每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

1月8日，銀行間市場交易商協(xié)會正式發(fā)布了 《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評級業(yè)務(wù)自律指引》（以下簡稱《評級指引》）。

據(jù)交易商協(xié)會統(tǒng)計，截至2012年9月30日，主要評級機(jī)構(gòu)已累計對6683支債券市場產(chǎn)品進(jìn)行信用評級。其中非金融企業(yè)債務(wù)融資工具4242支，占比63.47%，已成為我國評級行業(yè)的主要業(yè)務(wù)來源。

盡管評級業(yè)務(wù)量隨著債券市場的發(fā)展大增，但我國信用評級行業(yè)的發(fā)展仍需更多規(guī)范指引?！对u級指引》特別提出了禁止信用評級機(jī)構(gòu)采取低于行業(yè)公允價格、級別保證和詆毀同業(yè)等不正當(dāng)競爭手段承攬業(yè)務(wù)等要求。

促行業(yè)公信力提高

交易商協(xié)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國信用評級行業(yè)的整體公信力不高，特別是“以價定級”或“以級定價”等不良現(xiàn)象時有發(fā)生，嚴(yán)重地影響了投資者對信用評級行業(yè)的信任，在一定程度制約了債券市場的進(jìn)一步發(fā)展。

“一些評級公司為了拓展業(yè)務(wù)，并不能在評級過程中對發(fā)行主體給出公正客觀的評級結(jié)果，在短期內(nèi)評級公司獲得了業(yè)務(wù)發(fā)展，但長期來看對行業(yè)整體聲譽(yù)是有損害的?！币晃恍庞迷u級公司內(nèi)部人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

此次《評級指引》也強(qiáng)調(diào)了這種業(yè)務(wù)關(guān)系中的規(guī)范。交易商協(xié)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在營銷展業(yè)階段，《評級指引》既要求與受評企業(yè)或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)存在足以影響信用評級獨(dú)立性的相應(yīng)關(guān)系的信用評級機(jī)構(gòu)回避，同時也根據(jù)我國現(xiàn)實情況，特別提出了禁止信用評級機(jī)構(gòu)采取低于行業(yè)公允價格、級別保證和詆毀同業(yè)等不正當(dāng)競爭手段承攬業(yè)務(wù)等要求。

另外，面對日益突出的級別競爭、級別招標(biāo)等不良現(xiàn)象，《評級指引》雙管齊下，不僅要求評級機(jī)構(gòu)“潔身自好”，也對發(fā)行人、投資人和其他相關(guān)方維護(hù)評級獨(dú)立提出原則性要求。在具體條款上，要求評級機(jī)構(gòu)嚴(yán)格將市場拓展和評級業(yè)務(wù)分離，禁止采取級別保證等不正當(dāng)競爭手段承攬業(yè)務(wù)，另外為防止發(fā)行人選擇性披露對自己有利的評級結(jié)果，規(guī)定其對同一債項委托多家評級機(jī)構(gòu)時，應(yīng)披露所有評級結(jié)果。

定期信息披露方面，《評級指引》要求信用評級機(jī)構(gòu)每年4月30日前在指定網(wǎng)站公布上一年度業(yè)務(wù)開展和合規(guī)情況，并接受公眾關(guān)于信用評級的質(zhì)詢。

推動雙評級

此次《評級指引》中還體現(xiàn)了交易商協(xié)會對雙評級的鼓勵推行。

雙評級是指在債券發(fā)行過程中，兩家（含）以上評級機(jī)構(gòu)同時對債券發(fā)行人或所發(fā)債券各自進(jìn)行獨(dú)立評級并公布評級結(jié)果，與此相對應(yīng)的制度安排稱為雙評級機(jī)制。

“對于發(fā)行人而言，雙評級可能會增加企業(yè)的評級費(fèi)用，但促進(jìn)了投資者對發(fā)行人的了解，有利于降低債項發(fā)行難度，甚至可以節(jié)約融資成本?！苯灰咨虆f(xié)會負(fù)責(zé)人表示。

但對于投資者而言，雙評級的校驗功能為投資者提供了更多的信息參考，這一價值凸顯于結(jié)構(gòu)復(fù)雜、透明度低、信息可得性不足的金融產(chǎn)品投資領(lǐng)域。2008年國際金融危機(jī)后，各國普遍要求在資產(chǎn)支持證券等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中強(qiáng)制要求雙評級的原因所在。

對推行雙評級的具體路徑，交易商協(xié)會表示，可以先在部分產(chǎn)品或發(fā)行主體應(yīng)用雙評級，逐步過渡到全產(chǎn)品全發(fā)行主體。采取向發(fā)行人收費(fèi)和向投資人收費(fèi)模式的評級機(jī)構(gòu)具有完全不同的商業(yè)利益鏈條，將它們出具的評級結(jié)果互相印證，能夠為投資者提供視角更全面的信息，交易商協(xié)會提倡由不同收費(fèi)模式的評級機(jī)構(gòu)對同一受評對象同時進(jìn)行評級。

“雙評級應(yīng)該還不是一種強(qiáng)制性規(guī)定，但考慮到交易商協(xié)會在接受注冊中的態(tài)度，可能會有更多發(fā)行企業(yè)會按照這種方向去做。”一位商業(yè)銀行直接融資業(yè)務(wù)部門人士表示，目前國內(nèi)絕大多數(shù)評級機(jī)構(gòu)都是發(fā)行人付費(fèi)模式。

此次《評級指引》中將信用評級業(yè)務(wù)分為委托評級和主動評級，其中委托評級又根據(jù)委托人的不同分為發(fā)行人委托評級和投資人委托評級，協(xié)會對這三類評級業(yè)務(wù)類型予以分別規(guī)范，為投資人付費(fèi)評級機(jī)構(gòu)提供了制度保障，鼓勵不同收費(fèi)模式的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行雙評級業(yè)務(wù)，則為這種業(yè)務(wù)類型提供了更廣闊的空間。

目前，中債資信評估責(zé)任有限公司采取投資人付費(fèi)模式。該公司成立于2010年8月，由中國銀行間市場交易商協(xié)會代表全體會員出資設(shè)立，注冊資本5000萬元，是國內(nèi)首家采用投資人付費(fèi)業(yè)務(wù)模式的新型信用評級公司。

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