每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周（2月23日至3月2日），債市延續(xù)了此前的弱勢(shì)震蕩格局，各類型基金收益率欠佳。純債基金平均收益率較此前收窄，含權(quán)債基則普遍告負(fù)。

值得注意的是，債券投資依然備受市場關(guān)注，上周已有首批科創(chuàng)債基金上報(bào)，未來有望新增資金入市。不過對(duì)于當(dāng)下的債市行情，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，震蕩格局仍有可能延續(xù)，需繼續(xù)等待轉(zhuǎn)機(jī)。

債市延續(xù)弱勢(shì)震蕩，各類債基收益率欠佳

上周，國內(nèi)債市繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)震蕩的格局，整周利率雖未大幅上行，但周中波幅很大。這也使得各類型債券基金的收益率較此前有所收窄，疊加權(quán)益市場回調(diào)明顯，許多含權(quán)債基收益告負(fù)。

具體看來，上周10年和30年國債分別收于1.72%和1.91%，但波幅明顯加大，周中有顯著調(diào)整。而短債和信用則表現(xiàn)更為弱勢(shì)。1年AAA存單利率累計(jì)上升3.3bps至1.99%，3年和5年AAA-二級(jí)資本債也分別上升6.7bps和7.9bps至2.06%和2.08%。

分析認(rèn)為，資金持續(xù)收緊或?yàn)橹饕?，融資節(jié)奏也出現(xiàn)節(jié)奏放緩。國盛證券稱，資金價(jià)格上升與債市調(diào)整意味著利率上升，這將提升融資成本，邏輯上來說，對(duì)融資需求會(huì)有所抑制。隨著債券利率的上升，信用債推遲和取消發(fā)行規(guī)模增加。

基金表現(xiàn)方面，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周中長期純債基金平均收益率-0.12%，大幅跑輸此前幾周的平均收益率，短債基金收益率也告負(fù)。可以說，純債基金本周出現(xiàn)了較此前不一樣的表現(xiàn)，既沒有迎來市場的調(diào)整，也沒有因權(quán)益市場回調(diào)而吸引資金避險(xiǎn)。

有觀點(diǎn)指出，當(dāng)下部分基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)的積極改善信號(hào)，疊加近期部分領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，令市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。近期資金面波動(dòng)較大，也部分糾偏了市場對(duì)總量貨幣政策過于樂觀的預(yù)期。

諾安基金表示，利率在2024年大幅下行后，2025年下行空間可能較為有限，整體行情以區(qū)間震蕩為主，所以在交易操作中宜耐心等待時(shí)間和空間的配合。當(dāng)下投資人需要重視部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善信號(hào)，不將前期悲觀預(yù)期簡單線性外推，投資者需要結(jié)合經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，更加準(zhǔn)確完整地理解宏觀經(jīng)濟(jì)。

多只科創(chuàng)債基金上報(bào)，債市仍趨于震蕩格局

對(duì)于債市接下來的走勢(shì)，市場也持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。有觀點(diǎn)認(rèn)為，不宜再簡單用長期敘事來判斷短期市場走勢(shì)，尤其考慮到1.6%甚至以下的10年國債收益率，一定程度上已經(jīng)透支長期邏輯和降息預(yù)期。

這意味著，短期內(nèi)債市仍有資金獲利了結(jié)的需求，但是另一方面，新增債券的供給以及創(chuàng)新投資工具的出現(xiàn)，或也在個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域激活債券投資的熱情。

記者注意到，截至3月2日，已有鵬華基金、富國基金、招商基金陸續(xù)上報(bào)上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)發(fā)起式基金，成為業(yè)內(nèi)首批申報(bào)相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的基金管理人。據(jù)悉，該類產(chǎn)品的跟蹤標(biāo)的為上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)（以下簡稱“上證科創(chuàng)債指數(shù)”），截至2月28日，該指數(shù)近一年的年化收益率為4.22%。

對(duì)于基金投資的創(chuàng)新發(fā)展，權(quán)益市場圍繞ETF展開多類型指數(shù)化投資，而在債券市場則更多是基于創(chuàng)新型債券的標(biāo)的進(jìn)行布局。有分析指出，這類產(chǎn)品也可以為科創(chuàng)類企業(yè)提供更多的流動(dòng)性支持。

據(jù)悉，這是由于科創(chuàng)債指數(shù)基金的底層資產(chǎn)大多是評(píng)級(jí)AAA的優(yōu)質(zhì)科技公司所發(fā)行的債券，且債券的波動(dòng)性并不高，相較于其他以權(quán)益類投資為主的科創(chuàng)主題基金而言，具有收益相對(duì)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)這類產(chǎn)品未來的成長空間巨大。

當(dāng)然，對(duì)于接下來的債市判斷，業(yè)內(nèi)依然以資金面和宏觀面的改變作為判斷依據(jù)。國盛證券張雯婷指出，短期資金面緊平衡狀態(tài)或仍將持續(xù)，疊加隨著兩會(huì)的臨近，市場“穩(wěn)增長”預(yù)期有所升溫，債市波動(dòng)性將加大。