本周發(fā)生的大事可真不少，繼杭州、西安取消住房限購(gòu)后，周六國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布CPI、PPI數(shù)據(jù)，央行公布多項(xiàng)重磅金融數(shù)據(jù)，而IPO審核也將重啟，下周一北向資金盤(pán)中實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)也將不再發(fā)布。

那么，如何理解這些重磅事件和數(shù)據(jù)呢？將對(duì)A股產(chǎn)生怎樣的影響？會(huì)影響到哪些板塊？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問(wèn)題展開(kāi)討論。

牛博士：周末，最重磅的事，應(yīng)該就是周六公布的幾項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括CPI和PPI以及央行公布的金融數(shù)據(jù)。達(dá)哥你是怎么看待這些數(shù)據(jù)的？會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生怎樣的影響？

道達(dá)：這個(gè)周末公布的重磅數(shù)據(jù)確實(shí)挺多。首先來(lái)看物價(jià)指數(shù)，4月份CPI同比上漲0.3%，環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，漲了0.1%。PPI同比降幅有所收窄。此前，Wind一致預(yù)期的CPI增幅是0.2%，Wind一致預(yù)期的PPI是-2.3%?？梢哉f(shuō)CPI數(shù)據(jù)是超預(yù)期的，而PPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期。物價(jià)指數(shù)有漲有跌，總體偏中性。

▲圖片來(lái)源：截圖自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站

拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，未來(lái)的物價(jià)指數(shù)，面臨的可能是通脹壓力，有三個(gè)重要原因：一是全球的央行降息潮面臨開(kāi)啟，瑞士和瑞典兩大央行先于歐洲央行降息，美聯(lián)儲(chǔ)的降息開(kāi)啟也是遲早的事；二是中美的庫(kù)存周期同步進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段；三是國(guó)內(nèi)豬周期底部面臨反轉(zhuǎn)。這也是達(dá)哥對(duì)股市長(zhǎng)期走勢(shì)樂(lè)觀的部分原因。

接下來(lái)我們?cè)倏聪?月份的金融數(shù)據(jù)。

4月末，廣義貨幣（M2）余額301.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%。狹義貨幣（M1）余額66.01萬(wàn)億元，同比下降1.4%。流通中貨幣（M0）余額11.73萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%。4月社會(huì)融資規(guī)模減少1987億元。

4月份的M1和社融數(shù)據(jù)下降，周末引起廣泛討論。達(dá)哥看了一下各方的解釋?zhuān)饕幸韵聨讉€(gè)原因：

一是存款搬家，近期理財(cái)、基金收益率可觀，很多企業(yè)、居民的存款分流至理財(cái)。二是居民去杠桿和地方政府化債。三是金融“擠水分”的影響。一季度，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)金融業(yè)增加值的季度核算方式進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。

那么，金融數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，將對(duì)股市產(chǎn)生怎樣的影響？

金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，短期對(duì)A股形成考驗(yàn)。上證指數(shù)的雙重頂背離將進(jìn)一步得到確認(rèn)。如果雙重背離后的走勢(shì)，只是盤(pán)整走勢(shì)的話(huà)，那說(shuō)明市場(chǎng)還是比較強(qiáng)的，盤(pán)整完畢的行情仍然值得期待。這有點(diǎn)類(lèi)似于3月19日高點(diǎn)之后的4月份盤(pán)整走勢(shì)。如果雙重頂背離后是下跌趨勢(shì)的話(huà)，那么壓力則會(huì)大一些。

長(zhǎng)期的影響，還在于后續(xù)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)上。如果僅僅只是4月份的數(shù)據(jù)不及預(yù)期，后續(xù)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的話(huà)，那么更多的可能只是造成短線(xiàn)上的壓力，而后續(xù)的行情則是值得期待的。這有點(diǎn)類(lèi)似于2005年10月份的社融規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)后，反而形成了牛市的起點(diǎn)。

后續(xù)的關(guān)注點(diǎn)，則在于針對(duì)社融數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，央行等部門(mén)可能會(huì)采取動(dòng)作。目前市場(chǎng)已經(jīng)有央行降準(zhǔn)降息的預(yù)期。而財(cái)政發(fā)力的節(jié)奏，在數(shù)據(jù)的刺激之下，也有望加快。所以，在不及預(yù)期的數(shù)據(jù)落地后，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向央行和財(cái)政的發(fā)力，這可能會(huì)形成利空落地之后的新博弈點(diǎn)。

板塊上，金融數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，勢(shì)必降低市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，這意味著風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的高股息紅利資產(chǎn)，可能再次回到市場(chǎng)的視野。

牛博士：非常感謝達(dá)哥的分析，除了周六公布的數(shù)據(jù)，周末還發(fā)生了一件大事，就是IPO審核重啟，這將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

道達(dá)：5月10，滬深交易所發(fā)布公告，擬于5月16日審議企業(yè)的發(fā)行上市申請(qǐng)。這標(biāo)志著，在沉寂了三個(gè)月后，A股IPO正式恢復(fù)審核。

對(duì)此，達(dá)哥想說(shuō)的是，IPO是一定要來(lái)的，否則這個(gè)市場(chǎng)就沒(méi)有了存在的意義。所以，開(kāi)閘IPO是意料中的事情。

A股歷次重啟IPO后的市場(chǎng)表現(xiàn)，具有多樣性。1994年12月、1995年6月、2005年6月、2009年6月、2014年1月的IPO重啟，其后一個(gè)月指數(shù)有漲有跌，并無(wú)明顯的統(tǒng)計(jì)規(guī)律。

IPO審核重啟，實(shí)際上并不直接決定市場(chǎng)的漲跌。我們不能簡(jiǎn)單地根據(jù)IPO審核的重啟來(lái)推斷后市的漲跌。

對(duì)于此次IPO審核重啟，有投資者擔(dān)心對(duì)市場(chǎng)資金的分流，這是有一定道理的，短線(xiàn)沖擊可能是有的。

不過(guò)，達(dá)哥覺(jué)得沒(méi)必要過(guò)分擔(dān)心，IPO審核重啟，說(shuō)明市場(chǎng)信心恢復(fù)正常。只要把好關(guān)，讓更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，達(dá)哥是喜聞樂(lè)見(jiàn)的。IPO審核重啟，是對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展信心的體現(xiàn)。

牛博士：非常感謝達(dá)哥的分析，從下周一開(kāi)始，將不再披露滬深股通實(shí)時(shí)買(mǎi)入交易金額、賣(mài)出交易金額和交易總額，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？你是怎么看待的呢？

道達(dá)：下周A股關(guān)注的重點(diǎn)之一，無(wú)疑是從周一開(kāi)始北向資金數(shù)據(jù)（買(mǎi)入額、賣(mài)出額、成交額等）將盤(pán)中“隱身”，取而代之的是，滬深股通當(dāng)日額度余額大于或等于30%時(shí)，顯示“額度充足”；小于30%時(shí)，實(shí)時(shí)公布額度余額。

這會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？還得分情況來(lái)看。

對(duì)做短線(xiàn)的朋友來(lái)講，一個(gè)比較重要的盤(pán)中情緒的參考值就沒(méi)了。當(dāng)在大盤(pán)沒(méi)有明顯利多利空變化的時(shí)候，北向資金是一股比較強(qiáng)的資金力量，在這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)北向資金的變化是比較敏感的，甚至可以說(shuō)，沒(méi)有其他催化因素的時(shí)候，北向資金可以短暫左右市場(chǎng)的情緒。因?yàn)楸毕蛸Y金被很多人視為聰明的資金，它會(huì)起到一定的引領(lǐng)作用。

達(dá)哥覺(jué)得，這也是換成另外一種披露方式的原因，在我看來(lái)，市場(chǎng)并不希望A股因北向資金的變動(dòng)而出現(xiàn)波動(dòng)。此外，北向資金的整體數(shù)量級(jí)并不大，但卻給A股投資者的情緒帶來(lái)比較大的沖擊，這種沖擊并沒(méi)有什么益處。

所以，從這個(gè)角度去看，短線(xiàn)投資者失去了一個(gè)參考點(diǎn)。不過(guò)，就算沒(méi)有這個(gè)參考，完全也可以找到其他的來(lái)替代。

對(duì)做長(zhǎng)線(xiàn)的朋友來(lái)講，北向資金的影響微乎其微。對(duì)于達(dá)哥來(lái)說(shuō)，北向資金對(duì)達(dá)哥的操作是毫無(wú)影響的。壯大長(zhǎng)線(xiàn)資金和耐心資本，讓我們把目標(biāo)放長(zhǎng)遠(yuǎn)，眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，而不是讓我們的眼光盯在一些短線(xiàn)的波動(dòng)上。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝