每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隔夜中概股大漲，港股今日開盤飆升。阿里巴巴大漲6.5%，騰訊控股漲超4%，港股科技ETF（513020）大漲超4%沖擊三連陽，年內(nèi)漲幅超40%。

回顧今年港股上漲的幾個(gè)因素：

DeepSeek橫空出世，中國(guó)科技股迎價(jià)值重估

隨著“低成本+高性能+開源+國(guó)產(chǎn)”DeepSeek橫空出世，中國(guó)科技股迎來估值邏輯重構(gòu)。截至2025年2月26日，港股科技股與納斯達(dá)克的估值比在50%左右，雖然較2024年有所收斂，但距離2021年~2023年的水平仍有明顯空間。

在“AI+”產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)的背景下，港股正從“紅利牛”邁向“AI牛”。過去3年，港股科技公司的估值受到了宏觀環(huán)境的較大影響，一方面，走向行業(yè)成熟后的科技互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)績(jī)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動(dòng)，由成長(zhǎng)股蛻變成價(jià)值股，期間估值中樞不斷下移；另一方面，整體港股估值受短期海外流動(dòng)性影響，美債利率和美元高企壓制港股表現(xiàn)，因此有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流和紅利的公司更受投資者青睞。隨著AI格局改變，擁有較多AI應(yīng)用和底層技術(shù)的港股科技公司或迎來產(chǎn)業(yè)生命周期的“第二春”，從價(jià)值股重新蛻變?yōu)槌砷L(zhǎng)股，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)或許需要一些時(shí)間，但估值的重構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)。

政策敘事轉(zhuǎn)向，科技勢(shì)力再上牌桌

近期民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)召開，科技勢(shì)力集中，高度關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)科技、新能源、半導(dǎo)體、機(jī)器人等前沿賽道。體現(xiàn)出高層對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”的高度重視，對(duì)培育未來產(chǎn)業(yè)、發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定力與決心，民營(yíng)科技企業(yè)大有可為。

南向資金加速搶籌，外資仍有回流空間

1月中旬市場(chǎng)反彈以來，南向資金流入速度明顯加快，開始積極布局互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體芯片等科技核心資產(chǎn)。截至2月27日，今年來南向資金凈買入額超2500億港元。南向資產(chǎn)的持續(xù)加碼，賦能港股持續(xù)上漲。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間截至2025.2.27

另外，華爾街機(jī)構(gòu)近期也陸續(xù)表達(dá)對(duì)中國(guó)股市看多的觀點(diǎn)，并預(yù)計(jì)隨著中國(guó)人工智能發(fā)展的助推，中國(guó)股市將迎來更為可持續(xù)的上漲。目前，外資在中國(guó)股市的倉(cāng)位仍然偏低，外資仍有較大的回流空間。

互聯(lián)網(wǎng)龍頭盈利能力釋放，對(duì)于港股構(gòu)成利好

騰訊、阿里巴巴、小米等為代表的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，在經(jīng)歷多年監(jiān)管調(diào)整和業(yè)務(wù)優(yōu)化后，2024年逐步釋放盈利潛力。以阿里巴巴公布2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)為例，數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2801.5億元，同比增長(zhǎng)8%；凈利潤(rùn)464.34億元，同比增長(zhǎng)333%。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。此外，阿里巴巴宣布未來三年將加大資本開支用于AI建設(shè)。小米發(fā)布SU7 Ultra，鎖單量突破10000臺(tái)，成功提前達(dá)成年度銷售目標(biāo)。隨著港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭盈利能力釋放，有望對(duì)港股繼續(xù)構(gòu)成利好。

科技大廠聚集地，龍頭屬性盡顯

港股科技ETF（513020）跟蹤中證港股通科技指數(shù)，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、芯片、智能汽車等科技龍頭股，集齊中國(guó)版M7包括阿里巴巴、小米、騰訊、美團(tuán)、聯(lián)想、比亞迪、中芯國(guó)際等熱門股，為布局港股反彈之勢(shì)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

從板塊估值角度看，當(dāng)前港股通科技指數(shù)市盈率TTM在27倍左右，處于過去5年27.59%分位，距歷史高點(diǎn)仍有一定修復(fù)空間，感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注港股科技ETF（513020），逢回調(diào)可以布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源：wind，時(shí)間截至2025.2.27；指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)/個(gè)股僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。