，素以強(qiáng)執(zhí)行力見(jiàn)長(zhǎng)的特點(diǎn)在充電業(yè)務(wù)上再次得以展示：7 月23 日，公司推出充電產(chǎn)品并公告充電項(xiàng)目投資，不到兩個(gè)月后的9 月10 日，公司即與北汽新能源公司草簽了《充電產(chǎn)業(yè)及商業(yè)模式戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬在北京、青島等地強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、共同推廣電動(dòng)汽車(chē)充電業(yè)務(wù)；之后不足一周的9 月16 日，公司又拿下與蕪湖市的充電業(yè)務(wù)合作。預(yù)計(jì)這種快速推進(jìn)的業(yè)務(wù)能力，將在未來(lái)繼續(xù)體現(xiàn)。

蕪湖市電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)領(lǐng)先全國(guó)，此次合作有標(biāo)桿意義。地處蕪湖的奇瑞汽車(chē)是國(guó)內(nèi)較早發(fā)展新能源汽車(chē)的企業(yè)，蕪湖市也因此走在國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)服務(wù)市場(chǎng)前列：2010 年蕪湖市即建成安徽首個(gè)電動(dòng)汽車(chē)充電站，2014 年 4月，電動(dòng)汽車(chē)分時(shí)租賃試點(diǎn)投入使用。作為批國(guó)家新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用城市，預(yù)計(jì)到2015 年蕪湖市推廣新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)達(dá)到5110 輛。此次雙方的戰(zhàn)略合作，體現(xiàn)了全國(guó)領(lǐng)先的電動(dòng)汽車(chē)示范城市對(duì)特銳德產(chǎn)品和充電理念的認(rèn)可，對(duì)公司在其他區(qū)域的“攻城略地”具有良好的標(biāo)桿示范作用。

深度合作，3 年建成1 萬(wàn)個(gè)終端，并采購(gòu)500 輛車(chē)開(kāi)展租賃業(yè)務(wù)。特銳德將與蕪湖交通投資有限公司（市國(guó)資委授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)）成立合資公司，總投資不少于5 億元。蕪湖政府明確新建停車(chē)場(chǎng)配建充電設(shè)施建設(shè)比例，將配建要求納入土地供應(yīng)條件；支持合資公司到機(jī)關(guān)企事業(yè)單位、公共機(jī)構(gòu)、酒店、商場(chǎng)、居民小區(qū)等場(chǎng)所，進(jìn)行市場(chǎng)化模式投資建設(shè)、運(yùn)維、管理充電設(shè)施，并負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)電網(wǎng)做好網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和增容服務(wù)。根據(jù)協(xié)議，合資公司三年內(nèi)將完成智能充電終端1 萬(wàn)個(gè)，并建立汽車(chē)充電云平臺(tái)。

同時(shí)，合資公司將投資新能源汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)，在蕪湖政務(wù)區(qū)、商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、車(chē)站碼頭、旅游景點(diǎn)等重要區(qū)域建立租賃點(diǎn)，采購(gòu)500 輛以上新能源汽車(chē)，開(kāi)展長(zhǎng)期租賃、分時(shí)租賃等新能源汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)增速不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè)及估值。研報(bào)維持公司2014/15/16 年的收入19/26/35 億元，歸母凈利潤(rùn)1.91/2.54/3.49 億元的盈利預(yù)測(cè)，EPS 分別為0.47/0.63/0.86元，當(dāng)前股價(jià)19.41 對(duì)應(yīng)PE 分別為41/31/23 倍。研報(bào)看好公司充電產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力以及快速推進(jìn)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的執(zhí)行力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。