每經(jīng)記者  曾春  發(fā)自北京

        盡管遭遇金融危機(jī)的沖擊，但中國(guó)居民手頭其實(shí)并“不差錢”，今年初面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形式的低迷，居民手里的錢也遭遇了“英雄無(wú)用武之地”的尷尬。隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)投資前景豁然開朗，近期存款活期化跡象越來(lái)越明顯，“儲(chǔ)蓄搬家”也迎來(lái)小高潮。

        今年7~10月份期間，有三個(gè)月出現(xiàn)了居民存款負(fù)增長(zhǎng)。專家表示，居民存款資金可能大都用于認(rèn)購(gòu)新股，實(shí)際上進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的資金量十分有限。

存款增長(zhǎng)呈倒“V”字型

        金融危機(jī)之后，隨著一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸走出低迷，表現(xiàn)了“V”型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，今年銀行存款走勢(shì)明顯呈倒“V”字型，在經(jīng)歷了一季度的“暴漲”之后，銀行新增存款逐漸開始走低。

        據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增存款5.62萬(wàn)億元，其中三月份新增存款達(dá)到2.45萬(wàn)億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。而二、三季度我國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增存款開始下降，分別為3.37萬(wàn)億元和1.76萬(wàn)億元。

        人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，一季度的時(shí)候，由于經(jīng)濟(jì)還存在很大的不確定性，投資市場(chǎng)走勢(shì)仍不明朗，居民、企業(yè)持有現(xiàn)金或者增加儲(chǔ)蓄的意愿較為強(qiáng)烈，這也是表明他們?cè)诘却顿Y機(jī)會(huì)的到來(lái)。

        “隨著經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，居民的消費(fèi)熱情也隨之增加，消費(fèi)支出有了明顯的增長(zhǎng)。”趙錫軍說(shuō)，通過(guò)存款增長(zhǎng)的變化能明顯看出經(jīng)濟(jì)正在逐漸好轉(zhuǎn)。

        但是趙錫軍同時(shí)也指出，今年由于一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出，銀行信貸投放規(guī)模比較大。由于存貸比的限制，銀行對(duì)于資金的需求也相應(yīng)增加，因此各家銀行吸儲(chǔ)意愿較強(qiáng)。

        因此從整體上看，今年新增存款增速仍然較快。據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，10月份，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為58.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.05%，增幅比上年末高8.32個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.32個(gè)百分點(diǎn)。1~10月人民幣各項(xiàng)存款增加12.04萬(wàn)億元，同比多增5.14萬(wàn)億元。

存款活期化日趨明顯

        隨著M2（廣義貨幣供應(yīng)量）增速放慢，M1（狹義貨幣供應(yīng)量）增速加快，存款活期化的趨勢(shì)也日漸明顯。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，1月份，M1、M2同比增長(zhǎng)分別為6.68%和18.79%，截至10月末，二者的增幅分別為32.03%和29.42%，M1的增速明顯快于M2。

        9月份，M1增速超過(guò)M2增速，這是2008年5月以來(lái)首次出現(xiàn)這種現(xiàn)象。同時(shí)，居民活期存款和定期存款剪刀差加大，當(dāng)月居民活期存款增速29.25%，高出定期存款增速6.84個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)活期、定期存款增速之間的差值也進(jìn)一步收窄。

        據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月M2余額為58.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.42%，M1余額為20.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.03%，M1與M2之間的剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大至2.61個(gè)百分點(diǎn)。

        除了通過(guò)M1、M2的數(shù)據(jù)分析之外，從今年企業(yè)和居民的定期存款與活期存款增量上也能清晰的看出存款活期化的跡象。

        安信證券認(rèn)為，3月份企業(yè)定期存款增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，反映出企業(yè)存款定期化現(xiàn)象得到明顯改善，存款活期化現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，2009年1~3月企業(yè)活期存款分別同比增長(zhǎng)5.02%、11.28%和18.57%，企業(yè)定期存款的同比增速分別為35.81%、37.41%和-4.36%。

        據(jù)中原證券報(bào)告顯示，6月份居民戶存款和企業(yè)戶存款均呈現(xiàn)活期化的趨勢(shì)，居民戶活期存款占比為35.23%，較上月上升0.42個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)戶活期存款占比為52.02%，較上月上升1.01個(gè)百分點(diǎn)；總的活期存款占比為36.99%，占比較上月上升0.67個(gè)百分點(diǎn)。

        9月份，儲(chǔ)蓄存款增加7183億元，其中活期儲(chǔ)蓄增加4027億元，定期儲(chǔ)蓄增加3156億元，活期儲(chǔ)蓄增量占比56%，高于存量?jī)?chǔ)蓄36%的活期占比；與此同時(shí)，9月份活期存款同比增速為34.5%，比上個(gè)月提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)；而定期增速則為36.8%，比上個(gè)月下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)。活期存款增速相對(duì)于定期存款增速繼續(xù)提高，這一點(diǎn)，和9月份M1增速相對(duì)M2增速繼續(xù)提高是相一致的。

        趙錫軍表示，居民戶存款活期化主要是受通脹預(yù)期和股市活躍的影響，企業(yè)戶存款活期化主要是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的活力進(jìn)一步增強(qiáng)。

        7月份以來(lái)，股市攻破了3000點(diǎn)大關(guān)，隨后進(jìn)入持續(xù)震蕩的態(tài)勢(shì)。昨日  （12月3日）收盤，上證指數(shù)報(bào)收3264.63點(diǎn)。

居民存款多用于打新股

        “居民的存款可能大部分都用于打新股了，真正進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的資金實(shí)際上并不多?！蹦匙C券行業(yè)資深專家表示，7月份、8月份以及10月份開戶的投資者比較多，這部分投資者基本都是奔新股發(fā)行而來(lái)的。

        “現(xiàn)在打新股的熱情還是很高，主要是因?yàn)槠涫找媛适挚捎^，平均年收益率能達(dá)到20%?！痹搶＜艺f(shuō)，由于新規(guī)定的限制，每個(gè)賬戶的投資額度有限，因此這也給了散戶相對(duì)更多的投資機(jī)會(huì)。

        另?yè)?jù)中債登公司11月17日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周滬深兩市新增股票賬戶超過(guò)30萬(wàn)戶。截至上周末，兩市股票賬戶總數(shù)為1.3790億戶。

        “存款活期化還說(shuō)明居民投資意識(shí)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)在增強(qiáng)，居民存款期限以短期為主，增強(qiáng)了資金使用的靈活性，也表明居民在期待可能出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)?！壁w錫軍說(shuō)。

        同時(shí)，也有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，目前的低息水平和加息預(yù)期，降低了這些定期存款續(xù)存的可能，加速了存款活期化和“儲(chǔ)蓄搬家”。

“儲(chǔ)蓄搬家”迎來(lái)小高潮

        今年新增存款走勢(shì)呈倒“V”型，“儲(chǔ)蓄搬家”是其主要推手之一。而“儲(chǔ)蓄搬家”向來(lái)與股市、樓市有著密切的關(guān)系。隨著今年股市行情走好，進(jìn)入7月份之后，“儲(chǔ)蓄搬家”也迎來(lái)了一波小高潮。

        今年“儲(chǔ)蓄搬家”始于7月份。央行數(shù)據(jù)顯示，7月份，居民戶存款年內(nèi)第一次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，較上月減少192億元；進(jìn)入8月份后，居民戶存款負(fù)增長(zhǎng)額進(jìn)一步增加至876億元。盡管9月份出現(xiàn)了反復(fù)，但10月份居民戶存款負(fù)增長(zhǎng)額繼續(xù)增加至2507億元。

        從歷史上來(lái)看，國(guó)內(nèi)居民較大規(guī)模的“儲(chǔ)蓄搬家”發(fā)生過(guò)兩次：第一次出現(xiàn)在1999~2000年。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，1999年的7月、10月與11月這三個(gè)月份均出現(xiàn)了居民存款負(fù)增長(zhǎng)。與此類似的是，2000年居民新增存款在5月、7月與10月這三個(gè)月也為負(fù)增長(zhǎng)。

        第二次大規(guī)模“儲(chǔ)蓄搬家”則出現(xiàn)在2007年，當(dāng)年居民存款較少，達(dá)到驚人的9589億元。其中，2007年的4月、5月、7~10月的六個(gè)月中，居民戶存款均相繼出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。變化最劇烈的當(dāng)屬2007年10月份，居民戶存款減少5062億元。

        巧合的是，2007年10月，A股市場(chǎng)達(dá)到了6124點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍分析，居民存款大量地流入股市。

        第一創(chuàng)業(yè)證券研究發(fā)展中心首席分析師祝朝安表示，此次居民“儲(chǔ)蓄搬家”與股市有較大關(guān)系，7月份就有6家公司進(jìn)行了網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)，其中還包括中國(guó)建筑這樣的大盤股。在IPO重啟之后，普通投資者“打新股”的熱情較高，儲(chǔ)蓄資金很有可能被用來(lái)打新股了。

        “居民存款較少說(shuō)明了一個(gè)問題，就是市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂在加劇?！弊３舱f(shuō)，由于通脹預(yù)期加劇，居民往往會(huì)增加消費(fèi)或者投資。目前資產(chǎn)泡沫已經(jīng)初現(xiàn)，居民儲(chǔ)蓄如果大規(guī)模進(jìn)入股市或者樓市，勢(shì)必會(huì)加速泡沫的膨脹速度。

        據(jù)央行發(fā)布的  《2009年第3季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查綜述》顯示，41.6%的城鎮(zhèn)居民在安排支出時(shí)選擇“更多地投資”，這一比例連續(xù)三個(gè)季度攀升，累計(jì)提高12.5個(gè)百分點(diǎn)。

        某證券業(yè)資深人士認(rèn)為，就目前情況來(lái)看，隨著新股發(fā)行頻率的增加，預(yù)計(jì)“儲(chǔ)蓄搬家”現(xiàn)象會(huì)再度上演，資金流入資本市場(chǎng)的狀況很難改變。



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