每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，浙商證券發(fā)布研報點評億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628）。

23全年業(yè)績同比下滑，季度經(jīng)營有所修復(fù)

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023全年實現(xiàn)營收42.3至44.7億元，同比下降12%至7%，歸母凈利潤19.8至20.7億元，同比下降9%至5%，扣非后歸母凈利潤17.5至18.5億元，同比下降15%至10%。利潤增長情況好于營收，原因之一是2023年非經(jīng)常性損益約2.28億元，主要為投資理財收益，而2022年非經(jīng)常性損益為1.22億元。

23Q4實現(xiàn)營收10.1至12.5億元，同比下降0%至19%，歸母凈利潤3.7-4.5億元，同比下降7%至同比增長15%。取中位數(shù)，23Q4營收同比下降9.6%，歸母凈利潤同比增長3.6%。利潤增長情況好于營收，其中一個原因是2022全年支付股權(quán)激勵費用8552萬，2023年因未完成股權(quán)激勵目標，相關(guān)費用未在Q4發(fā)生。受海外大環(huán)境影響，行業(yè)需求面臨一定壓力，2023年公司業(yè)績同比有所下滑，但從分季度來看仍處于修復(fù)趨勢。取業(yè)績預(yù)告中位數(shù)，23Q1-4營收分別同比-15%/-11%/-3.5%/-10%。

桌面通信終端壓力較大，會議產(chǎn)品、云辦公終端回歸增長軌道

桌面通信終端：全年相對下滑較多，主要系去庫存周期疊加部分行業(yè)需求受混合辦公趨勢影響有所轉(zhuǎn)移所致。目前，庫存水平趨于良性可控。

會議產(chǎn)品：全年實現(xiàn)相對穩(wěn)健的增長，從下半年的同、環(huán)比來看，已達到去庫存結(jié)束、恢復(fù)相對較快增長的狀態(tài)。這主要得益于公司持續(xù)打造全場景解決方案，以及快速的市場需求響應(yīng)能力和高水準的研發(fā)創(chuàng)新能力，產(chǎn)品不斷向高階智能化邁進，先發(fā)優(yōu)勢明顯，預(yù)計未來也將繼續(xù)保持較為充足的成長動能。

云辦公終端：全年同比有所下滑，上半年主要受到新品推進節(jié)奏與驗證周期的影響，但從下半年的同、環(huán)比來看，目前已回歸至有一定的增長狀態(tài)，并且新品也取得了良好的驗證結(jié)果。目前新品在渠道內(nèi)的反饋較為積極，為后續(xù)進一步的市場用戶驗證給予了充足的動力。

盈利預(yù)測及估值

雖然公司23全年業(yè)績承壓，但經(jīng)營情況呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。庫存消化+經(jīng)營回暖+新品驗證等積極因素正在累積，關(guān)注公司經(jīng)營拐點機會。預(yù)計2023-2025年收入增速-9%、+19%、+17%，歸母凈利潤增速-6.8%、18.0%、17.1%，23-25年歸母凈利潤分別為20.29、23.93、28.02億元，當前市值（2024年1月15日收盤價）對應(yīng)PE 17、14、12倍，維持“買入”評級。

風險提示

匯率波動超預(yù)期，上游原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)