每經AI快訊，2024年1月17日，申萬宏源發(fā)布研報點評重慶百貨（600729）。

公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預增公告，業(yè)績符合預期。據(jù)公司公告，1）公司全年預計實現(xiàn)歸母凈利潤12.5-13.7億元，同比增長41.5%-55.09%，與19年同期相比增長26.9-39.0%。預計實現(xiàn)扣非歸母凈利10.50-11.70億，同比增長31.85%-46.91%。2）延續(xù)前期穩(wěn)步修復態(tài)勢，四季度歸母凈利潤預計為1.22-2.42億元，同比增長181%-457%?？鄯菤w母凈利潤為0.3-1.5億元，同比-57.9%-110.0%。

公司經營發(fā)展持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化，業(yè)績保持良好增長。據(jù)公司公告，1）公司回歸商業(yè)本質，加快場店調改升級，推動商業(yè)、文化和旅游的融合，開展重百購物節(jié)、家電節(jié)等特色消費活動，打造六大賣場，以滿足消費者多樣化和高品質的消費需求。2）公司通過線下場店、線上平臺、B端（卡券、BBC、團購）、強管控加盟店、社區(qū)集市外展、員工分傭等多種銷售渠道，計劃于2024年試點超市社區(qū)折扣店20+家、超市店內零食專區(qū)50+家，積極構建本地生活生態(tài)，實現(xiàn)零售主營業(yè)績穩(wěn)定增長。3）公司持股31.06%的馬上消費金融不斷創(chuàng)新金融服務，滿足居民消費需求，實現(xiàn)經營業(yè)績穩(wěn)步增長，進一步提振公司業(yè)績。4）公司持股1.74%的重慶登康口腔于2023年上市，為公司貢獻利潤較同期大幅增加，同時公司出讓重慶仕益95%股權直接增厚當期收益。

持續(xù)分紅回饋股東，吸并獲批有望提升效率。據(jù)Wind及公司公告，重慶百貨持續(xù)分紅回饋股東，2020/2021/2022年分紅率各為143%/153%/31%，三年均值達109%，股息率達12.7%/13.1%/2.3%。2024年1月，公司擬向渝富資本、物美津融、深圳嘉璟、商社慧隆、商社慧興發(fā)行股份的方式吸收合并重慶商社獲得證監(jiān)會同意批復，本次吸并正式進入可實施階段，吸收合并完成后，公司零售業(yè)務將實現(xiàn)整體上市，有利于減少關聯(lián)交易，簡化治理結構，提升運營獨立性和效率，從而帶動利潤提升。

投資分析意見。我們認為，公司在川渝區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，百貨、超市、電器、汽貿多業(yè)態(tài)創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展，精準洞察消費需求打造六大核心能力，在國改和多樣化激勵計劃下，有望助力公司實現(xiàn)長效增長。作為高股息低估值標的，具備高投資安全邊際。我們維持盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為13.52/14.78/15.99億元，對應PE為9/8/8倍，維持買入評級。

風險提示：消費金融增長不及預期；行業(yè)競爭加?。划惖財U張不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)