層層嵌套的關(guān)聯(lián)交易

“風(fēng)險基本可控，這是于整個行業(yè)而言的。就保險機構(gòu)個體而言，風(fēng)險隱患不容忽視。”一位保險投資業(yè)人士強調(diào)說。

況且，這種風(fēng)險很可能是其他非保險金融機構(gòu)傳遞過來的。

事實上，在保監(jiān)會這次自曝家底的預(yù)警中，也可窺一二。監(jiān)管點出了目前保險資金投資信托的五大風(fēng)險，并對相關(guān)保險機構(gòu)進(jìn)行了一一點名。

一位接近監(jiān)管部門的知情人士透露說，五大風(fēng)險中的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險，最為監(jiān)管所擔(dān)憂。

有關(guān)資料顯示，在一些保險資金投資的信托計劃背后，保險機構(gòu)與融資人為同一控股股東控制的關(guān)聯(lián)方，甚至還與信托公司、信用增級方等主體具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，保險機構(gòu)通過投資信托產(chǎn)品給融資人借款，儼然淪為股東方及關(guān)聯(lián)方的融資通道。

一家大型財險便是其中一例典型。知情人士提供的線索顯示，這家公司今年以來認(rèn)購了“英大信托-金惠1號集合資金信托計劃”、“中融卓利1號集合資金信托計劃”、“華潤信托-泰禾城市廣場項目集合資金信托計劃”、“英大信托-東富1號債權(quán)集合資金信托計劃”等一批信托計劃。

且不論這些信托計劃的信用等級多數(shù)在AAA級以下，僅從這些信托計劃募集資金的投向來看，也存在諸多可推敲之處。

首先，這些信托計劃并不直接投向具體基礎(chǔ)資產(chǎn)，而是存在兩層或多層嵌套。如，這家財險公司認(rèn)購的“英大信托-金惠1號集合資金信托計劃”。該計劃募集資金用于受讓“金元惠理共贏11號專項資產(chǎn)管理計劃”持有的委托貸款債權(quán)60%的優(yōu)先級收益權(quán)。其中的委托貸款資金用于百合灣、團泊綠島項目的開發(fā)建設(shè)。

其次，在這些信托計劃中，頻繁出現(xiàn)東方資產(chǎn)公司天津、上海、西安等辦事處，東方創(chuàng)業(yè)金控，東興證券，幫信置業(yè)等公司。這些公司或是信托計劃背后的委托人，或是融資人和管理人，但卻都擁有同一個身份——東方資產(chǎn)下屬公司。

而東方資產(chǎn)恰是這家財險公司的母公司的控股股東。也就是說，這些在信托計劃中出現(xiàn)、各自扮演角色的公司，和這家財險公司屬于關(guān)聯(lián)關(guān)系。

撥開層層嵌套的信托計劃后，不難發(fā)現(xiàn)，這家財險公司認(rèn)購的以上信托計劃，多用于其關(guān)聯(lián)方融資人的房地產(chǎn)投資、滿足流動性需求、受讓融資人持有的債權(quán)等用途。與此同時，個別信托計劃的最終投向是位于中西部的房地產(chǎn)項目。

“這種關(guān)聯(lián)交易，資產(chǎn)質(zhì)量并不佳，信用等級及收益率也不高，承擔(dān)的風(fēng)險卻不小。”一位業(yè)內(nèi)人士點評道。

“我最擔(dān)心的是風(fēng)險傳遞”，一位監(jiān)管者坦言。