熱點事件：（1）10 月 20 日，23 家 A 股上市公司先后披露公告表示，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用于回購或增持，涉及資金總額超110 億元。表明首批回購增持案例正式落地，此前一行一局一會下發(fā)通知，明確首期 3000億元回購增持再貸款進入落地階段，年利率 1.75%，期限 1 年，可視情況展期。（2）10 月 18日，證監(jiān)會同意 20 家證券、基金公司申請互換便利，首批申請額度已超 2000 億元，央行將根據(jù)參與機構需求正式啟動操作，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

【互換便利增量資金助力資本市場穩(wěn)定】兩大創(chuàng)新貨幣政策工具是監(jiān)管層支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展的重要工具，具有貢獻增量資金、改善市場流動性的作用，同時也是提振投資者信心的重要舉措。創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力，機構申請的 2000 億元額度本質是央行授信，由金融機構擇機使用，是潛在的增量資金，會持續(xù)為資本市場帶來增量資金。此外，明確抵押品來源和投資資產的投向，將確保該項創(chuàng)新工具能夠被合理、合規(guī)使用，可用質押品包括債券、股票 ETF、滬深 300 成分股和公募 REITs 等，折扣率根據(jù)質押品風險特征分檔設置，而獲取的資金只能投向資本市場，用于股票、股票 ETF 的投資和做市，將有效推動了非銀機構增量資金入市，為市場穩(wěn)定健康的

上漲提供一定保障。

【回購增持貸款落地，改善利益分配格局】股票回購增持專項再貸款的落地，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票，將上市公司股東和中小投資者利益進一步綁定，改善投資者預期的重要舉措，隨著上市公司和主要股東使用更多資金參與回購和增持，將更有能力和意愿做好市值管理，維護多方利益，形成股東權益、上市公司市值和股東結構優(yōu)化這三個層面的正循環(huán)和正反饋，在不斷提升上市公司的中長期投資價值的同時，提升投資者的投資收益和獲得感。

【助力紅利資產價值重估】“股票回購增持再貸款”政策中商業(yè)銀行的貸款利率為 2.25%，“互換便利”政策中的利率預計在 2%附近，目前以銀行、煤炭公司為代表的高股息資產，當前的股息率多數(shù)超過 5%水平，通過兩種金融政策，上市公司層面可以通過低息的方式獲得股票的增持和回購，金融機構層面可以通過低息的方式投資有更高回報的高股息資產，兩者均可以實現(xiàn)“套息效益”從而獲得更高的投資回報。結合到紅利資產本身較強的經營穩(wěn)健性，盈利穩(wěn)定性逐步提高，近幾年高層政策也一直推動上市公司的市值管理、提高分紅比例及加大分紅頻次的等舉措，紅利資產邏輯愈加凸顯，從當前降息刺激經濟的低利率環(huán)境來看，高股息和持續(xù)性符合資金配置的偏好。

隨著兩大工具的落地，政策的高效及針對性等特征將逐步被市場認可，有望從根本上提振市場信心，穩(wěn)定市場預期?？蓢@上述線索布局相關指數(shù)：紅利低波 50ETF(159547)，場外聯(lián)接(A類：021482；C類：021483)；與紅利質量ETF（159758），場外聯(lián)接(A類：016440；C類：016441)