每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在全球?qū)櫸锝?jīng)濟(jì)狂飆突進(jìn)的浪潮中，2024年，中寵股份（002891.SZ，股價(jià)48.58元，市值143.25億元）交出了一份滿意的成績(jī)單。

4月23日盤后，中寵股份發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.65億元，同比增長(zhǎng)19.15%，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.94億元，同比增長(zhǎng)68.89%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，中寵股份在此前的預(yù)告中提及和自主品牌建設(shè)、持續(xù)推進(jìn)全球供應(yīng)鏈布局兩個(gè)因素有關(guān)。

值得注意的是，近年來(lái)，全球地緣政治格局加速演變，疊加全球經(jīng)濟(jì)增速放緩與通脹壓力高企的雙重挑戰(zhàn)，主要營(yíng)收源自境外市場(chǎng)的中寵股份，也存在一定的海外市場(chǎng)拓展、匯率等風(fēng)險(xiǎn)。

4月23日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電中寵股份證券部門，相關(guān)工作人員表示，公司在美國(guó)、加拿大設(shè)有工廠，未來(lái)當(dāng)?shù)氐亩诠S也將建成投產(chǎn)，這一舉措能夠有效規(guī)避關(guān)稅帶來(lái)的沖擊。

寵物主糧業(yè)務(wù)扛起增長(zhǎng)大旗

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，中寵股份以寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋犬用及貓用寵物食品主糧、零食、保健品等品類。

細(xì)分來(lái)看，寵物食品主要分為寵物主糧與寵物零食。寵物主糧作為日常營(yíng)養(yǎng)核心，形成干糧、濕糧兩大品類，其市場(chǎng)地位穩(wěn)定且需求剛性。而在2024年，中寵股份的寵物主糧扛起了增長(zhǎng)大旗。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年中寵股份寵物主糧收入同比增長(zhǎng)91.85%，達(dá)到11.07億元，占公司總營(yíng)收比重提升至24.78%。在2023年，寵物主糧營(yíng)收為5.77億元，占當(dāng)年?duì)I收的比例為15.39%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為寵物經(jīng)濟(jì)最大的賽道，寵物食品的高端化，已成為企業(yè)搶占市場(chǎng)的重要方式。以中寵股份為例，公司通過“鮮肉糧”“烘焙糧”等高端產(chǎn)品線搶占市場(chǎng)，2024年年報(bào)顯示，公司寵物主糧毛利率達(dá)34.59%，顯著高于零食業(yè)務(wù)的24.93%。

值得注意的是，寵物食品市場(chǎng)為寵物市場(chǎng)中最大的細(xì)分市場(chǎng)。據(jù)《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)，2024年寵物食品份額占比達(dá)52.8%，中國(guó)寵物食品消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為1585.06億元，較2023年略有上升。2022年、2023年及2024年寵物食品占整體消費(fèi)支出的比例均在50%以上，其中寵物主糧為食品類目下占比最高的消費(fèi)板塊，其次為寵物零食。

和中寵股份類似，“寵界一哥”乖寶寵物（301498.SZ，股價(jià)103.93元，市值415.77億元）也是聚焦寵物食品賽道，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.45億元，寵物主糧貢獻(xiàn)了26.90億元，占比51.30%。

乖寶寵物在2024年年報(bào)中稱，寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個(gè)生命周期，具有復(fù)購(gòu)性高、價(jià)格敏感性低、黏性強(qiáng)的特點(diǎn)。寵物食品市場(chǎng)是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場(chǎng)，也最先受益于寵物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在持續(xù)的市場(chǎng)需求推動(dòng)下，寵物數(shù)量顯著增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模隨之攀至高位，企業(yè)業(yè)績(jī)也是持續(xù)走高。在發(fā)布2024年年報(bào)的同時(shí)，中寵股份還披露了2025年一季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.01億元，同比增長(zhǎng)25.41%，歸母凈利潤(rùn)為0.91億元，同比增長(zhǎng)62.13%。

在2024年表現(xiàn)的影響下，二級(jí)市場(chǎng)與相關(guān)上市公司，對(duì)寵物食品賽道都給出了良好預(yù)期。進(jìn)入2025年以來(lái)，乖寶寵物的股價(jià)大部分時(shí)間在90元/股之上，處于高位，而其4月23日的滾動(dòng)市盈率則超過60倍。中寵股份的滾動(dòng)市盈率也超過了40倍。

境外市場(chǎng)為主，全球化棋局藏隱憂？

相關(guān)信息顯示，國(guó)外寵物食品行業(yè)相對(duì)成熟，也成為誕生大體量寵物食品品牌龍頭的沃土。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Euromonitor預(yù)計(jì)2024年全球?qū)櫸锸称肥袌?chǎng)規(guī)模達(dá)到1518億美元，2012年—2024年全球?qū)櫸锸称肥袌?chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為5.4%。

在上述背景下，境外市場(chǎng)占據(jù)了國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)收入的重要位置。乖寶寵物提到，我國(guó)寵物食品出口主要銷往北美、歐洲等地區(qū)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)寵物食品出口額實(shí)現(xiàn)人民幣105.3億元，2017年—2024年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.4%，整體維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

中寵股份在公告中稱，公司通過“自主建廠+并購(gòu)整合”雙模式，構(gòu)建了橫跨五大洲的產(chǎn)業(yè)版圖，涵蓋了全球22個(gè)現(xiàn)代化生產(chǎn)基地（國(guó)內(nèi)14個(gè)、海外8個(gè)），憑借27年的行業(yè)深耕，走出了一條自主品牌與OEM（原始設(shè)備制造商）雙軌并行的領(lǐng)跑之路。

不過，近年來(lái)，全球地緣政治格局加速演變，疊加全球經(jīng)濟(jì)增速放緩與通脹壓力高企的雙重挑戰(zhàn)。

中寵股份在2024年年報(bào)中稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要源自境外市場(chǎng)，存在一定的海外市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，泰國(guó)、越南等新興經(jīng)濟(jì)體也逐漸加入到國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，盡管目前上述國(guó)家寵物食品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少，但由于其人工成本低廉，未來(lái)將可能在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)產(chǎn)寵物食品形成一定沖擊，公司產(chǎn)品出口面臨海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，中寵股份還提到，近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐逐漸放緩。美國(guó)筑起重重貿(mào)易壁壘，意圖限制甚至削減從其他國(guó)家的進(jìn)口。

“特別是今年，美國(guó)對(duì)中國(guó)以及全球眾多貿(mào)易順差國(guó)大規(guī)模加征關(guān)稅。這一行為極有可能致使公司直接出口美國(guó)業(yè)務(wù)的銷售收入下滑，盈利水平降低，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定程度的負(fù)面影響。”中寵股份稱。

不過，對(duì)于上述風(fēng)險(xiǎn)，上市公司相關(guān)人士在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，公司在美國(guó)、加拿大設(shè)有工廠，這一舉措能夠有效規(guī)避關(guān)稅帶來(lái)的沖擊。

即便如此，當(dāng)前的中美貿(mào)易沖突，也使以境外市場(chǎng)為主的中資寵物食品企業(yè)，面臨諸多的不確定性。

4月22日，乖寶寵物在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司海外業(yè)務(wù)覆蓋全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，主要出口美、歐、日、韓，其中美國(guó)是公司產(chǎn)品主要出口國(guó)。當(dāng)前公司對(duì)美出口業(yè)務(wù)存在一定的不確定性，國(guó)內(nèi)寵物食品出口面臨挑戰(zhàn)，未來(lái)公司將加強(qiáng)海外其他國(guó)家市場(chǎng)和供應(yīng)鏈布局。

中金公司研報(bào)《寵物全產(chǎn)業(yè)鏈研究：萌寵來(lái)襲，長(zhǎng)坡厚雪》顯示，中國(guó)寵物食品行業(yè)不僅市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，而且當(dāng)前還面臨兩大機(jī)遇，一是消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，伴隨寵物數(shù)量增長(zhǎng)、品質(zhì)化消費(fèi)升級(jí)及品類擴(kuò)充，驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)；二是國(guó)貨崛起推動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)格局集中，行業(yè)集中度在不斷提高，而且近幾年來(lái)國(guó)貨品牌增速超越外資品牌。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝