1月28日下午，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)文，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強(qiáng)對(duì)限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項(xiàng)措施自1月29日起實(shí)施，第二項(xiàng)措施自3月18日起實(shí)施。證監(jiān)會(huì)指出，本次優(yōu)化融券機(jī)制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，營(yíng)造更加公平的市場(chǎng)秩序。二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)限售股融券監(jiān)管，同時(shí)，堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。

點(diǎn)評(píng)：證監(jiān)會(huì)此舉是為了維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，融券業(yè)務(wù)是其收入來(lái)源之一，此次強(qiáng)化融券監(jiān)管將對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，優(yōu)化融券機(jī)制有利于提升市場(chǎng)效率，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展，也有利于券商提升自身競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

NO.2 29家券商去年業(yè)績(jī)亮相，七成正增長(zhǎng)

券商2023年業(yè)績(jī)正漸次披露。截至1月26日，已有29家券商公布2023年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，主要以快報(bào)、預(yù)報(bào)或未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)形式披露。中信證券以歸母凈利196.86億元高居29家券商2023年業(yè)績(jī)榜首，其他凈利潤(rùn)規(guī)模較大的券商還包括申萬(wàn)宏源（42億元至50億元）、光大證券（41.9億元）、東方證券（27.5億元）、財(cái)通證券（21.26億元至23.56億元）。29家券商中去年同比正增長(zhǎng)占比達(dá)72.41%，增速超過(guò)30%的券商占比為44.83%。投資收益是“雙刃劍”，大多數(shù)券商去年因投資收益大好實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的提升，但也有券商因公允價(jià)值變動(dòng)損益同比減少導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)顯著下滑。

點(diǎn)評(píng)：券商業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)部分得益于市場(chǎng)活躍度的提升，部分是在逆市中多元化布局投資業(yè)務(wù)，獲得較好收益。但同時(shí)也要注意投資收益的波動(dòng)性，防止過(guò)度依賴非經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從目前的情況來(lái)看，券商業(yè)績(jī)的分化也在加劇，頭部券商的業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健，中小券商彈性和分化更大，部分通過(guò)投資收益等取得較大業(yè)績(jī)?cè)龇?，另一部分因缺乏?jìng)爭(zhēng)力而業(yè)績(jī)承壓。

NO.3 中信證券金融首席田良：預(yù)計(jì)融券規(guī)模下降對(duì)頭部券商收入影響約0.2%

中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良表示，融券改革持續(xù)推進(jìn)，有效強(qiáng)化市場(chǎng)公平性。此次融券業(yè)務(wù)改革對(duì)于改善市場(chǎng)多空結(jié)構(gòu)，約束不當(dāng)套利行為，提升市場(chǎng)公平性具有積極意義。預(yù)計(jì)融券規(guī)模下降對(duì)頭部券商收入影響約 0.2%。按前期戰(zhàn)投出借規(guī)則落地后影響情況測(cè)算，此次融券業(yè)務(wù)的階段性收緊對(duì)資本市場(chǎng)融券業(yè)務(wù)余額可能產(chǎn)生100億-150億左右的影響，從而導(dǎo)致證券公司融資融券利息收入小幅下滑。若此次改革后融券規(guī)模下降15%-20%，同時(shí)考慮利息支出同步下降的影響，對(duì)十大券商扣除其他業(yè)務(wù)收入后的營(yíng)業(yè)收入的影響約在0.16%-0.22%左右。

點(diǎn)評(píng)：中信證券田良的分析顯示，融券業(yè)務(wù)新規(guī)對(duì)券商的收入影響并不顯著，尤其是對(duì)頭部券商來(lái)說(shuō)，其收入結(jié)構(gòu)更加多元化，對(duì)融券業(yè)務(wù)的依賴程度較低。而對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)，融券業(yè)務(wù)的收縮可能會(huì)對(duì)其收入造成一定的壓力，需要尋找其他的增長(zhǎng)點(diǎn)。

NO.4 多只新發(fā)基金提前結(jié)束募集

開(kāi)年以來(lái)，新發(fā)基金獲積極認(rèn)購(gòu)，超20只產(chǎn)品紛紛提前結(jié)束募集。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，2024年以來(lái)，有23只基金提前結(jié)束募集，其中包括8只股基、13只債基，以及1只REIT和1只FOF產(chǎn)品。某公募基金人士表示，盡管2024年開(kāi)年經(jīng)歷震蕩調(diào)整，但發(fā)行市場(chǎng)卻出現(xiàn)積極變化，這說(shuō)明不少投資者認(rèn)可當(dāng)前底部區(qū)域的投資性價(jià)比。(中證報(bào))

點(diǎn)評(píng)：新發(fā)基金的回暖反映了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心和預(yù)期，在一定程度上也是對(duì)基金公司的逆周期布局策略的認(rèn)同。從基金類型來(lái)看，股基和債基仍然是主流，但也有REIT和FOF等新型產(chǎn)品出現(xiàn)，豐富了市場(chǎng)的選擇。新發(fā)基金的提前結(jié)束募集也有利于提高基金的運(yùn)作效率，減少募集期的時(shí)間成本，為投資者帶來(lái)更好的收益。

NO.5 信達(dá)證券3.67億股即將解禁，目前公司流通股本僅有3.243億股

1月26日晚間，信達(dá)證券發(fā)布公告稱，公司限售股份約3.67億股將于2024年2月1日解禁并上市流通，占公司總股本比例為11.33%。按照1月26日收盤(pán)價(jià)每股17.74元估算，上述解禁股市值約為65.11億元。對(duì)信達(dá)證券而言，目前其流通股本僅有3.243億股。上述限售股上市后，公司股本將瞬間擴(kuò)大至6.913億股。受此影響，1月26日信達(dá)證券大跌3.43%，跌幅位列證券板塊第一。盡管如此，本次解禁的7名限售股股東獲益頗豐，不考慮分紅，光是中泰創(chuàng)投等五家股東持股3年收益率達(dá)到365.6%。中海信托、中國(guó)中材雖進(jìn)入年限更長(zhǎng)，但收益率也更高。

點(diǎn)評(píng)：短期而言，信達(dá)證券的限售股解禁對(duì)公司的股價(jià)和市值或造成了一定的壓力，一是解禁股數(shù)量及占比較大，二是解禁的股東浮盈較大，存在較大的拋售壓力。但從長(zhǎng)期來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力才是公司價(jià)值的主導(dǎo)因素，限售股解禁也有利于提高公司的流動(dòng)性和股權(quán)結(jié)構(gòu)。