每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

2024年的A股經(jīng)歷了先抑后揚的走勢，自9月24日起，市場在政策利好和資金面改善的雙重推動下實現(xiàn)了強勢反彈。而市場走牛背后，核心是重大政策出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)。

展望2025年，市場機遇與挑戰(zhàn)并存，A股市場將如何演繹？投資機會又在哪里呢？圍繞這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》（簡稱NBD）記者專訪了上海汐泰投資投資總監(jiān)朱紀剛。

上海汐泰投資投資總監(jiān)朱紀剛 受訪者提供

NBD：2024年市場一度延續(xù)低迷，但9月下旬以來政策大轉(zhuǎn)向，A股市場給予了積極反饋，投資者預(yù)期和信心得到較好恢復(fù)，對于2025年的A股市場你怎么看？

朱紀剛：對于2025年A股市場的整體投資機會我們是看好的，最主要的支撐點在于政策方向的明確轉(zhuǎn)變，在經(jīng)濟復(fù)蘇的進程中，政策層面預(yù)計將持續(xù)加碼以支持市場發(fā)展。不過對于投資機會的性質(zhì)，是偏局部的結(jié)構(gòu)性機會還是相對量級大一點的指數(shù)性機會，我們認為還需進一步觀察。

但整體來看，與9月之前相比，市場已經(jīng)發(fā)生了顯著變化，這種變化不太可能是曇花一現(xiàn)，而更可能是中期趨勢。因此，我們認為市場已經(jīng)進入一個新的階段，這一階段的投資機會值得關(guān)注。

NBD：2024年4月30日，“耐心資本”首次在高層會議中被提及。會議強調(diào)，要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。你是如何理解“耐心資本”這一概念？它對于當前A股市場有怎樣的積極作用？

朱紀剛：關(guān)于耐心資本的概念，我們理解與國際上所稱的長線資金相吻合，或者是俗稱的“old money（老錢）”。在中國歷史上，由于經(jīng)濟和社會形勢的快速變化，各項政策的頻繁調(diào)整，各領(lǐng)域的投資機會是很多的，但變化也比較劇烈，使得股票市場資金的投資周期相對較短，這也正是A股常被詬病投機性過強、缺乏長期投資的原因之一。

后來隨著包括公募基金、保險等機構(gòu)資金的增長，長線資金的比重已經(jīng)逐漸增加，但這類資金在整個市場中的占比仍然較低。我們很欣慰看到國家已經(jīng)開始重視這一領(lǐng)域，并提出鼓勵長期資金比例的提升。隨著中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，市場體量不斷增大，經(jīng)濟增速放緩，相應(yīng)的波動幅度也在減小，加之國家政策出臺以后經(jīng)濟形勢的變化，我們相信耐心資本的比例將會提升，我們對此充滿期待。

只有當耐心資本的比例達到一定水平時，才能有效降低股票和整體市場的波動性，從而實現(xiàn)我們一直期待的穩(wěn)健增長，即所謂的“慢牛”。當然，實現(xiàn)這一目標需要較長時間，并且涉及多方面的工作，這不僅僅是資金層面的問題，還包括股市制度建設(shè)、經(jīng)濟制度的穩(wěn)定性以及社會穩(wěn)定性等多個方面的綜合努力。

NBD：展望2025年，你如何看待科技股板塊的投資機會？

朱紀剛：對于科技行業(yè)的前景，我們持樂觀態(tài)度。一方面，科技行業(yè)在過去兩年中經(jīng)歷了疫情和經(jīng)濟波動的雙重考驗，特別是在制造業(yè)領(lǐng)域，這些挑戰(zhàn)促使傳統(tǒng)科技制造業(yè)進行了較為徹底的市場出清，隨著消費復(fù)蘇，加之行業(yè)自身周期性因素，有望迎來新一輪增長。

更為重要的是，近兩年來，以AI為代表的新技術(shù)發(fā)展迅速，打破了科技行業(yè)此前相對較長的技術(shù)創(chuàng)新停滯期。隨著大模型技術(shù)的進步，無論是在美國還是中國，科技領(lǐng)域的進步都非常明顯，并且逐漸從硬件向人工智能應(yīng)用領(lǐng)域拓展，這種技術(shù)拓展將影響到科技行業(yè)的各個領(lǐng)域，包括機器人、AI、VR等，與人工智能的進展密切相關(guān)。

技術(shù)進步將為整個科技行業(yè)帶來巨大的變革，而投資機會主要源自于這種變化。新產(chǎn)品和新產(chǎn)業(yè)模式的不斷涌現(xiàn)，以及原有領(lǐng)域參與者地位的顯著變化，都將為科技行業(yè)帶來主要的投資機會。隨著AI應(yīng)用的深入，行業(yè)將不再是零和博弈，整體市場規(guī)模也將擴大，如人工智能機器人或AI、VR的引入，將拓展應(yīng)用場景，帶來更多投資機會。

歷史上，科技行業(yè)通常具有較高的貝塔系數(shù)，即在市場表現(xiàn)良好時，科技行業(yè)往往更為活躍。因此，我們整體看好科技行業(yè)的投資機會，要把握這些機會還需要對相關(guān)公司的基本面進行更深入的研究。