每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，中銀國際發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評紡織服裝行業(yè)。

12月份我國服裝出口好轉(zhuǎn)趨勢延續(xù)，紡織品單月出口增速轉(zhuǎn)正，服裝單月出口增速降幅收窄。我國主要紡織制造企業(yè)12月份營收數(shù)據(jù)持續(xù)改善。優(yōu)衣庫發(fā)布財(cái)報(bào)，2023年9月1日至11月30日，公司營收保持穩(wěn)健增長，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)優(yōu)化。

支撐評級的要點(diǎn)

12月份我國紡織紗線、織物及其制品出口同比轉(zhuǎn)正，服裝及衣著附件出口降幅繼續(xù)縮小，延續(xù)向好趨勢。12月份我國紡織紗線織物及其制品出口金額為112.06億美元，同比增長1.8%，增速轉(zhuǎn)正，1-12月累計(jì)出口總額為1344.98億美元，同比下降8.3%；12月份服裝及衣著附件出口金額為140.66億美元，同比下降1.6%，降幅環(huán)比縮小2.78pct，1-12月累計(jì)出口總額為1591.45億美元，同比下降7.8%。越南12月份服裝出口同比4.2%，降幅亦有所收窄。國內(nèi)服裝出口進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，2024年海外服裝補(bǔ)庫需求疊加較低基數(shù)，出口有望迎來拐點(diǎn)。

近期部分紡織制造企業(yè)公布12月單月營收數(shù)據(jù)，邊際向好趨勢延續(xù)。隨著海外品牌客戶開始清理庫存，各制造商2023年年初以來營收表現(xiàn)持續(xù)承壓。但進(jìn)入10月份后，下游客戶去庫存順利推進(jìn)疊加去年同期較低基數(shù)，制造企業(yè)訂單迎來邊際好轉(zhuǎn)。12月份營業(yè)收入復(fù)蘇趨勢進(jìn)一步明確，其中，裕元集團(tuán)、聚陽實(shí)業(yè)單月收入同比增速轉(zhuǎn)正，豐泰企業(yè)、志強(qiáng)國際單月營收分別同比減少1.69%、0.93%，基本保持穩(wěn)健。整體來看，Q4我國紡織企業(yè)月度數(shù)據(jù)逐步改善，初步驗(yàn)證海外品牌去庫存基本進(jìn)入尾聲。紡織龍頭具備產(chǎn)能布局、產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)秀快反等優(yōu)勢，在當(dāng)前訂單弱復(fù)蘇情況下市占率穩(wěn)步提升。

迅銷集團(tuán)發(fā)布FY2024Q1業(yè)績，收入增長亮眼，庫存持續(xù)改善。2023年9月1日至11月30日，迅銷集團(tuán)營收同增13.2%至8108.33億日元，歸母凈利潤同增26.7%至1078.00億日元。期末公司存貨同減14.83%至4857.24億日元，Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同減27天至114天。各品牌最新財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)前庫存均已呈現(xiàn)優(yōu)化：Nike截至2023年11月30日，庫存同比下降14.44%至79.79億美元，全市場鞋類和服裝庫存同比下降雙位數(shù)；截至2023年9月30日，Adidas/Puma庫存分別同比減少23.21%/20.26%至48.49/18.74億歐元。國外大牌服企庫存優(yōu)化順利，庫存結(jié)構(gòu)和新訂單結(jié)構(gòu)的改善有望為國內(nèi)紡織制造企業(yè)帶來營收增長。

市場回顧

板塊復(fù)查：2024年1月8日至1月12日期間，創(chuàng)業(yè)板(-0.81%)，深證成指(-1.32%)，滬深300(-1.35%)，上證綜指(-1.61%)。紡織制造子板塊漲幅為0.44%，服裝家紡子板塊跌幅為0.49%。紡織服裝行業(yè)漲幅為0.15%。

原材料價(jià)格：本周國內(nèi)外棉價(jià)均小幅下跌，中外棉價(jià)差縮小；棉紗價(jià)格上漲；粘膠類價(jià)格上漲、滌綸類價(jià)格下跌；棉紗期貨成交量、持倉數(shù)均增加。

投資建議

1、短期消費(fèi)信心不足，但品類、賽道偏剛性需求的男裝行業(yè)，重點(diǎn)推薦：海瀾之家、報(bào)喜鳥、比音勒芬。2、盈利修復(fù)彈性較大，估值仍具性價(jià)比標(biāo)的，重點(diǎn)推薦：波司登、錦泓集團(tuán)。3、體育服飾終端去庫存接近尾聲，2024年奧運(yùn)會有望形成催化，重點(diǎn)推薦：安踏體育、特步國際、李寧。4、上游紡織制造拐點(diǎn)在即，龍頭企業(yè)訂單份額持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦：華利集團(tuán)、申洲國際、新澳股份，建議關(guān)注：健盛集團(tuán)。

評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；原材料價(jià)格波動

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)