每經(jīng)編輯 孫志成    

3月20日，江南新材登陸A股市場(chǎng)，開盤即較發(fā)行價(jià)大漲逾526%，隨后繼續(xù)高走，盤中最高漲712%，股價(jià)85.85元。截至收盤報(bào)收74.6元，漲606.83%，創(chuàng)今年以來新股首日最大漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前星圖測(cè)控407%的漲幅，換手率高達(dá)85%。

公開資料顯示，江南新材是PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵材料供應(yīng)商，一直專注于電子電路銅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括銅球系列、氧化銅粉系列及高精密銅基散熱片系列，廣泛應(yīng)用于通信、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子、汽車電子、新能源等多個(gè)領(lǐng)域。

根據(jù)招股說明書，江南新材在銅球系列產(chǎn)品領(lǐng)域擁有全球和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為24%和41%，且在氧化銅粉系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率也居于領(lǐng)先地位。

中國(guó)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，綜合排名前30的PCB企業(yè)中有28家為江南新材的客戶；綜合排名前100的PCB企業(yè)中有83家為其客戶。

江南新材主要產(chǎn)品的定價(jià)模式為“銅價(jià)+加工費(fèi)”，利潤(rùn)主要來自相對(duì)穩(wěn)定的加工費(fèi)，一旦銅價(jià)上漲，其毛利率就可能出現(xiàn)下滑。

自2020年以來，LME銅的價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日收盤，LME銅的價(jià)格較2020年1月2日上漲52.17%。在這種情況下，江南新材的毛利率一度出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

招股書顯示，2021—2024年上半年（下稱“報(bào)告期”），江南新材的毛利率分別為4.16%、2.91%、3.40%、4.51%，呈現(xiàn)先下降后上升趨勢(shì)，但均低于5%。

相比于銅球系列產(chǎn)品，江南新材氧化銅粉系列產(chǎn)品的毛利率相對(duì)較高，但是報(bào)告期內(nèi)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，分別為16.14%、13.56%、11.84%、12.11%，主要原因是江南新材為了提高產(chǎn)品銷量并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而選擇向客戶讓利。

報(bào)告期各期，江南新材的營(yíng)收分別為62.84億元、62.30億元、68.18億元、41.07億元，可比公司營(yíng)收均值分別為34.67億元、42.10億元、44.70億元、24.85億元，均低于江南新材。從單個(gè)企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模來看，可比公司的營(yíng)收規(guī)模也均低于江南新材。

得益于近年來人工智能、新能源汽車等終端市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，PCB市場(chǎng)快速回暖，江南新材業(yè)績(jī)也持續(xù)增長(zhǎng)，2023年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.83%，2024年再度增長(zhǎng)24.37%。

江南新材還預(yù)計(jì)2025年1月—3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為21.48億元—23.38億元，較上年同期增長(zhǎng)19.02%—29.53%，凈利潤(rùn)為3327.18萬元—4393.05萬元，同比增長(zhǎng)0.94%—33.28%。

此前，3月10日，江南新材開啟申購(gòu)，此次發(fā)行總數(shù)為3643.63萬股，其中網(wǎng)上發(fā)行1165.95萬股，申購(gòu)價(jià)格10.54元 ，發(fā)行市盈率為12.40倍，單一賬戶申購(gòu)上限為1.15萬股，申購(gòu)數(shù)量為500股的整數(shù)倍。

按20日江南新材收盤價(jià)74.5元計(jì)算，中一簽500股可賺3.2萬元。

招股書顯示，本次公開發(fā)行結(jié)束后，江南新材創(chuàng)始人徐上金、錢芬妹夫婦共持股46.75%，按20日收盤價(jià)計(jì)算，身家已達(dá)50億元。

招股書顯示，江南新材為典型的家族企業(yè)，其中徐上金的大兒子徐一特是公司的董事、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員，大兒媳趙一可擔(dān)任公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)；二兒子徐岳是公司“二把手”，擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理，二兒媳孫佳麗是公司的董事、副總經(jīng)理。

編輯|||孫志成 杜恒峰

校對(duì)|何小桃

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