每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月13日發(fā)布研報，給予傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)推薦評級。

優(yōu)質(zhì)影片供給不足，票房同比下降明顯：根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，全國9月票房13.33億元(含服務(wù)費),同比下跌52.78%,環(huán)比下跌65.94%。需求端，9月放映場次1069.4萬場，同比下跌0.99%,環(huán)比下跌14.32%;上座率2.6%,同比下跌50.00%,環(huán)比下跌58.73%;觀影人次0.33億，同比下跌51.47%,環(huán)比下跌65.63%。9月上映影片數(shù)65部，影片數(shù)同環(huán)比分別上漲10.17%,12.07%。目前已有29部重點影片預(yù)計于10月上映，預(yù)計后續(xù)隨著重點影片的陸續(xù)定檔上映，票房大盤有望迎來修復(fù)。

行業(yè)供給穩(wěn)中有增，市場規(guī)模連續(xù)增長：2024年8月，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入336.40億元，環(huán)比增長21.10%,同比增長15.10%,增長趨勢較為迅速，市場規(guī)模連續(xù)4個月保持環(huán)比增長。2024年前九個月版號發(fā)放數(shù)量為959款，較去年同期的699款增長超37%,游戲版號發(fā)放穩(wěn)中有增，預(yù)期行業(yè)供給端將持續(xù)向好。重點新游表現(xiàn)持續(xù)亮眼。

營銷大盤穩(wěn)中有進，細分渠道波動調(diào)整：根據(jù)CTR發(fā)布的《2024年1-7月廣告市場投放數(shù)據(jù)概覽》:2024年7月廣告市場同比上漲3.3%。從行業(yè)(大類)的廣告花費變化看，2024年1-7月，化妝品/浴室用品、娛樂及休閑、藥品、飲料行業(yè)同比上漲均超13%,是廣告市場的投放主力。三大子板塊動力足，行業(yè)估值修復(fù)有望持續(xù)：游戲市場大盤增長趨勢明顯，考慮到游戲版號發(fā)放數(shù)量持續(xù)高位，供給側(cè)保持穩(wěn)中有增態(tài)勢，增長有望持續(xù)。影視院線板塊方面，當前電影市場票房表現(xiàn)較2023年同期有較為明顯的下降，我們認為主要原因是暑期檔以來精品影片供應(yīng)端的不足。目前部分高關(guān)注度影片檔期待定，預(yù)計上線后將提振電影大盤。此外，廣告市場在部分細分渠道增長亮眼，整體大盤保持同比增長的良好態(tài)勢。我們認為，后續(xù)這三大重點板塊增長動力充足，將有望推動行業(yè)估值持續(xù)修復(fù)。

投資建議：即將進入業(yè)績期，在國慶節(jié)前后市場普遍大漲后，建議后續(xù)關(guān)注業(yè)績根基穩(wěn)定或有明顯供給側(cè)恢復(fù)、投資性價比較高的賽道；而后穩(wěn)中求進，尋求外延有增量維度或外圍因素改善的彈性品種。1).港股互聯(lián)網(wǎng)：頭部互聯(lián)網(wǎng)公司盈利改善預(yù)期加強，投資性價比凸顯，建議關(guān)注各項業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長，基本面穩(wěn)固的騰訊控股；后續(xù)業(yè)績有扭虧機會的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺公司曄哩嘩哩等；2).出版行業(yè)：出版業(yè)將加速數(shù)字化、個性化、定制化、智能化發(fā)展，AI+出版、研學(xué)業(yè)務(wù)等新增量將為行業(yè)帶來全新機遇，疊加央企市值管理或?qū)⒓{入考核，建議關(guān)注：基本面穩(wěn)健且具有一定業(yè)務(wù)增量空間的山東出版、南方傳媒等；3).影視院線&游戲行業(yè)：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容始終是行業(yè)稀缺資源，建議關(guān)注AI賦能下的游戲和影視院線公司：內(nèi)容儲備豐富的神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、光線傳媒、萬達電影等。

風險提示：AI技術(shù)發(fā)展進度不及預(yù)期風險；內(nèi)容監(jiān)管風險；行業(yè)競爭的風險、相關(guān)技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——不準亂給稅收優(yōu)惠、財政補貼、土地優(yōu)惠！地方政府招商迎來巨變，“內(nèi)卷式”搶項目如何破？

(記者 蔡鼎)

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