每經(jīng)編輯 張益銘

| 2025年3月24日 星期一 |

NO.1 央行：擇機(jī)降準(zhǔn)降息

據(jù)央行官網(wǎng)，近日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2025年第一季度例會(huì)，會(huì)議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

點(diǎn)評(píng)：央行一季度例會(huì)釋放積極信號(hào)，明確“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的寬松導(dǎo)向，此舉將直接提升市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，銀行、地產(chǎn)等利率敏感型板塊或率先受益。通過(guò)引導(dǎo)信貸投放匹配經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行通道進(jìn)一步打開(kāi)，科技、消費(fèi)、外貿(mào)等重點(diǎn)支持領(lǐng)域有望獲得結(jié)構(gòu)性紅利。

NO.2 國(guó)家金融監(jiān)督管理總局：商業(yè)銀行原則上應(yīng)當(dāng)通過(guò)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)進(jìn)行銷(xiāo)售

近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《商業(yè)銀行代理銷(xiāo)售業(yè)務(wù)管理辦法》的通知。商業(yè)銀行原則上應(yīng)當(dāng)通過(guò)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)進(jìn)行銷(xiāo)售。商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)定期對(duì)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)實(shí)施技術(shù)評(píng)估，確保其基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)承載能力、技術(shù)人員保障和運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力與所開(kāi)展的代銷(xiāo)業(yè)務(wù)性質(zhì)和規(guī)模相匹配，保護(hù)系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全。商業(yè)銀行對(duì)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)施績(jī)效考核，不得僅考核銷(xiāo)售業(yè)績(jī)指標(biāo)，考核標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)包括但不限于銷(xiāo)售行為和程序的合規(guī)性、客戶(hù)投訴情況和內(nèi)外部檢查結(jié)果等。

點(diǎn)評(píng)：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷(xiāo)售業(yè)務(wù)管理辦法》，從代銷(xiāo)系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化、績(jī)效考核去短視化、客戶(hù)適當(dāng)性管理三方面重塑行業(yè)生態(tài)。新規(guī)要求銀行代銷(xiāo)業(yè)務(wù)全面接入管理系統(tǒng)并定期技術(shù)評(píng)估，金融IT服務(wù)商或?qū)⒂瓉?lái)系統(tǒng)升級(jí)需求；禁止單一銷(xiāo)售業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，短期可能抑制代銷(xiāo)規(guī)模增速，但中長(zhǎng)期將倒逼銀行提升合規(guī)能力，頭部合規(guī)機(jī)構(gòu)市占率有望提升。

NO.3 藍(lán)佛安：中央財(cái)政拿出“真金白銀”大力促消費(fèi)

3月23日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在“中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)”上表示，今年財(cái)政政策的著力點(diǎn)之一在于大力提振消費(fèi)。中央財(cái)政拿出真金白銀在供需兩側(cè)發(fā)力促消費(fèi)，今年安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金3000億元支持消費(fèi)“以舊換新”，資金規(guī)模比去年翻了一番，直接降低消費(fèi)者購(gòu)物成本。注重惠民生和促消費(fèi)相結(jié)合，通過(guò)提高養(yǎng)老金水平、發(fā)放育兒補(bǔ)貼等方式，增強(qiáng)消費(fèi)能力和意愿。加大與金融政策聯(lián)動(dòng)，對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款和相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)貸款給予貼息。中央財(cái)政還安排獎(jiǎng)補(bǔ)資金，支持地方打造更多消費(fèi)新熱點(diǎn)。

點(diǎn)評(píng)：財(cái)政部3000億超長(zhǎng)期特別國(guó)債加碼消費(fèi)"以舊換新"政策，直接利好家電、汽車(chē)、消費(fèi)電子等耐用消費(fèi)品板塊。通過(guò)"養(yǎng)老金提標(biāo)+育兒補(bǔ)貼"組合拳增強(qiáng)消費(fèi)能力，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、母嬰消費(fèi)及健康醫(yī)療賽道受益明顯，政策紅包將加速消費(fèi)分層升級(jí)趨勢(shì)。消費(fèi)金融領(lǐng)域貼息政策實(shí)施，預(yù)計(jì)撬動(dòng)超萬(wàn)億信貸規(guī)模，銀行消費(fèi)貸ABS發(fā)行主體及消費(fèi)場(chǎng)景服務(wù)商估值有望修復(fù)。

NO.4 現(xiàn)貨黃金跌破3000美元/盎司關(guān)口

3月21日，現(xiàn)貨黃金大幅下挫，跌破3000美元/盎司關(guān)口，較歷史高位下跌逾50美元，跌近1.5%。分析指出，金價(jià)近期飛速上漲，所以出現(xiàn)一定程度的價(jià)格盤(pán)整并不足為奇。然而，盡管金價(jià)短期可能存在波動(dòng)，但決定黃金下一步走勢(shì)的關(guān)鍵因素仍是基本面能否為其趨勢(shì)提供長(zhǎng)期支撐。

點(diǎn)評(píng)：現(xiàn)貨黃金3月21日跌破3000美元關(guān)鍵位，高位回調(diào)超50美元，反映出市場(chǎng)在連續(xù)沖高后的技術(shù)性修正需求。此次調(diào)整主要受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)及美元指數(shù)階段性走強(qiáng)的壓制，但全球央行購(gòu)金需求與地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍在支撐黃金戰(zhàn)略配置價(jià)值。

NO.5 多家理財(cái)公司宣布下調(diào)旗下理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

據(jù)中證報(bào)，3月以來(lái)，浦銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、光大理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司密集發(fā)布下調(diào)旗下理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告，部分產(chǎn)品的下調(diào)幅度超100個(gè)基點(diǎn)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限調(diào)整至1%及以下。部分理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整后，與同期限的定期存款利率水平相近。談及下調(diào)原因，有理財(cái)公司人士表示，當(dāng)前以10年期國(guó)債收益率為代表的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益出現(xiàn)下行，債券類(lèi)資產(chǎn)收益降低，固定收益類(lèi)資產(chǎn)收益中樞大幅降低，因此不少理財(cái)公司“手動(dòng)”調(diào)整投資者收益預(yù)期。

點(diǎn)評(píng)：理財(cái)市場(chǎng)"預(yù)期管理"風(fēng)暴來(lái)襲，超百基點(diǎn)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)調(diào)降潮折射出利率中樞系統(tǒng)性下移的深層邏輯。債券市場(chǎng)"資產(chǎn)荒"倒逼理財(cái)資金轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，高股息策略或?qū)?qiáng)化，防御性標(biāo)的配置價(jià)值凸顯。需警惕信用債收益率持續(xù)走低可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金或加速向貨幣基金及國(guó)債ETF遷徙。

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