每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

港股市場醫(yī)藥科技本周持續(xù)大跌，拖累每經(jīng)品牌100指數(shù)走勢，而隨著資金大筆買入寬基ETF成功令上證、滬深300等權重指數(shù)出現(xiàn)“單針探底”形態(tài)，A股又一歷史大底形態(tài)或已顯現(xiàn)，反彈行情正悄然醞釀。

市場已處底部區(qū)域

隨著增量資金入市，本周A股探底回升，上證50逆勢收漲。具體來看，上證50上漲0.28%；創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、滬深300本周則分別下跌2.6%、2.33%、1.72%、1.66%、0.44%。每經(jīng)品牌100指數(shù)也因港股市場表現(xiàn)欠佳，周跌2.9%。

從調(diào)整時空和估值來看，當前滬深300在調(diào)整空間上已接近歷史均值水平，本輪滬深300下跌已持續(xù)35個月，最大跌幅達46%。同時，A股估值水平與歷史大底時已經(jīng)較為接近，截至1月19日收盤，全部A股PE、PB滾動三年分位數(shù)均已降至0附近，其中PE（TTM）為15.7倍、處2005年以來22%分位。

從宏觀面來看，根據(jù)本周國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，初步核算，2023年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值126.05萬億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長5.2%。從環(huán)比看，四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.0%。整體來看，2023年全年GDP同比增長5.2%，完成“5%左右”增長目標。第四季度同比增長5.2%，略低于WIND一致預期5.4%水平。2023年整體經(jīng)濟仍處于修復階段，同時第四季度最新數(shù)據(jù)表明增速趨緩。

有機構表示，展望后續(xù)市場，需要密切跟蹤資金面和基本面變化的節(jié)奏，以及關注穩(wěn)增長相關政策的具體措施落地。未來三中全會的召開有望提振市場對我國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的信心。結構上，階段性關注大金融，中期重視白馬成長。

家電品牌全球滲透率或提升

開年以來，以美的為首的高股息標的相對收益凸顯。家電作為較為成熟的行業(yè)，許多企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定并采取長期穩(wěn)定分紅的策略。因此，目前低估值、高股息率的白電板塊具有較高的投資性價比。

在股息率較高的11家企業(yè)中，美的集團、格力電器、海信視像、萊克電氣、公牛集團的未分配利潤遠高于年度分紅總額。低股息率的企業(yè)中，海爾智家、海信家電、老板電器、石頭科技未分配利潤較高，具備高分紅潛力。從各企業(yè)Capex梳理情況來看，龍頭公司已進入穩(wěn)定期，大額資本開支出現(xiàn)的概率較小。

另一方面，隨著國內(nèi)家電企業(yè)競爭力提升，加快出海速度，并通過收購海外品牌等方式快速打開海外市場。無論是較為成熟的北美、西歐市場，還是較為新興的“一帶一路”市場，國內(nèi)家電企業(yè)都經(jīng)歷了收入快速增長及市場份額提升。

據(jù)了解，品牌出海主要包括自主品牌出海及直接收購海外品牌。在白電等較為成熟的家電領域，海外品牌已經(jīng)具備較高品牌認知度，并在銷售渠道布局、消費者購買習慣中占得先機，因此白電企業(yè)大多通過收購海外成熟品牌方式作為出海的主要戰(zhàn)略。在小家電領域，由于行業(yè)滲透率尚有較大提升空間，且技術迭代頻率較高，因此小家電企業(yè)更多通過以自主品牌實現(xiàn)出海。品牌出海的代表企業(yè)包括大家電的海爾智家、美的集團、海信家電。

華泰證券表示，全球來看，白電企業(yè)中，暖通空調(diào)占比較高的上市公司市值普遍較高，海外企業(yè)以大金工業(yè)、開利、江森自控為代表，中國企業(yè)以海爾、格力等為代表。對比來看，中國企業(yè)僅在全球化、品牌化上有一定差距，而隨著中國家電產(chǎn)業(yè)競爭力的外溢，中國家電品牌的全球滲透率或不斷提升。

龍頭具備兩大投資要素

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，家電板塊整體表現(xiàn)較好。其中，海信家電周漲7.62%，漲幅最大；美的集團、海爾智家也均實現(xiàn)上漲，跑贏大盤。有機構指出，目前家電板塊龍頭公司具備低估值、高分紅的投資特點，在高股息策略下，具備較高投資價值。

公開資料顯示，海信家電是國內(nèi)白電龍頭企業(yè)之一，業(yè)務含傳統(tǒng)白電及中央空調(diào)。2021年公司并購三電控股，布局汽零業(yè)務，主營汽車空調(diào)壓縮機及綜合熱管理服務。伴隨央空業(yè)務的高成長性、熱管理業(yè)務貢獻新增長曲線，公司利潤有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

目前，該公司持續(xù)以用戶為中心創(chuàng)新產(chǎn)品技術，渠道結構、產(chǎn)品結構、供應鏈體系不斷優(yōu)化，中央空調(diào)業(yè)務競爭優(yōu)勢顯著，運營效率不斷提升，隨著第二期員工持股計劃超預期發(fā)布，治理改善紅利有望持續(xù)兌現(xiàn)。

而美的集團成立五十年以來，逐步建立了規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，包括職業(yè)經(jīng)理人制度、與多元化業(yè)務對應的事業(yè)部制、常態(tài)化多層次的激勵制度、和靈活調(diào)整及時糾錯的企業(yè)文化?？茖W的企業(yè)管理制度是無形的資產(chǎn)，卻是強大的護城河，是企業(yè)保持高效運轉的基礎機制和動力來源。

伴隨著建筑和相關行業(yè)的數(shù)字化轉型升級，美的集團還以iBUILDING作為品牌并研發(fā)出各類產(chǎn)品與服務，以把握未來行業(yè)的高速增長。

海爾智家則通過外延并購，收購開利集團旗下全球商用制冷業(yè)務100%股權，該收購可進一步拓展海爾智家在歐洲業(yè)務布局，發(fā)揮協(xié)同效應，提升競爭力，同時將加快海爾制冷業(yè)務從家用向商用的拓展，依托于全新的技術支持、端到端的服務安裝能力、良好的客戶資源，海爾智家可由C端家用標準化產(chǎn)品向B端商用定制化產(chǎn)品及服務拓展，打造新的業(yè)務增長點。

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