在經(jīng)歷昨日大漲后，今天上午“港股突變”沖上微博熱搜！ 10月3日上午，港股三大指數(shù)整體回調(diào)，恒生科技指數(shù)一度跌超7%。不過，午后，跌幅迅速收窄。截至發(fā)稿前，香港恒生指數(shù)跌幅從4.4%收窄至1.78%，恒生科技指數(shù)跌幅由7.3%收窄至3.07%。 富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨表現(xiàn)震蕩，午后轉(zhuǎn)漲，此前一度跌超1%。 摩根大通分析師在周三的報(bào)告中指出，當(dāng)前內(nèi)資地產(chǎn)股估值水平已經(jīng)反映了與恒大危機(jī)爆發(fā)之前相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)環(huán)境，這不合理。 一石激起千層浪?；蚴苌鲜鱿⒂绊?，港股地產(chǎn)股上午高開低走。綠地香港一度跌逾40%，截至發(fā)稿前跌幅收窄至近23%。旭輝控股集團(tuán)、富力地產(chǎn)、融創(chuàng)中國(guó)、天譽(yù)置業(yè)、佳兆業(yè)集團(tuán)等紛紛大幅下跌。 內(nèi)資券商股開盤沖高后迅速回落直至翻綠，午后跌幅縮小。截至發(fā)稿前，東方證券跌超10.66%，中信證券跌超8%，廣發(fā)證券、中金公司分別跌超4%、3%，光大證券跌超3%，中泰期貨跌超4%。 港股汽車股也多數(shù)走弱，截至發(fā)稿前，小鵬汽車-W跌4.91%，蔚來-SW跌5.49%，理想汽車-W跌3.29%。 值得注意的是，今日同期日經(jīng)225則上漲2.24%，報(bào)38647.24點(diǎn)。今天港股與日股再度形成了蹺蹺板效應(yīng)。日股昨天大跌，港股大漲；今天，日股大漲，港股殺跌。據(jù)券商中國(guó)，其中似乎存在一種搶奪資本的力量。日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官林芳正表示，石破茂和植田和男確認(rèn)，日本政府與央行繼續(xù)按協(xié)議進(jìn)行合作。石破茂稱，具體的貨幣政策由日本央行決定。 據(jù)財(cái)聯(lián)社，今早港股回調(diào)則與市場(chǎng)獲利回吐有關(guān)。中泰國(guó)際在今日早報(bào)中指出，當(dāng)前極高斜率的暴力拉升是不可持續(xù)，恒指波幅指數(shù)大升25.5%，創(chuàng)超過一年高位。過往恒指波幅指數(shù)伴隨恒生指數(shù)大升的階段僅有2015年4月及2018年1月底。隨著恒生指數(shù)上升至接近2023年1月初的高點(diǎn)，疊加短期估值修復(fù)已非常充分，預(yù)計(jì)港股的波動(dòng)性將會(huì)顯著增強(qiáng)，不排除有高位獲利回吐壓力。 該行預(yù)計(jì)，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)將會(huì)從“強(qiáng)政策預(yù)期”轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、公司業(yè)績(jī)及政策具體落地的驗(yàn)證。若后續(xù)市場(chǎng)進(jìn)入震蕩消化行情，預(yù)計(jì)有盈利基礎(chǔ)的二三線行業(yè)龍頭會(huì)跑出。 興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東給出類似觀點(diǎn)，政策新導(dǎo)向“抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為”，短期快速修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)擔(dān)憂政策“不作為”的悲觀預(yù)期中期，“政策組合拳”將持續(xù)帶來股市環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，港股和A股有望從逼空式反彈到震蕩持續(xù)反轉(zhuǎn)。 本輪中國(guó)資產(chǎn)上漲行情能否延續(xù)？ 華泰證券認(rèn)為，從增量資金看，首先是全球外資回補(bǔ)效應(yīng)。據(jù)估算，截至二季度末，全球前二十大資管機(jī)構(gòu)（包含共同基金/對(duì)沖基金/信托等）權(quán)益組合中，中資股的占比1.3%，較MSCI ACWI中國(guó)基準(zhǔn)權(quán)重低配1.9pct；若預(yù)期改善下，外資對(duì)中國(guó)的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或帶來頭部資管機(jī)構(gòu)約170億美元的凈流入；若回到2018年—2020年中樞水平（低配0.5pct），或帶來約1000億美元凈流入。其次，存量空頭平倉(cāng)效應(yīng)。盡管9月以來港股空頭交易占比已處歷史較低水平，但全市場(chǎng)未平倉(cāng)賣空股數(shù)尚未明顯回落，存量空頭平倉(cāng)力量尚未充分釋放。 市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)DataTrek Research表示，如果以歷史作為參考，這輪漲勢(shì)可能還有很大空間。該機(jī)構(gòu)稱，若在100天的時(shí)間范圍內(nèi)比較iShares安碩中國(guó)大盤股ETF(FXI)和SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF Trust(SPY)的相對(duì)表現(xiàn)，在2009年、2015年和2023年等這些有正面政策轉(zhuǎn)變的時(shí)間里，中資股票領(lǐng)先美股超過30個(gè)百分點(diǎn)，而目前只領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)。 另?yè)?jù)證券時(shí)報(bào)，針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)近期的暴漲，摩根士丹利表示，如果中國(guó)政府在未來幾周宣布更多的支出措施，中國(guó)股市可能進(jìn)一步上漲10%至15%。“進(jìn)一步加大財(cái)政擴(kuò)張力度的預(yù)期又回到了桌面上，這使得投資者很長(zhǎng)一段時(shí)間以來首次從通貨再膨脹的角度來看待中國(guó)?！?摩根士丹利首席中國(guó)股票策略師Laura Wang在接受采訪時(shí)表示，“上一次投資者通過這個(gè)鏡頭來看待中國(guó)，實(shí)際上是在去年年初之后。當(dāng)時(shí)全球投資者給出的估值是MSCI中國(guó)指數(shù)預(yù)期市盈率的12倍左右?！? 達(dá)利歐周一在領(lǐng)英(LinkedIn)上發(fā)帖稱，中國(guó)上周的一系列政策轉(zhuǎn)向可以與2012年歐洲前央行行長(zhǎng)德拉吉承諾“不惜一切代價(jià)”保住歐元相提并論。達(dá)利歐相信，隨后將出臺(tái)高度刺激的政策將幫助并支持資產(chǎn)價(jià)格?！斑@是重要的一周，事實(shí)上，我認(rèn)為這一周非常重要，可能會(huì)被載入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)史冊(cè)。只要決策者采取必要的行動(dòng)，而這需要最終的行動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過宣布的內(nèi)容?！边_(dá)利歐表示。 達(dá)利歐認(rèn)為，上周的一系列政策轉(zhuǎn)向是刺激創(chuàng)造性生產(chǎn)力的重要一步，考慮到中國(guó)資產(chǎn)目前依然非常便宜，多方因素共同點(diǎn)燃了市場(chǎng)的“動(dòng)物精神”(animal spirit)，大批投資者入市抄底。 達(dá)利歐表示，為了實(shí)現(xiàn)他認(rèn)為的“完美去杠桿”，中國(guó)需要重組資產(chǎn)，同時(shí)以平衡的方式創(chuàng)造貨幣和信貸（將利率降至低于通脹率和名義增長(zhǎng)率的水平）以減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，且不引發(fā)過多的通脹。而這種“再通脹”舉措將使現(xiàn)金的吸引力低于其他資產(chǎn)，從而鼓勵(lì)人們冒險(xiǎn)。支持市場(chǎng)和支持企業(yè)家的政策也具有刺激作用，在這種情況下尤為有利?！斑@些做法開始重新點(diǎn)燃抄底和‘動(dòng)物精神’，我們現(xiàn)在清楚地看到這種情況正在發(fā)生?！? 根據(jù)彭博的報(bào)道，多位市場(chǎng)人士觀察，先前離開中國(guó)股市、轉(zhuǎn)往日本和東南亞股市的資金即將回流。韓國(guó)、印尼、馬來西亞和泰國(guó)的股市上周出現(xiàn)凈流出；法國(guó)巴黎銀行表示，9月前三周，已經(jīng)超過200億美元撤出日本股市。新加坡Atlantis Investment Management資深投資組合經(jīng)理Eric Yee表示，正在削減亞洲的多頭頭寸，為買進(jìn)中國(guó)股票提供資金。 根據(jù)彭博的最新采訪調(diào)研，來自美國(guó)的對(duì)沖基金Mount Lucas Management已建立中國(guó)ETF的看漲頭寸，而新加坡的GAO Capital和韓國(guó)的Timefolio Asset Management則在買入中國(guó)藍(lán)籌股?？偛课挥谙つ岬腡ribeca Investment Partners則搶購(gòu)澳大利亞礦業(yè)公司等與中國(guó)相關(guān)的股票。 Mount Lucas的首席投資官David Aspell表示，許多此前“早已遠(yuǎn)離中國(guó)市場(chǎng)的投資者正在返回”，投資者正押注中國(guó)股市會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前觸底并強(qiáng)勁反彈。而其自己正通過看漲期權(quán)價(jià)差等工具，押注京東等消費(fèi)股反彈。 聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 編輯|||程鵬 杜波 校對(duì)|趙慶 封面圖片來源：視覺中國(guó)（圖文無關(guān)） 每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自公開信息、上海證券、中國(guó)基金報(bào)、券商中國(guó)、證券時(shí)報(bào)