每經(jīng)編輯 肖芮冬    

3月8日臨近午盤，A股養(yǎng)殖板塊走低，其中新五豐、賢豐控股跌超4%，川金諾、唐人神下跌達(dá)3%，巨星農(nóng)牧、天康生物、溫室股份、牧原股份等紛紛走低。豆粕ETF（159985）高開高走，繼上周上漲3.14%后，本周延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。近期國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)震蕩收高，技術(shù)上仍保持偏強(qiáng)節(jié)奏運(yùn)行。

豆粕是大豆榨油之后得到的副產(chǎn)物，有豐富的蛋白質(zhì)，能夠滿足家禽以及牲畜對(duì)于營(yíng)養(yǎng)的訴求。豆粕占蛋白粕消費(fèi)比例達(dá)76.5%，通常國(guó)內(nèi)豆粕95%以上都是用來作為飼料。豆粕的上游是大豆，下游是家禽、豬。上游大豆分為國(guó)產(chǎn)大豆和國(guó)際大豆，目前國(guó)內(nèi)榨油的豆粕80%以上是用進(jìn)口大豆。壓榨之后，96%左右可以得到豆粕產(chǎn)品，1%到 2%左右得到豆油，豆粕中有 80%多用于養(yǎng)殖業(yè)、畜牧業(yè)。

豆粕的投資價(jià)值有哪些？

華夏飼料豆粕期貨ETF，是目前二級(jí)市場(chǎng)中唯一跟蹤大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)的ETF。豆粕ETF是可以由普通投資者通過現(xiàn)金進(jìn)行認(rèn)申購(gòu)、贖回，并在證券交易所上市交易。除交易屬性之外，豆粕還具有特殊的投資價(jià)值。

①資產(chǎn)配置

投資組合中加入豆粕ETF可以降低組合風(fēng)險(xiǎn)或者獲得更高收益。通過實(shí)證得出，“基準(zhǔn)組合+豆粕ETF”資產(chǎn)組合有效前沿曲線相比“基準(zhǔn)投資組合（傳統(tǒng)股票債券組合）”有比較明顯的上移，即：在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下能獲得更高的平均收益或在相同的收益水平下有更低的風(fēng)險(xiǎn)，商品ETF優(yōu)化投資組合的效果明顯。

數(shù)據(jù)來源：Wind、國(guó)君期貨

②抵抗通脹

豆粕與CPI八大子類中權(quán)重最高的食品部分的幾個(gè)主要成分--油料、豬肉等高度相關(guān)，經(jīng)由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)其他子類的傳導(dǎo)效應(yīng)，飼料豆粕價(jià)格對(duì)整個(gè)CPI會(huì)產(chǎn)生較大的間接貢獻(xiàn)，相比于股票、債券，豆粕有較大的抗通脹優(yōu)勢(shì)。

一般而言，CPI周期領(lǐng)先豆粕周期：CPI先進(jìn)入上漲周期，DCE豆粕滯后進(jìn)入上漲周期。豆粕是飼料原料非終端食品，從CPI上漲傳導(dǎo)至豆粕具有時(shí)滯性，豆粕上漲周期滯后于CPI上漲周期。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

③展期收益

一般而言，由于豆粕期貨大多數(shù)處于遠(yuǎn)月合約貼水近月合約格局，所以豆粕ETF具有展期收益。豆粕ETF基準(zhǔn)為大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)，從大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)歷史走勢(shì)來看，基準(zhǔn)走勢(shì)強(qiáng)于豆粕期貨價(jià)格，所以對(duì)于豆粕ETF而言，除了分享豆粕價(jià)格上漲，長(zhǎng)期來看還具備展期收益。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

相關(guān)產(chǎn)品：

豆粕ETF（159985）及聯(lián)接基金A/C（007937/007938）：豆粕ETF主要持有大連商品交易所豆粕期貨合約，并跟隨指數(shù)展期，以達(dá)到跟蹤指數(shù)的目標(biāo)，豆粕期貨合約價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值的90%-110%。豆粕作為生豬的主要飼料來源，與CPI有穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系，具有天然的抗通脹優(yōu)勢(shì)，是較好的投資標(biāo)的。此外，大宗商品與股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性不高，投資互補(bǔ)性強(qiáng)，可作為良好的資產(chǎn)配置工具用于分散風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：R4。風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金為商品基金，以交易所掛牌交易的商品期貨合約為主要投資標(biāo)的，跟蹤商品期貨價(jià)格指數(shù)，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于債券基金和貨幣基金，屬于較高風(fēng)險(xiǎn)品種。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。