每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        “受公司債利率不斷走高甚至超出同期銀行貸款利率的影響，很多已獲批發(fā)行公司債的公司都在等待，在現(xiàn)在這個(gè)利率條件下，還不如等到明年開年從銀行獲得貸款劃算。”一位券商市場(chǎng)部人士近期對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

公司債利率高于銀行貸款

        11月25日，華天酒店公告公司董事會(huì)決議稱，鑒于當(dāng)前債券發(fā)行市場(chǎng)的變化，公司債利率已高于銀行同期貸款利率，公司決定放棄4億元公司債的發(fā)行，同時(shí)向銀行申請(qǐng)4億元貸款。

        在上述公告中，華天酒店表示，公司全資子公司擬以“瀟湘華天大酒店”資產(chǎn)作為抵押，向光大銀行申請(qǐng)8年~10年期經(jīng)營性物業(yè)貸款4億元，華天酒店為此提供連帶責(zé)任擔(dān)保。而這塊資產(chǎn)原本是公司計(jì)劃用作債券發(fā)行抵押的。

        公開信息顯示，華天酒店方面曾表示，在拿到公司債發(fā)行批文后，公司一直在進(jìn)行調(diào)研，但調(diào)研結(jié)果顯示：現(xiàn)在發(fā)行公司債的成本太高。由于當(dāng)前公司債的發(fā)行利率已高至7%、8%，高于同期銀行貸款利率200~300個(gè)基點(diǎn)，這一融資途徑顯然對(duì)公司不利。

        債券發(fā)行的最終價(jià)格，通常是在向市場(chǎng)詢價(jià)的基礎(chǔ)上，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定，由于通脹預(yù)期強(qiáng)烈，導(dǎo)致債券市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，已經(jīng)推動(dòng)近期包括公司債在內(nèi)的企業(yè)債券利率不斷走高。如東北制藥發(fā)行的5年期債券利率達(dá)7.05%、09益陽城投7年期債券利率達(dá)7.95%，09億城5年期債券利率高達(dá)8.5%。

        除基本面因素之外，由于銀行現(xiàn)在普遍收緊了房地產(chǎn)貸款，導(dǎo)致房企只得轉(zhuǎn)向債券融資，甚至在成本上不惜代價(jià)，這也一定程度上推高了公司債整體的票面利率，并影響了其他公司的發(fā)債計(jì)劃。

        另一方面，資本充足率的壓力也導(dǎo)致銀行配置信用債的需求下降，由此引發(fā)企業(yè)債供需失衡，從而導(dǎo)致發(fā)行利率大幅上升。在公司債的發(fā)行越來越困難的市場(chǎng)環(huán)境下，11月初市場(chǎng)曾一度掀起呼吁銀行進(jìn)入交易所市場(chǎng)的呼聲，09蘇州高新債甚至直接在發(fā)行公告里寫上了投資機(jī)構(gòu)包括上市銀行，不過最終并未成行。

        記者了解到，因發(fā)行利率過高而放棄發(fā)債的上市公司不止華天酒店一家，臥龍電氣董事會(huì)也在10中旬放棄了發(fā)行4億元公司債的計(jì)劃。

信用債市場(chǎng)降溫

        盡管當(dāng)前有不少公司放棄發(fā)債這一融資途徑，但也有公司堅(jiān)持發(fā)行債券，尤其是其他融資途徑受限的房地產(chǎn)企業(yè)。

        公開資料顯示，泛海建設(shè)、宏潤建設(shè)、億城股份等公司均在11月發(fā)行了5年期公司債，票面利率分別為7.2%、7.8%和8.5%。而今年8月份，豫園商城發(fā)行5年期公司債時(shí)，利率只有5.9%；長江電力2009年第一期公司債10年期票面利率也只有4.78%。

        上述券商人士表示，每個(gè)公司的資金需求狀況不同，融資渠道也不同。一些資金需求迫切、融資渠道受限的公司可能仍會(huì)選擇發(fā)行公司債。“目前到期收益率高于7.5%的公司債，主要是房地產(chǎn)公司債和城投債，這些發(fā)債主體目前從銀行走信貸的途徑基本被堵死，而又對(duì)融資成本相對(duì)不敏感，因此仍會(huì)選擇發(fā)債融資這一渠道?！?br/>
        不過即使如此，高企的利率仍舊給今年以來火熱的信用債發(fā)行降了溫。

        根據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年發(fā)行的城投債達(dá)到62只，融資總額超過800億元人民幣。而今年三季度，城投類企業(yè)債僅發(fā)行6只，融資總額合計(jì)142億元。

        但值得注意的是，第一創(chuàng)業(yè)固定收益分析師在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，即使公司債發(fā)行利率未來還會(huì)上調(diào)，但上調(diào)的空間已不大。市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年央行會(huì)加息，銀行貸款利率會(huì)上調(diào)，但對(duì)于上調(diào)幅度和加息頻率有較大分歧。而即使銀行利率上調(diào)，估計(jì)也很難超過公司債高達(dá)8.5%的利率。



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