每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘    

3月14日，在“2024年北大光華兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策分析會(huì)”上，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)部副主任、光華管理學(xué)院教授劉曉蕾指出，今年的政府工作報(bào)告突出強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新的作用。從金融視角看，支持了創(chuàng)新，就是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

她說，無論是借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)還是基于金融理論分析，股權(quán)融資都是當(dāng)前金融支持創(chuàng)新的重要方式。私募股權(quán)投資尤其成為推動(dòng)創(chuàng)新的重要資金來源。

近年來，我國(guó)政府資金在私募股權(quán)（VC/PE）出資人中所占比例逐年上升，政府背景的私募股權(quán)基金已成為支持創(chuàng)新的關(guān)鍵力量。就退出機(jī)制而言，IPO一直是我國(guó)私募股權(quán)資金的主要退出途徑。劉曉蕾分析，如何有效發(fā)揮政府基金在引導(dǎo)投資方面的作用，以及如何完善資本市場(chǎng)，特別是股票市場(chǎng)，為VC/PE投資提供順暢的退出渠道，成為提升金融支持創(chuàng)新的兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

劉曉蕾進(jìn)一步指出，政府基金支持創(chuàng)新在國(guó)際上有成功經(jīng)驗(yàn)。以色列的Yozma項(xiàng)目便是政府基金扶持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成功典范。研究表明，Yozma項(xiàng)目的成功歸功于市場(chǎng)與政府的有效結(jié)合。項(xiàng)目運(yùn)作要求在國(guó)際市場(chǎng)化基金達(dá)到40%時(shí)，政府資金才開始介入，確保了市場(chǎng)化基金的參與作為政府資金投入的前提條件，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)政府的監(jiān)督。投資決策方面，以市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，減少政府干預(yù)。政府的角色主要在于優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，例如簡(jiǎn)化申請(qǐng)流程等。近年來，合肥在政府背景私募基金發(fā)展中表現(xiàn)突出，涌現(xiàn)了政府與市場(chǎng)結(jié)合的成功案例：政府選賽道，市場(chǎng)選企業(yè)，政府資金撬動(dòng)市場(chǎng)基金，實(shí)現(xiàn)了政府與市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

在資本市場(chǎng)方面，今年的政府工作報(bào)告提到要“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”。劉曉蕾說，這里的“穩(wěn)定性”可包含兩層含義：一是穩(wěn)定的政策預(yù)期，意味著維持IPO審核標(biāo)準(zhǔn)的連續(xù)性，保持IPO上市通道暢通；同時(shí)，保持順暢的退市機(jī)制，通過優(yōu)質(zhì)企業(yè)的進(jìn)入和不良企業(yè)的退出來實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，而非簡(jiǎn)單暫停上市。二是波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格。要讓市場(chǎng)真正充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，讓價(jià)格能夠真實(shí)反映基本面，才能避免大起大落。具體措施包括區(qū)分造假違規(guī)行為與正常的研發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)違法違規(guī)行為的懲處，同時(shí)措施上要容忍正常的研發(fā)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝