每經(jīng)記者 趙云    每經(jīng)編輯 彭水萍

剛過去的交易周（3月24日~3月28日），A股縮量小幅下跌，主要股指周線均走出二連陰。

除微盤股、中證2000以外，其他指數(shù)跌幅并不大，但超4000家個(gè)股本周收跌，僅次于1月首周。

顯然，目前短線情緒是偏冷的。有行情軟件構(gòu)建的指標(biāo)顯示，本周五甚至是今年以來歷次情緒“冰點(diǎn)”中最冰的一次——比元旦節(jié)后還冷。

我們都知道，短線就是一個(gè)接一個(gè)冷熱交替的情緒周期?？紤]到明天市場將迎來3月最后一個(gè)交易日，隨后正式進(jìn)入4月行情，接下來博弈“修復(fù)”“回暖”的勝率，往往會相應(yīng)提升。

雖然概率只是概率，但即便出現(xiàn)“冰上冰”這樣的極端情況，從歷史行情來看，在去年大盤較弱時(shí)，“冰封期”也很少持續(xù)3天以上。

所以，大家還是可以對后市多點(diǎn)信心的。

本周復(fù)盤，我們主要搜集整理了多家券商研報(bào)的觀點(diǎn)。

大部分券商認(rèn)為，目前中線趨勢并沒有走壞，市場并無明顯下行風(fēng)險(xiǎn)（下圖為萬得全A周K線）。不過在方向選擇上，暫時(shí)難度稍大，因此倉位不宜過于冒進(jìn)，風(fēng)偏較低的股民可以靜待拐點(diǎn)出現(xiàn)。

浙商證券：區(qū)間震蕩開啟，續(xù)觀望、再平衡

上周“行情擴(kuò)散”受阻后，市場選擇通過調(diào)整釋放壓力，本周大盤呈現(xiàn)震蕩整理特征。展望后市，隨著本周主要寬基指數(shù)調(diào)整的展開，市場已經(jīng)確認(rèn)進(jìn)入一輪針對“春季攻勢”（1月13日至3月19日）的整理。

考慮到此前“春季攻勢”的時(shí)間超過40個(gè)交易日，且部分指數(shù)漲幅不俗，因此預(yù)計(jì)市場在4月中旬之前大概率會維持震蕩整理狀態(tài)。但目前中線趨勢并沒有走壞，主要指數(shù)均有較強(qiáng)技術(shù)支撐，市場并無明顯下行風(fēng)險(xiǎn)。

配置方面，基于“市場繼續(xù)震蕩整理，權(quán)重指數(shù)波幅更小”的判斷，建議繼續(xù)觀望，待大盤完全企穩(wěn)、出現(xiàn)多頭趨勢后再行增配。

行業(yè)板塊方面，建議繼續(xù)遵循“高切低”原則，在前期漲幅較大的科技成長反彈、反抽時(shí)，適當(dāng)進(jìn)行行業(yè)再平衡，重點(diǎn)關(guān)注前期漲幅相對落后的大金融、大消費(fèi)和紅利等板塊。

太平洋證券：調(diào)整如期而至，大盤跑贏小盤仍是大概率事件

（本周）科技小盤調(diào)整如期而至，市場繼續(xù)縮量調(diào)整，調(diào)整未結(jié)束，大盤中低位的紅利、消費(fèi)和醫(yī)藥將具有超額收益。成交持續(xù)縮量，投機(jī)情緒退潮而融資余額仍在高位，在沒有大的利好消息推動下，成交難以回升至2萬億以上，此時(shí)低位的紅利、消費(fèi)、醫(yī)藥板塊依舊兼具勝率和賠率，而小盤科技板塊需警惕融資過于擁擠帶來的負(fù)反饋下跌風(fēng)險(xiǎn)。

目前巨潮大盤與小盤的月度漲跌幅差依舊為負(fù)，意味著未來一個(gè)月大盤跑贏小盤仍是大概率事件。

技術(shù)面上，“領(lǐng)頭羊”恒生科技指數(shù)已跌破20日均線，中證2000指數(shù)仍承壓于頸線。投資者應(yīng)降低科技倉位，關(guān)注紅利、消費(fèi)、醫(yī)療等低位股。

民生證券：A股近期并未受到明顯的外部沖擊影響

本周個(gè)人投資情緒前半周有所回落，周三開始再度上行，整體高位震蕩，機(jī)構(gòu)投資情緒則延續(xù)下行；這種投資者情緒組合意味著市場未來或階段偏弱走勢。市場整體情緒依舊處于較低迷的狀態(tài)，伴隨的是交易熱度明顯回落；面對海外關(guān)稅政策等不確定性，參與者整體進(jìn)入了觀望期。

本周A股與其他大類資產(chǎn)的聯(lián)動性明顯回落，這表明A股近期并未受到明顯的外部沖擊影響。

行業(yè)方面，有色、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、輕工、軍工、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、家電、房地產(chǎn)、電子、傳媒等板塊未來短期或上行，機(jī)械、電新、商貿(mào)零售、紡服、醫(yī)藥、非銀、通信、計(jì)算機(jī)等板塊未來短期或有所改善，煤炭、建材、農(nóng)林牧漁等板塊未來短期或有所走弱，石油石化、化工、建筑、食品飲料、銀行、交運(yùn)等板塊未來短期或下行。

光大證券：財(cái)報(bào)季將至，關(guān)注穩(wěn)健資產(chǎn)

政策的持續(xù)支持以及賺錢效應(yīng)帶來的資金流入背景下， A股市場有望震蕩上行。當(dāng)前A股市場的估值處于2010年以來的均值附近，而隨著政策的積極發(fā)力，中長期資金以及前期賺錢效應(yīng)帶來的增量資金或?qū)⒓铀倭魅胧袌?，有望進(jìn)一步提升A股市場的估值。但受財(cái)報(bào)披露影響，市場情緒短期可能會面臨一定擾動。

配置方向上，短期可適度配置紅利類資產(chǎn)，長期可關(guān)注科技成長及消費(fèi)兩條主線。科技成長板塊關(guān)注政策在資本市場具有映射的TMT、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)；消費(fèi)板塊重點(diǎn)關(guān)注以舊換新及服務(wù)消費(fèi)，如家電、消費(fèi)電子、社會服務(wù)、商貿(mào)零售等。

中泰證券：幅度有限的調(diào)整，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會

3月科技行情有所松動，股息和小市值風(fēng)格較為突出。（4月）可能會調(diào)整的原因主要有兩點(diǎn)，一是全球資金再平衡階段性觸碰邊界，可能會反過來弱化中國科技敘事，正如2月以來的資金再平衡邊際上強(qiáng)化了科技股彈性；二是政策脈沖接近尾聲。

調(diào)整幅度有限的原因也有兩點(diǎn)，一是港股科技龍頭估值合理，未明顯泡沫化，預(yù)計(jì)10%級別的調(diào)整即可重新增加對資金的吸引力；二是政策托底意愿較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)有限。

配置方面，看好小市值風(fēng)格的持續(xù)性，市場可能的調(diào)整過程中，更建議聚焦小市值科技。區(qū)別于科技龍頭面臨的海外對標(biāo)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)約束，小市值科技股有望受益于龍頭資本開支和地方新質(zhì)生產(chǎn)力投資，產(chǎn)業(yè)鏈邏輯下，年內(nèi)有望釋放業(yè)績彈性。

如果科技行情短期內(nèi)有所松動，股息資產(chǎn)預(yù)計(jì)較為受益。本輪科技資產(chǎn)與股息資產(chǎn)之間的表現(xiàn)明顯背離，原因在于較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢下，市場認(rèn)為科技行情有望復(fù)刻景氣投資策略，而歷史上A股高股息策略核心受益于景氣投資策略的失效，兩者存在“此消彼長”的走勢趨勢。

方正證券：進(jìn)入財(cái)報(bào)密集披露期，或改變行情特征

當(dāng)前A股市場整體估值不高、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP反映權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比較高，股市整體行情有望持續(xù)震蕩向上。

結(jié)構(gòu)上，一方面從時(shí)間上看4月份將進(jìn)入上市公司財(cái)報(bào)密集披露期，改變此前11月至3月由“數(shù)據(jù)真空期”和“政策密集期”交匯導(dǎo)致的行情由預(yù)期主導(dǎo)的特征。

另一方面，開年以來部分成長主題領(lǐng)漲，導(dǎo)致市場估值分化度亦較高，后續(xù)行情建議關(guān)注價(jià)值成長再平衡機(jī)會。

天風(fēng)證券：如何看待“漲價(jià)題材”接力？

多種樂觀預(yù)期因素疊加低估值，順周期賺錢效應(yīng)擴(kuò)散演繹“春季躁動”接力。今年以來，消費(fèi)刺激政策、民企激勵(lì)政策、生育鼓勵(lì)政策推進(jìn)，各方積極性提升，樂觀預(yù)期普遍發(fā)酵。2月底以來，多方樂觀預(yù)期疊加比較低的估值，順周期板塊補(bǔ)漲，賺錢效應(yīng)普遍擴(kuò)散。財(cái)報(bào)密集披露期將至，市場逐漸回歸高景氣分支。

其認(rèn)為，“漲價(jià)題材”景氣度較高、業(yè)績能見度高，在四月決斷接棒“春季躁動”的過渡期，市場傾向在供需偏緊方向?qū)ふ已a(bǔ)漲，尤其是估值偏低的板塊。在此宏觀背景下，漲價(jià)品種帶動相關(guān)板塊和個(gè)股迎來反彈，漲價(jià)概念逐步擴(kuò)散，有色、化工中的多個(gè)細(xì)分方向熱度升溫。

漲價(jià)行情在短期的性質(zhì)，仍是關(guān)注高切低的投資者借“漲價(jià)”事件催化做價(jià)值修復(fù)。

最后，來看看下周大事。

數(shù)據(jù)方面，國家統(tǒng)計(jì)局將于下周一和周五，分別公布3月PMI數(shù)據(jù)和流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價(jià)格變動情況。

事件方面，4月2日，美國的關(guān)稅新措施將揭曉。

據(jù)央視周六報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普計(jì)劃在未來幾天公布新的關(guān)稅，他表示對與其他國家達(dá)成關(guān)稅協(xié)議持一定開放態(tài)度，但他暗示任何協(xié)議都將在4月2日關(guān)稅措施生效后達(dá)成。

此前于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月26日，特朗普在白宮簽署行政令，宣布對所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅。相關(guān)措施將于4月2日生效。特朗普稱，汽車關(guān)稅將會是永久的。他表示，如果在美國制造汽車，則無需繳納關(guān)稅。

市場方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，下周A股共有25家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁20.73億股，按3月28日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為216.54億元。解禁市值居前三位的是：南網(wǎng)能源(64.57億元)、廣合科技(57.87億元)、康冠科技(34.24億元)。

從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：南網(wǎng)能源(15.3億股)、康冠科技(1.5億股)、廣合科技(1.12億股)。

下周，中國人民銀行公開市場將有11868億元逆回購到期，其中周一至周四分別到期1350億元、3779億元、4554億元和2185億元；下周五(4月4日)恰逢清明假期，到期資金順延至4月7日。

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