每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 梁梟    

曾經(jīng)的“榨菜茅”陷入業(yè)績(jī)瓶頸。

2月27日晚間，涪陵榨菜發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)收和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)雙雙小幅下滑。這是公司連續(xù)第二年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。

如何才能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)？在2021年以前，涪陵榨菜曾經(jīng)13年13次漲價(jià)，被消費(fèi)者調(diào)侃稱(chēng)“一包榨菜比一包方便面還貴”。而眼下，涪陵榨菜正在悄然改變。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在消費(fèi)者更加注重性?xún)r(jià)比的趨勢(shì)下，雖然近期涪陵榨菜并未“松口”對(duì)主力產(chǎn)品直接降價(jià)，但此前作為配角的低毛利率產(chǎn)品即60g產(chǎn)品，正成為公司的主力產(chǎn)品之一。

“我們只是迎合市場(chǎng)需求，市場(chǎng)有這樣的需要，那我們就推出來(lái)。”2月28日，涪陵榨菜證券部門(mén)工作人員接受記者電話(huà)采訪時(shí)表示。

連續(xù)兩年?duì)I收和凈利雙雙下滑

2月27日晚間披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，涪陵榨菜2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.08億元，同比小幅下降1.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.24億元，同比小幅下降0.31%。這是繼2023年之后，涪陵榨菜連續(xù)第二年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。

業(yè)績(jī)遇到瓶頸，涪陵榨菜的估值和股價(jià)也承受壓力。2月28日，公司股價(jià)以13.35元/股報(bào)收，相比歷史高位跌幅超過(guò)五成。

2024年前三季度，涪陵榨菜營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍然保持小幅增長(zhǎng)，為何2024年全年沒(méi)能延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭？

事實(shí)上，2024年，涪陵榨菜原材料成本并不算高。2024年8月份披露的半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司主要原材料青菜頭及榨菜半成品受市場(chǎng)供需影響，價(jià)格同比2023年分別下降約32%和26%，收購(gòu)的青菜頭腌制后陸續(xù)于5月、6月投用。

就此，2月28日，涪陵榨菜證券部門(mén)工作人員接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，營(yíng)收下滑與當(dāng)前整體市場(chǎng)消費(fèi)環(huán)境和消費(fèi)意愿有關(guān)。利潤(rùn)方面，2024年，公司投入了比較多的推廣費(fèi)用，這些費(fèi)用攤銷(xiāo)到第四季度后，對(duì)第四季度凈利潤(rùn)有所影響。

上述工作人員還提到，前幾年，受新冠疫情因素影響，第四季度很多經(jīng)銷(xiāo)商有囤貨需求。近兩年，隨著社會(huì)生活步入常態(tài)，相關(guān)囤貨需求消失，這也是2024年第四季度銷(xiāo)量不如往年的原因。

綜合過(guò)往公司的回復(fù)和外界觀點(diǎn)來(lái)看，涪陵榨菜的業(yè)績(jī)下滑還與多方面因素有關(guān)。2024年12月份的投資者關(guān)系活動(dòng)中，涪陵榨菜方面回應(yīng)稱(chēng)，由于原料價(jià)格較低，部分小廠家緩解了成本壓力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為明顯。

而東興證券1月份研報(bào)分析稱(chēng)，觀察近幾年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，一方面是行業(yè)增速放緩，在整體消費(fèi)疲弱、強(qiáng)調(diào)性?xún)r(jià)比的環(huán)境下，行業(yè)漲價(jià)空間受到限制，另一方面與近幾年公司考核僵化、市場(chǎng)費(fèi)用落地不扎實(shí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境不符合等因素有關(guān)。

降價(jià)能否幫助“榨菜茅”以?xún)r(jià)換量？

2023年全年和2024年上半年，榨菜貢獻(xiàn)營(yíng)收比例分別為84.73%和85.58%。

憑借這一大單品，涪陵榨菜曾被稱(chēng)為“榨菜茅”，甚至在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)多次提價(jià)。近期東興證券研報(bào)顯示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年以來(lái)，涪陵榨菜已經(jīng)累計(jì)提價(jià)13次，最后一次提價(jià)是在2021年11月，對(duì)各類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)3%～19%。

如今，消費(fèi)偏好發(fā)生了變化。“2021年后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境發(fā)生較大的變化，就是消費(fèi)者更加強(qiáng)調(diào)性?xún)r(jià)比，這個(gè)時(shí)期拼多多、平價(jià)零食等強(qiáng)調(diào)性?xún)r(jià)比渠道的快速增長(zhǎng)。對(duì)比涪陵榨菜與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，高端榨菜的市場(chǎng)空間被壓縮。”東興證券研報(bào)中稱(chēng)。

涪陵榨菜是否可能降價(jià)來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)？2月28日，盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，涪陵榨菜作為行業(yè)內(nèi)的知名品牌，其品牌形象和品牌價(jià)值較為穩(wěn)固。降價(jià)可能會(huì)短期內(nèi)提升銷(xiāo)量，但也可能對(duì)品牌形象造成一定影響，尤其是如果消費(fèi)者將降價(jià)與產(chǎn)品質(zhì)量下降相聯(lián)系。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝（資料圖）

江瀚同時(shí)也表示，涪陵榨菜此前多年連續(xù)漲價(jià)，這在一定程度上反映了其成本上升和市場(chǎng)定位的提升。然而，在當(dāng)前消費(fèi)形勢(shì)和業(yè)績(jī)壓力下，如果降價(jià)能夠有效刺激需求，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，那么降價(jià)可能是一個(gè)可行的策略。但這需要公司謹(jǐn)慎評(píng)估降價(jià)對(duì)利潤(rùn)率和品牌形象的長(zhǎng)期影響。

對(duì)于降價(jià)，目前涪陵榨菜并未松口。“降價(jià)的話(huà)目前暫時(shí)沒(méi)有考慮。”2月28日，涪陵榨菜證券部門(mén)工作人員表示。

“公司經(jīng)過(guò)多年耕耘擺脫行業(yè)內(nèi)多年以前的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，樹(shù)立了以品牌、產(chǎn)品品質(zhì)獲取市場(chǎng)的公司發(fā)展理念。”2024年9月，涪陵榨菜曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱(chēng)，行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)并非一個(gè)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的狀態(tài)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)不斷增長(zhǎng)的需求是公司一直以來(lái)產(chǎn)品優(yōu)化的指引。公司從今年（2024年）以來(lái)重塑2元價(jià)格帶產(chǎn)品，補(bǔ)充了公司產(chǎn)品價(jià)格帶的空缺，并不斷在此基礎(chǔ)上維持對(duì)產(chǎn)品的品質(zhì)維護(hù)。

從補(bǔ)充產(chǎn)品到主力產(chǎn)品

盡管沒(méi)有松口直接降價(jià)，涪陵榨菜仍通過(guò)其他方式來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)，即上述重塑2元價(jià)格帶產(chǎn)品。

“我們重新添加了品類(lèi)，就是我們的60克產(chǎn)品，定價(jià)是兩元。”2月28日，涪陵榨菜證券部門(mén)工作人員接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更敏感，所以公司也做了相應(yīng)的調(diào)整。對(duì)于價(jià)格比較敏感的消費(fèi)者，就可以選擇這款兩元價(jià)格的產(chǎn)品。

這一產(chǎn)品推出后市場(chǎng)反應(yīng)如何？根據(jù)2024年11月涪陵榨菜回復(fù)，公司2023年推出60g產(chǎn)品作為2元價(jià)格帶補(bǔ)充產(chǎn)品在部分城市進(jìn)行價(jià)格帶布局銷(xiāo)售，目前占比已達(dá)到25%，公司于2024年三季度同步放開(kāi)60g產(chǎn)品調(diào)貨限制，未來(lái)60g產(chǎn)品將持續(xù)作為公司主力產(chǎn)品進(jìn)行推廣和銷(xiāo)售。

江瀚分析，將2元價(jià)格帶產(chǎn)品定位為主力產(chǎn)品，可以視為涪陵榨菜在適應(yīng)消費(fèi)形勢(shì)變化方面的一種策略。這種策略在一定程度上可以視為變相降價(jià)，因?yàn)樗ㄟ^(guò)提供更低價(jià)位的產(chǎn)品來(lái)吸引消費(fèi)者，從而擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，涪陵榨菜還曾提到，60g產(chǎn)品與量販裝產(chǎn)品毛利率較公司主力產(chǎn)品更低。就此，涪陵榨菜證券部門(mén)工作人員表示，相比于公司其他產(chǎn)品，目前2元價(jià)格帶產(chǎn)品體量還較小，規(guī)模效應(yīng)未能充分發(fā)揮情況下，毛利率相對(duì)低一些；但未來(lái)隨著規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，預(yù)計(jì)毛利率會(huì)有所提高，可能與公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品毛利率差距不大。

未來(lái)，涪陵榨菜是否將推出更多高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品？2月28日，上述涪陵榨菜工作人員表示，目前公司最主要的產(chǎn)品還是70克、80克的產(chǎn)品。至于性?xún)r(jià)比的問(wèn)題，公司可能只是迎合市場(chǎng)需求，市場(chǎng)上有這樣的需要，公司就會(huì)推出來(lái)。

對(duì)于涪陵榨菜如何走出業(yè)績(jī)瓶頸，江瀚給出了三方面建議：首先，涪陵榨菜可以通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。公司可以加大研發(fā)投入，開(kāi)發(fā)出更多符合消費(fèi)者口味和需求的新產(chǎn)品；二是可以拓展銷(xiāo)售渠道，可以加強(qiáng)與大型超市、便利店等零售終端的合作，同時(shí)積極開(kāi)拓電商渠道，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擴(kuò)大銷(xiāo)售范圍；第三，涪陵榨菜還可以加強(qiáng)品牌營(yíng)銷(xiāo)和宣傳推廣，增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)同感和忠誠(chéng)度。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝（資料圖）