每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，國元證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)水羊股份（300740）。

事件：

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。

點(diǎn)評(píng)：

全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)124%-156%，Q4增速亮眼

公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利2.8-3.2億元，比上年同期增長(zhǎng)124%-156%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)盈利2.6-3億元，比上年同期增長(zhǎng)169%-210%，預(yù)計(jì)2023年非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響約為2000萬元。單Q4來看公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.00-1.40億元，去年為581.21萬元，同比增長(zhǎng)1619.3%-2307.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.65-1.05億元，同比扭虧為盈。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要系公司自有及代理業(yè)務(wù)高毛利品牌結(jié)構(gòu)占比提升，精細(xì)化運(yùn)營疊加組織體系建設(shè)完善，費(fèi)用管控效果提升，費(fèi)比有所下降。

EDB持續(xù)夯實(shí)高端心智，代理業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化

公司自有品牌與代理品牌雙業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)。自主品牌多層次品牌矩陣體系進(jìn)一步完善，主品牌御泥坊及自有小品牌持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，高奢護(hù)膚品牌EDB進(jìn)一步聚焦品牌心智塑造，深化產(chǎn)品梯隊(duì)及渠道建設(shè)。渠道方面，去年9月中國首個(gè)專柜落地杭州武林銀泰，23年11月及24年1月先后在深圳老佛爺、北京三里屯布局快閃店，持續(xù)完善高端百貨、高奢酒店、機(jī)場(chǎng)雜志等渠道布局，進(jìn)一步滲透高端人群。產(chǎn)品方面，打造超級(jí)面膜、抗光老精華防曬、膠原精粹水及超級(jí)CP多個(gè)核心產(chǎn)品。營銷方面，10月中旬官宣超級(jí)面膜首位代言人楊紫，推高品牌聲量。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，伊菲丹旗艦店淘系渠道2023年銷售額同比增長(zhǎng)51.3%，23Q4同比增長(zhǎng)56.7%。代理品牌業(yè)務(wù)進(jìn)入良性軌道，整體業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，美斯蒂克等高毛利品牌銷售良好，占比有望持續(xù)上升。

投資建議與盈利預(yù)測(cè)

公司自有品牌+代理品牌業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。主品牌御泥坊及自有小品牌持續(xù)調(diào)整優(yōu)化改善利潤(rùn)率，收購EDB完善高端賽道布局，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.98/3.93/4.68億元，EPS分別為0.77/1.01/1.20元，PE19/15/12x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，新品牌孵化不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)